核心觀點

　　.油脂板塊短期內出現大漲的行情，主要得益于豆油的大漲帶動板塊的大漲。豆油的大漲又是受益于基本面和貿易戰的因素，盤面上，黑色系的資金流流出，流入油脂板塊。但是行情的樂觀只能維系到中秋節前，節后需求減少之后又或許貿易戰出現和解，未來是否依舊上升呢？再者，基本面情況而且，油脂只是近期稍稍降低了庫存，但是，總體庫存仍處于歷史高位，僅次于2018年。后續是否能夠積極的出貨，消化現有的庫存呢？亦是個未知數。

　　油脂板塊一改往日的低迷，近期走出六連陽的表現。這其中豆油主力合約一路高漲，最高曾漲停達到 6162 元/噸，板塊共振的情況下，菜油同棕櫚油尾隨豆油一路高歌。截止 8 月 9 日下午收盤，豆油與棕櫚油漲幅接近 4 。這其中，基本面的變動帶來的市場投資積極性占據了主要原因。

貿易戰的不確定性

　　貿易戰的不確定性占據了較大的原因。特朗普通過社交媒體發文，表示將從 9 月1日起對剩余的價值 3000 億美元的中國商品加征 10的關稅，這不包括已對 2500 億美元的中國商品征收 25的關稅。消息傳來，美股暴跌，原油大跌，黃金大漲。此新聞也刺激到國內豆油脂油料期貨，出現不同程度的上漲。此外，目前大豆進口成本較高。主要受到南美地區坐地起價，南美大豆貼水報價高企，疊加離岸人民幣匯率破 7 等因素的影響。

　　貿易戰的不確定性促使油脂油料的大漲，歸根結底關乎未來預期對豆的缺口產生擔憂。美國大豆照目前的局勢來看，進口無望。目前的大豆并不缺，油脂也不 缺，甚至還有些偏多。人們更多時候擔心的是后續大豆供應的進展。目前來看， 政府開始著力主張于除美國南美之外的大豆生產國進口。早些天前，中國海關 總署發布了關于允許俄羅斯全境大豆進口的公告。近日，南通海關完成了4431.677 噸俄羅斯大豆的口岸放行。此舉，預示著中國大豆進口多元化，盡最大程度的避免對某一地區或國家的大豆進口依賴。

　　油脂基本面

　　油脂之前處于低位更多時候是因為自身基本面的薄弱。但近期，油脂板塊基本面較之前得到改善，支撐著油脂的上漲。大豆整體壓榨開機率偏低，其中，豆油商業庫存截止周四達到 137 萬噸，較上周下降 1.82 萬噸，較上月同期下降 6 萬噸左右。棕櫚油食用庫存本周達到 60.27 萬噸，較上一周下降 3.2 萬噸。較上月同期下跌 7.47 萬噸。隨著后期中秋節以及國慶假日的到來，后續預計庫存將會進一步的下降。目前工廠主推遠月合同，市場豆油現貨較少，渠道及終端手里合同基本上被消化，集團企業現貨仍有需求，購買情緒較濃，開始積極詢價。

    進口關稅配額管理 自8月7日， 中國商務部發布《關于修改的決定（征求意見稿）》，將第三條修改為：“實施進口關稅配額管理的農產品(000061)品種為：小麥（包括其粉、粒）、玉米（包括其粉、粒）、大米（包括其粉、粒）、食糖、棉花、羊毛以及毛條。”較2004年的相關條例比，將棕櫚油、豆油、菜油移除。其中這個條例的意思是資本主義國家限制進口非關稅，可享受較低的優惠關稅，如超過配額仍可進口，但進口國就要征收一種較高的關稅。在目前油脂大漲的情況下，該政策的出臺無形中壓制著后續油脂價格上漲后出現的缺口。這其中，豆油受到的影響較小，其自身的進口成本大抵在（-500至-200）之間，基本上是處于虧損的狀況。反觀菜油， 進口成本則是在一噸（600-800）之間，，政策的出臺，將在后期影響著菜油的進口。

    結語

　　油脂板塊短期內出現大漲的行情，主要得益于豆油的大漲帶動板塊的大漲。豆油的大漲又是受益于基本面和貿易戰的因素，盤面上，黑色系的資金流流出，流入油脂板塊。但是行情的樂觀只能維系到中秋節前，節后需求減少之后又或許貿易戰出現和解，未來是否依舊上升呢？再者，基本面情況而且，油脂只是近期稍稍降低了庫存，但是，總體庫存仍處于歷史高位，僅次于2018年。后續是否能夠積極的出貨，消化現有的庫存呢？亦是個未知數。

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