第一象限（杠桿象限）——商品反彈進入修復周期 軟商油脂成為領漲龍頭

　　今日商品指數上漲0.55%，工業品上漲0.55%，農產品(000061)上漲0.56%。其中，貴金屬下跌0.47%，有色板塊下跌0.43%，飼料板塊下跌0.14%，谷物板塊上漲0.06%，煤炭板塊上漲0.87%，化工板塊上漲0.88%，建材板塊上漲1.00%，原油板塊上漲1.35%，油脂板塊上漲1.53%，軟商板塊上漲1.80%。

　　央行連續15日未向市場投放流動性，今日重啟逆回購，實現凈投放300億元，以緩解市場的流動性壓力。在美聯儲降息引發全球央行集體寬松貨幣政策的背景下，中國央行依然維持當前的基準利率，盡管短期存在一定的經濟下行壓力，但是此舉從長期來看有利于增強人民幣的主權貨幣地位。繼上周五尿素期貨上市之后，今日又迎來20號膠，新品種上市節奏的加快也說明期貨在國民經濟中的地位不斷抬升，資金關注度的提高有助于進一步增強期貨市場的參與度。

　　上周商品市場產生了急劇的波動，且區間震幅較大，今日盤面有所企穩，前期連續下跌的板塊也出現反彈修復行情。今日農產品表現最為搶眼，軟商和油脂板塊同步上漲，成為多頭的領頭羊，試多機會值得繼續關注。市場避險情緒得到一定程度緩解，貴金屬經過連續的上漲之后，今日出現小幅調整，但整體多頭大格局不變，此時暫不建議摸頂做空。目前盤面分化的局勢仍在延續，本周操作上以防守型策略為主，保護賬戶資金安全為上。

　　資金分析——資金、成交聯動受阻 行情需要加強警惕

　　今日市場資金凈流出12.61億，較前一交易日減少1.01%，總沉淀更新至1239.42億。黑色、化工、農產品、次主力板塊分別流出7.28億、0.38億、2.36億和2.59億，較上一日分別減少2.07%、0.16%、1.19%和0.57%。日內全板塊資金外流，次主力板塊資金回流遇阻，短期或現調整，具體需進一步觀察。其它板塊資金則更是出現疲態，表現不佳。本周市場資金以弱勢起步，需保持警惕，關注進一步表現。

　　今日市場總成交3923.52萬手，較前一交易日減少1.45%。化工、農產品板塊分別回落4.95%和17.94%。黑色、次主力板塊分別回升1.66%和17.59%。日內伴隨資金外流，黑色、次主力板塊成交繼續放大，聯動減弱。其它板塊更是資金、成交同時走弱狀態。整體來看，市場各方面數據表現一般，聯動也不足，盡管次主力板塊在前期行情優異的情況下，還未受到太大的負面影響，但也需加強警惕，注意后市變化。

　　農產品專欄——供給壓力猶存 油脂反彈或將調整 不宜過分看高

　　在國際油脂反彈的帶動下豆油領漲，三大油脂大幅強勢反彈，國內油脂受人民幣破7影響大幅走高，短期中美貿易摩擦又有升級態勢，做多情緒高漲，多種因素推動油脂板塊走強，上周走出了近期最大的一波反彈行情， 周五09豆油漲停，分析主要原因，首先豆油產量因油廠開機率偏低持續減少，令近期豆油庫存走低，其次中美貿易摩擦升級引原料缺口憂慮, 做多情緒高漲。美豆進口后期或仍會受阻，國內豆系品種在市場情緒的帶動下走強，對于主要依靠大豆進口國內投資者來說，對后市大豆類油籽原料缺口的憂慮持續發酵，多頭資金入場炒高國內油脂期價，其中豆油帶頭領漲，國內豆類油脂市場期現價格的大幅攀升，所以供減需增是推動此輪豆油價格上漲的核心因素。雖然中美貿易摩擦會給國內油脂油料價格帶來一些積極的信號，導致國內暫時性做多情緒高漲，但是未來大豆供應并不非常短缺，因此未來豆油上漲空間有限，不宜過分看高。棕櫚油上周也有很好的表現，7 月份馬來產量繼續上升， MPOA數據顯示 7月份馬來產量環比上升 13.07%，其中西半島環比上升 15.47%，東半島環比上升 8.47%，產地棕油庫存依舊高企，數據利空棕油價格。7 月份馬來西亞棕油出口表現一般，未來供大于求的局面仍未有明顯好轉，對目前棕油反彈形成一定壓力。

　　總的來看，近期中美貿易關系緊張成為當前國內外市場著重關注的熱點，其對國內豆類油脂市場的影響力已完全超過外圍原油地緣風險、馬棕出口等相關影響因素。隨著國內豆油供需基本面的改善，庫存下降及開學中秋前備貨來臨，外加國內暫時對大豆等進口原料擔憂情緒濃重，使國內油脂市場短期內反彈幅度加大，國內整體油脂市場上周的反彈力度超過國際油脂市場。雖然中美貿易摩擦會給國內油脂油料價格帶來一些積極的信號，導致國內暫時性做多情緒高漲，但是未來大豆供應并不非常短缺，庫存高企供大于求的局面并未有明顯好轉，所以預計油脂反彈空間有限，不宜過分看高。

　　期貨品種解析——紙漿滬鋁周線突破 資金流出市場反彈

　　金融期貨——股指持續反彈 量能小幅流出

　　三大股指今日高開高走，延續反彈狀態，成交量小幅增加，而量能呈現卻是小幅流出。其中，IF（滬深300）上漲1.66%報3672.8點；IH（上證50）上漲1.71%報2803.4點；IC（中證500）上漲2.14%報4665.8點。量倉方面，IF今日小幅減倉157手，減倉比例0.25%，資金小幅流入1.60億元，流入比例1.15%；IH今日小幅增倉672手，增倉比例2.46%，資金小幅流入1.79億元，流入比例3.79%；IC今日減倉6251手，減倉比例10.18%，資金流出11.19億元，流出比例9.07%。

　　中美貿易戰升級，人民幣破7！在特朗普發推特對最后的余額再征10%關稅之后的第一個交易日，8月5日開盤在岸、離岸人民幣匯率先后跌破了7的心理關鍵位。人民銀行隨后表示：人民幣匯率波動對中國國際收支有很強的調節作用，外匯市場自身會找到均衡。由于我國本次在外匯市場的“不干預”，美國財政部將中國定性為“匯率干預國”。人民幣的貶值在一定程度上能夠削弱因為加稅而導致的國際收支的影響，有助于重新回歸平衡。匯率作為基礎的金融工具，在中美貿易的博弈中發揮重要作用，進而影響國內A股。

　　在近期的報告中，我們一直提示到，三大股指當前形成空頭趨勢。今日市場高開高走，延續反彈態勢，小周期的趨勢結構發生改變。IF和IH均由下跌中的下跌行情轉變為下跌中的上漲行情，IC由下跌中的下跌行情轉變為下跌中的震蕩行情。股指走勢緊隨股市，可以重點關注滬指3000點關鍵位。近期操作上我們一直建議多看少動，股指做空要謹慎，操作上以短線為主，一切以風險控制為上。