根據阿根廷官方周二消息，按照布宜諾斯艾利斯雙邊協議，中國將首度批準進口阿根廷豆粕作為飼用原料，協議將于周三簽訂。

　　自去年貿易戰爆發以來，國內加強農產品(000061,股吧)進口多元化的步伐就沒有停止。在放開俄羅斯豆粕、菜粕及葵粕進口后，下一步的目標是放開阿根廷豆粕進口。2019年9月，中國代表團參觀了邦吉、路易達孚、嘉吉等公司下屬的7家壓榨廠，成為放開進口阿根廷豆粕前的最后一步。根據阿根廷官方周二消息，按照布宜諾斯艾利斯雙邊協議，中國將首度批準進口阿根廷豆粕作為飼用原料，協議將于周三簽訂。

　　獲得對華出口機會對阿根廷的壓榨商是個好消息。由于豆價上漲以及去年阿根廷的稅收改革，大豆出口更具競爭力，極大影響了壓榨商的利潤，阿根廷國內大豆閑置壓榨產能已超過50%。阿根廷作為全球第一大豆粕出口國，國內大豆壓榨產能超過6500萬噸，壓榨廠主要依產區而建分布于巴拿馬河沿岸。近幾年阿根廷大豆年壓榨量在4000多萬噸，豆粕產出達3000多萬噸，主要出口至東南亞、歐洲及北非。如果中國在年內不恢復美豆采購，今年有著1820萬噸產量增長的阿根廷將有顯著的能力來補充國內豆粕供應。

　　有些人擔憂阿根廷豆粕進口放開后將擠占國內大豆壓榨，利空豆粕而利好油粕比及豆油，但問題的關鍵在于國內大量進口阿根廷豆粕的可行性。除了進口利潤是關鍵之外，豆粕作為保質期較短的飼料原料，在海上經歷長途跋涉后的質量問題也需關注。

　　進口利潤方面，當前根據天下糧倉9月10日報價，當前11-12月阿根廷豆粕進口完稅價2900元/噸左右，對01豆粕盤面呈現升水狀態，與遠月基差報價基本持平，進口利潤整體處于倒掛狀態。

　　至少從目前來看，因國內豆粕供應并不短缺，無法給出阿根廷豆粕進口利潤，短期國內進口的積極性是不足的。

　　從現貨商的角度來看，阿根廷豆粕的質量口碑并不好。目前全球大豆及豆粕的主要出口國包括美國、巴西和阿根廷，由于地理位置和氣候條件不同，生產出的豆粕營養成本不盡相同。學者Hurburgh研究發現巴西大豆的粗蛋白含量高達48.8%，美豆次之47.5%，阿根廷僅46%。

　　此外，在海上漂了四五十天的豆粕質量將會出現下降，可能需要折價才能吸引購買興趣。正常的豆粕保質期在半年左右，天氣炎熱會縮短保存期限。按照正常的進口流程，阿根廷豆粕壓榨后運至國內港口約需要兩個月，豆粕水分、霉變等指標容易出現問題，需要折價才能被買家接受，將進一步削減其進口優勢。

　　總體來看，無論從進口稅還是質量的角度來看，進口阿根廷豆粕都不比直接進口大豆壓榨更具優勢。若國內大豆進口不出問題，阿根廷豆粕進口量預計將較為有限，放開阿根廷豆粕只不過是給國內豆粕上漲加上了一個約束，對國內豆粕市場的沖擊相對有限。

　　不過，在當前中國尚未恢復美國大豆采購的情況下，四季度大豆供應偏緊預期仍未完全消除，放開阿根廷豆粕進口對市場情緒影響會更大一些。但值得注意的是，批準阿根廷豆粕進口只是第一步，根據國家質檢總局對飼料進口的檢驗檢疫要求，后續還需企業申請進口資質并獲得注冊登記，而這可能還需花費好幾個月的時間（可參考去年印度菜粕進口的放開），對豆粕01合約的實質性沖擊預計將較為有限。