現貨價格從周四開始出現反轉跡象，本周五又繼續下跌，現貨轉折幾乎坐實。在這樣的情況下，市場的主要矛盾集中于對節后落價幅度的預期上，而長期來看，還要關注新增補欄和豬瘟預期的調整。

　　首先，現貨市場此前出現了超預期的上漲，支撐期貨價格走高。我們認為，短期現貨價格的上漲是短期因素所主導的，季節性因素的剝離對于價格的壓制作用仍強。節后的現貨低點仍然能夠看到4元以下，但時間上確有不確定性。

　　現在討論的新增補欄，主要是對遠期2005次主力合約造成影響，前期的新增補欄對于1月的影響逐漸注入盤面。9月之后再進行補欄的雞苗，對春節之前的供給影響不大，2005合約受此影響可能將承受較大供給壓力。

　　非洲豬瘟的發生是一年之前，非洲豬瘟在局部地區造成恐慌是在春節前后，非洲豬瘟推動豬價快速上漲是7月以來。非洲豬瘟的影響是長期存在的，但雞蛋市場對豬價影響的解讀和情緒卻是間歇性的。一旦兩者走勢背離，便向“無關論”靠攏，一旦蛋價出現過快上漲，便向“決定論”靠攏。實際決策上，應當把握住市場的過度情緒反應，正常看待豬瘟對雞蛋的邊際影響。

　　策略：

　　JD1912逢低做多，入場位置4450以下

　　JD2001逢高沽空，入場位置4350以上

　　目標12-01價差200，-50止損

　　JD2005逢高沽空，入場位置3850以上

　　目標12-05價差1000，500止損

　　風險控制：總持倉不超過30%，單邊裸露頭寸不超過500手

　　一、雞蛋現貨價格頂部出現，反轉漸近

　　圖表1：大洋路雞蛋價格監測（元/500千克）、09合約歷年價格走勢；

　　現貨蛋價前期大幅上漲，近日小幅回調趨穩。然而隨著9月的到來，市場反轉的時間也越來越近。利好消息在于當前渠道庫存消化尚可，沒有出現雞蛋在中間渠道大量累積的情況，但季節性需求消失之后，整體價格仍然面臨比較大幅度的回調。

　　長期來看，旺季關注需求，淡季瞄準供給。春節旺季繼續關注兩點，一點在于備貨時間的提前以及備貨數量是否有明顯提升，在生豬供給緊缺的情況下，密切關注豬價的溢出效應；第二點是要關注市場的到貨壓力，小蛋較多的趨勢是否仍在延續，總體到貨適量是否有所增加。

　　對于非春節合約來說，長時間的盈利已經給與養殖場補欄的足夠理由，未來存欄增加的趨勢勢必延續，供給壓力下，并不看好淡季蛋價。

　　二、苗價走高補欄旺，淘雞價格持續漲

　　苗價繼續維持高位，父母帶存欄緩慢增長，產能逐漸向上，但難以緩解短期內的高苗價現象。苗價走高側面證明市場補欄情緒依然較好，未來供給的增加已經將在明年開始逐步展現。

　　淘汰雞價格持續創下新高。一方面肉雞價格走高，抬升整體肉類價格；另一方面，當前雞蛋生產利潤較高，盡管淘雞價格也高，但整體算來，提前淘汰老雞并不劃算，養殖戶期望在蛋雞利潤高峰中后期進行淘雞。如中秋后期產生行情反轉，淘雞價格的回落也將遠遠小于雞蛋價格的回落。

　　圖表2：雞苗平均價格監測（元/只）

　　圖表3：淘汰雞平均價格監測（元/公斤）

　　三、豬價超越周期，食品共振開啟

　　豬價繼續上漲不斷創下新高。從消費環境上看，市場逐漸從淡季轉向旺季，民眾對肉類食品的需求有所增加，利多現貨豬價。同時，第二季度開始，生豬存欄下降的影響逐漸傳到到生豬屠宰量和豬肉供應上。供給減少、需求增加，將現貨價格推升至歷史高位。

　　各級政府利用增加保額、貼息貸款、放松限養等多種手段來保證生豬養殖的平穩性，但是，生豬供給大幅減少的核心癥結在于種豬數量減少，而種豬的繁育并非短期內能夠實現，未來半年內將難以見到供給增長的起色。

　　肉雞價格反轉向上之后，同樣有望再度突破前期高價，借助需求旺季和豬肉漲價的東風，肉雞價格將延續向上趨勢。

　　圖表4：生豬價格監測（元/公斤）

　　圖表5：肉雞價格監測（元/公斤）

　　中信建投期貨2隊 田亞雄