據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，本次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)共將釋放9000億元流動(dòng)性，對(duì)資本市場而言，屬于重大利好。受此刺激，富時(shí)A50指數(shù)期貨漲幅迅速擴(kuò)大，甚至一度大漲近1%。

　　央行雙管齊下

　　中信期貨研究部宏觀策略負(fù)責(zé)人尹丹告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，相較于最近一次5月7日央行出臺(tái)的定向降準(zhǔn)，本次降準(zhǔn)最大的特點(diǎn)就是雙管齊下，普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)相結(jié)合，力度更大，釋放的資金量也更多。

　　總的來說，格林大華期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞認(rèn)為，本次降準(zhǔn)主要是為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，通過增加流動(dòng)性，使貨幣進(jìn)一步寬松來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。此外，本次降準(zhǔn)也是在落實(shí)9月4日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的政策。

　　據(jù)了解，9月4日的國常會(huì)上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)指出，未來我國“要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”。

　　“在提出兩天后就宣布落實(shí)，此前并沒有出現(xiàn)過這樣的情況，但這也體現(xiàn)了我國的政策現(xiàn)在更有預(yù)期性，這是政府治理成本降低的標(biāo)志，說明我國政府與市場的溝通更加積極，這樣能給市場帶來比較穩(wěn)定的預(yù)期，有利于政策的傳導(dǎo)，減少多市場的沖擊。”趙曉霞說。

　　除此之外，不斷臨近的內(nèi)部流動(dòng)性緊張的節(jié)點(diǎn)也是央行決定在近期決定進(jìn)行全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)的原因。據(jù)了解，下半年地方債到期、財(cái)政繳款、定向工具到期以及同業(yè)存單到期所造成的流動(dòng)性整體壓力較小，流動(dòng)性緊張的節(jié)點(diǎn)預(yù)計(jì)主要出現(xiàn)在6月和8月的債券到期高點(diǎn)。特別是6月和8月，按下半年投資總量來算，將是2019年的最高點(diǎn)和次高點(diǎn)。

　　考慮到6月時(shí)，我國也進(jìn)行了定向降準(zhǔn)及一系列穩(wěn)增長的政策作為6月流動(dòng)性緊張節(jié)點(diǎn)的應(yīng)對(duì)措施，雖然8月出臺(tái)的LPR形成機(jī)制改革固然會(huì)產(chǎn)生引導(dǎo)貸款利率向MLF利率下沿靠攏的不對(duì)稱降息的效果。但在尹丹看來，“其作為未來形成利率走廊的一種長效機(jī)制，對(duì)短期流動(dòng)性的改善并不會(huì)特別明顯，因此就需要央行采取更多的手段來補(bǔ)充流動(dòng)性。”

　　當(dāng)然，除了內(nèi)因外，她認(rèn)為，真正促使央行在9月初實(shí)施普遍降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)這一大招的原因，還受到了外部環(huán)境的影響。據(jù)了解，今年隨著經(jīng)濟(jì)增長的不確定性越來越強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)十年來首次降息于7月底正式落地。實(shí)際上，今年年初以來全球各大央行已經(jīng)降息32次之多，而7月至8月間央行的降息次數(shù)就占到了上述數(shù)據(jù)的三分之二，還有部分央行通過非傳統(tǒng)貨幣工具釋放寬松政策未計(jì)入統(tǒng)計(jì)。

　　這是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的貨幣政策從此前的連續(xù)加息轉(zhuǎn)為首次降息之后，兩類經(jīng)濟(jì)韌性截然不同的經(jīng)濟(jì)體在政策響應(yīng)方面殊途同歸，最終導(dǎo)致全球范圍內(nèi)越來越多的央行在短期內(nèi)開始“齊步走”。“鑒于美聯(lián)儲(chǔ)及歐洲央行在9月再度釋放寬松措施的預(yù)期正在不斷上升，而9月1日中美關(guān)稅清單落地、10月31日英國退歐問題懸而未決等風(fēng)險(xiǎn)因素所造成的額外的流動(dòng)性緊張，中國人民銀行選擇在此時(shí)釋放降準(zhǔn)措施以平抑市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也在情理之中。”尹丹說。

　　“但這并不意味著國內(nèi)貨幣政策有所轉(zhuǎn)向。”她認(rèn)為。據(jù)介紹，2015年央行實(shí)施了一系列降息降準(zhǔn)之后，央行就進(jìn)入了一段較長時(shí)間的傳統(tǒng)政策工具靜默期，再未啟動(dòng)降息降準(zhǔn)的大招。“但是這并不代表央行就無所作為，而是有所為有所不為。”

　　實(shí)際上，在這段“靜默期”中，央行實(shí)施了利率形成機(jī)制的改革，為利率并軌打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；同時(shí)通過定向操作，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)精準(zhǔn)滴灌。“可以說，央行在利用組合拳實(shí)時(shí)適度寬松，為穩(wěn)增長保駕護(hù)航。”尹丹表示。

　　9000億元利好上路 資本市場必將受益

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，本次降準(zhǔn)分為全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)，一共將釋放長期資金約9000億元。其中，央行將于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租借公司和汽車金融公司），預(yù)計(jì)釋放8000億左右的資金。至于額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市銀行定向下調(diào)的1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率，將于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，一共將釋放月1000億左右的流動(dòng)性。

　　之所以在全面定向降準(zhǔn)中排除了財(cái)務(wù)公司、金融租借公司和汽車金融公司等三類金融機(jī)構(gòu)，據(jù)央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，主要是因?yàn)檫@三類金融機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金率為6%，在金融機(jī)構(gòu)中已是最低水平。

　　考慮到，三季度以來，中美貿(mào)易爭端升級(jí)造成全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，英國退歐事件在各種層面出現(xiàn)拉鋸戰(zhàn)，令市場猜測該事件有可能演變成為類似雷曼兄弟、歐豬國家債務(wù)危機(jī)式的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)火索。疊加近期基本面情況也表現(xiàn)較差，因此風(fēng)險(xiǎn)了資產(chǎn)受到一定壓制，而美元指數(shù)、高信用評(píng)級(jí)長債、貴金屬成為資金的避風(fēng)港。

　　然而，就在最近兩周，上述警報(bào)正在逐個(gè)解除：中美高級(jí)別經(jīng)貿(mào)磋商將于10月初重啟；英國首相約翰遜在議會(huì)遭遇三連擊，無協(xié)議脫歐的概率有所降低。對(duì)此，金融市場已經(jīng)開始反應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)情緒在周初已經(jīng)開始顯著回歸。

　　與此同時(shí)，近期中國出臺(tái)一系列舉措再度加碼穩(wěn)增長政策，9月4日的國常會(huì)上更為昨日降準(zhǔn)落地做足了鋪墊，鑒于此尹丹認(rèn)為，因?yàn)榍捌诟黝惐茈U(xiǎn)情緒對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)的壓制已久，下周開盤之后，風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)延續(xù)反彈的概率較大，而避險(xiǎn)類資產(chǎn)則將繼續(xù)回調(diào)。

　　實(shí)際上，單就這次降準(zhǔn)而言，趙曉霞認(rèn)為，對(duì)于商品、股市和債市而言都將是利好。畢竟經(jīng)濟(jì)樂觀會(huì)增加商品的需求預(yù)期，且流動(dòng)性增加本身也通常會(huì)帶來物價(jià)的上漲。疊加降準(zhǔn)還將進(jìn)一步利好市場情緒，“估計(jì)股市、債市未來都將因此有所走強(qiáng)”。

　　具體來看，坤西金融研究院院長相陽認(rèn)為，本次降準(zhǔn)在資金上將支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是利率敏感的行業(yè)。而在情緒上將明顯的提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于股市估值重心的提升。至于商品市場方面，前期受困于需求壓制的黑色或?qū)⑹艿矫黠@提振，部分維持在低位的有色品種也將獲得一定支撐。而貴金屬前期在避險(xiǎn)因素的推升下處在了高位，近期恐將高位回落。匯市方面，考慮到美元近期仍處于升勢(shì)，但離岸人民幣在觸及7.19后已緩慢回升，目前來看并無進(jìn)一步貶值的因素。

　　“但是，對(duì)這波反彈的高度及時(shí)長不宜過分樂觀。”尹丹認(rèn)為。

　　她表示，這是因?yàn)椋菏紫龋�本次降�?zhǔn)已經(jīng)有明顯的預(yù)兆，在降準(zhǔn)消息公布前市場已經(jīng)對(duì)其計(jì)價(jià)；其次，10月31日英國退歐是一個(gè)擺在明處的風(fēng)險(xiǎn)，至少在此日期之前，英國方面的變數(shù)仍然很大，牽動(dòng)市場的神經(jīng)；最后，9月歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)都有可能進(jìn)一步采取寬松手段，政策落地之后市場會(huì)產(chǎn)生“買預(yù)期賣事實(shí)”的效應(yīng)，因此在兩大央行寬松政策真正出臺(tái)時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒反而會(huì)蓋過寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)，這是一個(gè)躲暗處的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)明暗兩大風(fēng)險(xiǎn)的施壓，避險(xiǎn)情緒仍然蟄伏在近處、隨時(shí)都有可能回歸。

　　“除此之外還需要提及的是，對(duì)貨幣政策較為敏感的房地產(chǎn)板塊將會(huì)因降準(zhǔn)消息受到短時(shí)提振。”她說，這主要是由于在LPR改革后，房貸利率機(jī)制在10月上旬也將改革，根據(jù)當(dāng)前LPR水平計(jì)算，改革后房貸利率的下限將比現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)上浮。

　　因此，尹丹認(rèn)為這一因素將與降準(zhǔn)一道，驅(qū)使部分剛需趕在10月上旬新利率標(biāo)準(zhǔn)落地前進(jìn)入市場。預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)銷售“金九銀十”的效應(yīng)將會(huì)較為明顯。但是近期一系列房地產(chǎn)政策在供需兩端已然收緊，上述提振效應(yīng)將會(huì)是曇花一現(xiàn)，降準(zhǔn)釋放的資金流入房地產(chǎn)市場的部分事實(shí)上極為有限，難以扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場長期承壓的狀況。

　　至于未來，尹丹認(rèn)為，央行在實(shí)施了降準(zhǔn)之后會(huì)進(jìn)入一段靜默期，觀察政策效果，如果市場的避險(xiǎn)情緒急速上升、對(duì)流動(dòng)性再次造成收緊的效應(yīng)時(shí)，央行更可能通過降低SLF和MLF的利率，引導(dǎo)市場利率下行以安撫市場。“目前來看，近期繼續(xù)降準(zhǔn)甚至降息的可能性并不是很大。”相陽說。

　　全球已進(jìn)入“降息潮”

　　今年以來，全球掀起一輪降息風(fēng)潮。

　　值得注意的是，距離美聯(lián)儲(chǔ)利率決議還有不到兩周時(shí)間，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息呼聲也日漸濃烈。9月初，F(xiàn)OMC票委、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席詹姆斯—布拉德（James Bullard）表示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上應(yīng)降息50個(gè)基點(diǎn)，以超越市場對(duì)降息的預(yù)期，及預(yù)防全球風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　9月6日，加拿大央行副行長Schembri表示，如果有需要的話，加央行可以降息至負(fù)利率。

　　根據(jù)Wind梳理，在剛剛過去的8月，在37個(gè)新興市場國家和地區(qū)中，共發(fā)生了17次凈降息。

　　以下是近期新興市場經(jīng)濟(jì)體降息的一些詳情，除了中國香港和3個(gè)中東地區(qū)國家是跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息之外，其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)降息的原因解釋都提到了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑：

　　巴拉圭央行在8月21日降息25bp至4.25%；

　　印度尼西亞8月22日降息25bp，該國央行表示盡管全球經(jīng)濟(jì)放緩，但希望推動(dòng)國內(nèi)更快的增長，目前利率為5.5%；

　　墨西哥政策制定者在8月15日，將關(guān)鍵貸款利率下調(diào)25bp至8.00%，這是自2014年6月以來的首次下調(diào)。該國央行表示，通脹放緩和經(jīng)濟(jì)放緩加劇，并刺激了人們對(duì)進(jìn)一步放松貨幣政策可能即將到來的預(yù)期；

　　埃及央行8月22日將隔夜存款利率下調(diào)150bp至14.25%，這是自2月以來再次降息，此前7月通脹數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期；

　　莫桑比克央行8月14日將基準(zhǔn)利率下調(diào)50bp至12.75%；

　　牙買加央行8月28日將利率下調(diào)25bp至0.50%；

　　納米比亞在8月14日將貸款利率降低25bp至6.5%；

　　毛里求斯央行8月9日將回購利率下調(diào)0.15bp至3.35%：

　　秘魯央行8月9日將基準(zhǔn)利率下調(diào)至2.5%，但強(qiáng)調(diào)其決定不一定意味著開始寬松周期。降息理由為由于對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期日益增長；

　　塞爾維亞央行在8月8日將基準(zhǔn)利率再下調(diào)25bp至2.5%，這是近幾個(gè)月來的第二次降息，以進(jìn)一步促進(jìn)貸款和增長，也是市場感到意外的一次降息；

　　菲律賓央行8月8日下調(diào)基準(zhǔn)利率25bp至4.25%，并為進(jìn)一步寬松政策打開大門，以支撐經(jīng)濟(jì)。此前受政府支出和私營部門投資停滯的影響，菲律賓經(jīng)濟(jì)增長下滑至17個(gè)季度以來的最低點(diǎn)；

　　博茨瓦納央行8月29日將貸款利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.75%；

　　印度央行8月7日實(shí)施2019年的第四次降息，降息幅度為35bp至5.4%，凸顯對(duì)經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的擔(dān)憂；

　　白俄羅斯央行8月7日將主要利率從8月14日起的10%下調(diào)至9.5%，即降息50bp；

　　泰國8月7日意料地下調(diào)了基準(zhǔn)利率25bp至1.5%，表達(dá)了對(duì)泰銖堅(jiān)挺的擔(dān)憂，并旨在刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長；

　　約旦央行在8月初將其主要利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.5%；

　　中國香港在8月1日跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息25bp至2.5%；

　　沙特阿拉伯、巴林和阿拉伯聯(lián)合酋長國幾國的央行于7月31日下調(diào)了主要利率以保持貨幣穩(wěn)定，為十年來首次。不過這幾個(gè)國家降息與經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大，主要是這些國家的貨幣都與美元掛鉤，存在與美聯(lián)儲(chǔ)的決定保持一致；

　　巴西央行自2018年3月以來首次降息，7月31日將基準(zhǔn)利率降至6.00%的新低。這是在廣泛預(yù)期的寬松周期中采取的一項(xiàng)積極舉措，旨在為萎靡不振的經(jīng)濟(jì)注入活力，防止通脹率下滑到遠(yuǎn)低于目標(biāo)的水平；

　　阿塞拜疆央行7月26日表示，已將再融資利率從8.50%下調(diào)至8.25%；

　　俄羅斯央行在7月26日下調(diào)了關(guān)鍵利率25bp至7.25%，并表示今年晚些時(shí)候可能再降息一至兩次，因?yàn)槎砹_斯面臨著緩慢的經(jīng)濟(jì)增長和放緩的通脹。目前，市場預(yù)期俄羅斯央行在本周五再次降息25bp；

　　土耳其央行在7月25日將其關(guān)鍵利率下調(diào)425bp，至19.75%，以刺激經(jīng)濟(jì)；

　　南非央行7月18日如期下調(diào)了主要貸款利率25bp至6.5%，但語氣謹(jǐn)慎，暗示盡管通脹溫和，但未來削減借貸成本并非定局；

　　分析稱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月底的降息效果大約需要一年時(shí)間才能傳導(dǎo)至新興市場，而新興市場8月的降息也需要一段時(shí)間才能產(chǎn)生積極效應(yīng)。也就是說，預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很難會(huì)有所改善。

　　此前，澳洲央行連續(xù)在6月和7月進(jìn)行降息。

　　根據(jù)國際清算銀行跟蹤全球38家央行動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)顯示，今年迄今全球央行已合計(jì)降息32次，全球各地貨幣決策者合計(jì)降息幅度已達(dá)13.85個(gè)百分點(diǎn)。