第一象限（杠桿象限）——貴金屬領(lǐng)漲強(qiáng)者恒強(qiáng) 油脂不示弱緊隨其后

　　今日商品指數(shù)上漲0.03%，工業(yè)品下跌0.06%，農(nóng)產(chǎn)品(000061)上漲0.21%。其中，原油板塊下跌1.06%，化工板塊下跌0.22%，煤炭板塊下跌0.08%，谷物板塊下跌0.01%，有色板塊上漲0.04%，軟商板塊上漲0.42%，建材板塊上漲0.71%，飼料板塊上漲0.94%，油脂板塊上漲1.02%，貴金屬上漲2.19%。

　　央行昨日向市場投放300億元流動(dòng)性之后，今日繼續(xù)開展600億元逆回購操作，以緩解月中稅期對資金面擾動(dòng)的影響。截止7月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.1%，狹義貨幣（M1）同比增長3.1%，增速均低于去年同期水平。7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.01萬億元，比去年同期減少2103億元，為今年以來的次低值。從多種貨幣市場的數(shù)據(jù)來看，目前市場整體資金水平仍處于偏緊狀態(tài)，在美聯(lián)儲(chǔ)及多國央行進(jìn)行降息的背景下，我國央行并未進(jìn)行放水刺激，嚴(yán)守穩(wěn)健貨幣政策不動(dòng)搖，可見其金融去杠桿的決心之大，以限制投機(jī)泡沫。

　　今日商品市場繼續(xù)分化走勢，以原油化工為代表的工業(yè)品相對較弱，農(nóng)產(chǎn)品偏強(qiáng)。受阿根廷股市閃崩及匯率狂貶的突發(fā)消息影響，國際金融市場避險(xiǎn)情緒再度高漲，使得貴金屬繼續(xù)走強(qiáng)創(chuàng)出新高，成為今日市場的領(lǐng)頭羊。近三個(gè)月以來，我們多次強(qiáng)調(diào)貴金屬的避險(xiǎn)資產(chǎn)屬性，金銀可繼續(xù)作為重要的資產(chǎn)配置。油脂板塊也不甘示弱，近期已經(jīng)走出8連陽行情，其多頭強(qiáng)勢格局不言而喻。值得注意的是，油脂經(jīng)過連續(xù)的大漲之后，盡管多頭趨勢不變，但預(yù)計(jì)后期的震幅可能會(huì)加大，前期老倉多單注意做好利潤保護(hù)。

　　資金分析——資金、成交現(xiàn)分歧 數(shù)據(jù)聯(lián)動(dòng)待回升

　　今日市場資金凈流出22.83億，較前一交易日增長1.84%，總沉淀更新至1262.25億。農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別流入5.24億和23.31億，較上一日分別增長2.67%和5.31%。黑色、化工板塊分別流出5.57億和0.15億，較上一日分別減少1.62%和0.06%。其中次主力板塊以貴金屬為首的資金大幅回流，再成焦點(diǎn)。其它板塊資金相比之下則稍顯遜色。目前仍圍繞次主力板塊作為熱點(diǎn)，繼續(xù)進(jìn)行關(guān)注。

　　今日市場總成交3388.08萬手，較前一交易日減少13.65%。黑色、化工、次主力板塊分別回落19.28%、23.37%和22%。農(nóng)產(chǎn)品板塊回升17.15%。日內(nèi)多數(shù)板塊成交回落，與資金增長狀態(tài)出現(xiàn)分化，欠缺聯(lián)動(dòng)。尤其近期市場成交依然在寬幅劇烈波動(dòng)中，連續(xù)性較差。溫馨提示投資者，還需針對此現(xiàn)象多一份警惕。

　　農(nóng)產(chǎn)品專欄——供給壓力猶存 油脂反彈或?qū)⒄{(diào)整 不宜過分看高

　　在國際油脂反彈的帶動(dòng)下豆油領(lǐng)漲，三大油脂大幅強(qiáng)勢反彈，國內(nèi)油脂受人民幣破7影響大幅走高，短期中美貿(mào)易摩擦又有升級(jí)態(tài)勢，做多情緒高漲，多種因素推動(dòng)油脂板塊走強(qiáng)，上周走出了近期最大的一波反彈行情， 周五09豆油漲停，分析主要原因，首先豆油產(chǎn)量因油廠開機(jī)率偏低持續(xù)減少，令近期豆油庫存走低，其次中美貿(mào)易摩擦升級(jí)引原料缺口憂慮, 做多情緒高漲。美豆進(jìn)口后期或仍會(huì)受阻，國內(nèi)豆系品種在市場情緒的帶動(dòng)下走強(qiáng)，對于主要依靠大豆進(jìn)口國內(nèi)投資者來說，對后市大豆類油籽原料缺口的憂慮持續(xù)發(fā)酵，多頭資金入場炒高國內(nèi)油脂期價(jià)，其中豆油帶頭領(lǐng)漲，國內(nèi)豆類油脂市場期現(xiàn)價(jià)格的大幅攀升，所以供減需增是推動(dòng)此輪豆油價(jià)格上漲的核心因素。雖然中美貿(mào)易摩擦?xí)�給國內(nèi)油脂油料價(jià)格帶來一些積極的信號(hào)，導(dǎo)致國內(nèi)暫時(shí)性做多情緒高漲，但是未來大豆供應(yīng)并不非常短缺，因此未來豆油上漲空間有限，不宜過分看高。棕櫚油上周也有很好的表現(xiàn)，7 月份馬來產(chǎn)量繼續(xù)上升， MPOA數(shù)據(jù)顯示 7月份馬來產(chǎn)量環(huán)比上升 13.07%，其中西半島環(huán)比上升 15.47%，東半島環(huán)比上升 8.47%，產(chǎn)地棕油庫存依舊高企，數(shù)據(jù)利空棕油價(jià)格。7 月份馬來西亞棕油出口表現(xiàn)一般，未來供大于求的局面仍未有明顯好轉(zhuǎn)，對目前棕油反彈形成一定壓力。

　　總的來看，近期中美貿(mào)易關(guān)系緊張成為當(dāng)前國內(nèi)外市場著重關(guān)注的熱點(diǎn)，其對國內(nèi)豆類油脂市場的影響力已完全超過外圍原油地緣風(fēng)險(xiǎn)、馬棕出口等相關(guān)影響因素。隨著國內(nèi)豆油供需基本面的改善，庫存下降及開學(xué)中秋前備貨來臨，外加國內(nèi)暫時(shí)對大豆等進(jìn)口原料擔(dān)憂情緒濃重，使國內(nèi)油脂市場短期內(nèi)反彈幅度加大，國內(nèi)整體油脂市場上周的反彈力度超過國際油脂市場。雖然中美貿(mào)易摩擦?xí)�給國內(nèi)油脂油料價(jià)格帶來一些積極的信號(hào)，導(dǎo)致國內(nèi)暫時(shí)性做多情緒高漲，但是未來大豆供應(yīng)并不非常短缺，庫存高企供大于求的局面并未有明顯好轉(zhuǎn)，所以預(yù)計(jì)油脂反彈空間有限，不宜過分看高。

　　期貨品種解析—— 蘋果回落金銀再起 平衡打破新章開啟

　　金融期貨——股指震蕩回調(diào) 量能大幅走弱

　　三大股指今日震蕩回調(diào)，量能和成交量均呈現(xiàn)大幅走弱態(tài)勢。其中，IF（滬深300）下跌0.33%報(bào)3652.2點(diǎn)；IH（上證50）下跌0.49%報(bào)2785.2點(diǎn)；IC（中證500）上漲0.10%報(bào)4646.8點(diǎn)。量倉方面，IF今日減倉10528手，減倉比例16.64%，資金大幅流出23.85億元，流出比例20.63%；IH今日減倉5450手，減倉比例19.47%，資金流出9.41億元，流出比例24.98%；IC今日減倉8307手，減倉比例15.07%，資金流出19.03億元，流出比例18.22%。

　　2019年7月新增社會(huì)融資規(guī)模1.01萬億元，較去年同期減少2103億元，預(yù)期1.625萬億元，前值2.26萬億元；M2貨幣供應(yīng)同比增長8.1%，預(yù)期8.4%，前值8.5%；M1貨幣供應(yīng)量同比增長3.1%，較前值低1.3個(gè)百分點(diǎn)。在新增人民幣貸款的各分項(xiàng)中，增速下滑最明顯的是企業(yè)短期貸款，而企業(yè)中長期貸款并未發(fā)生變化，可見企業(yè)的需求下降，對于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營的意愿下降。當(dāng)前撐起社融的主要是地方專項(xiàng)債，國內(nèi)企業(yè)的生長動(dòng)力依舊疲軟，加上中美貿(mào)易摩擦帶來的出口影響，我國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)依舊下行，在改革中負(fù)重前行。

　　在近期的報(bào)告中，我們一直提示到，三大股指當(dāng)前形成空頭趨勢。股指在昨日大漲之后，今日回調(diào)震蕩，但是趨勢結(jié)構(gòu)并未大幅轉(zhuǎn)變。IF和IH依舊是下跌中的上漲結(jié)構(gòu)，IC為下跌中的震蕩結(jié)構(gòu)。股指走勢緊隨股市，可以重點(diǎn)關(guān)注滬指3000點(diǎn)關(guān)鍵位。近期操作上我們一直建議多看少動(dòng)，老觀點(diǎn)保持不變，股指做空要謹(jǐn)慎，操作上以短線為主，一切以風(fēng)險(xiǎn)控制為上。