原標(biāo)題：更多對(duì)外開(kāi)放期貨品種在途 證監(jiān)會(huì)重申引入外資并非核心目標(biāo)

　　金融開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)

　　中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放正在穩(wěn)步推進(jìn)，商品期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放也是其中重要的領(lǐng)域，8月12日，20號(hào)膠期貨成為第四個(gè)對(duì)外開(kāi)放的商品期貨品種，而監(jiān)管層也在研究更多品種對(duì)外開(kāi)放。由于商品期貨的特殊性，吸引外資流入并不是商品期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的目標(biāo)，更重要的是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高市場(chǎng)質(zhì)量。不過(guò)，債券市場(chǎng)則是在持續(xù)吸引外資，外資持有人民幣債券的規(guī)模已經(jīng)突破2萬(wàn)億元，在中國(guó)和美國(guó)利差擴(kuò)大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好等因素的情況下，外資對(duì)人民幣債券的熱情和信心不斷上升。

　　資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放在商品期貨市再落一子，8月12日，繼原油、鐵礦石、PTA期貨之后20號(hào)膠期貨成為第四個(gè)對(duì)外開(kāi)放的期貨品種在上海期貨交易所國(guó)際能源交易中心掛牌交易。

　　證監(jiān)會(huì)副主席方星海在掛牌儀式上表示：“這是我國(guó)商品期貨市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的又一重要舉措。”

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，接下來(lái)還會(huì)有更多的期貨產(chǎn)品加入特定品種對(duì)外開(kāi)放。

　　對(duì)此，方星海也在掛牌儀式上透露，接下來(lái)證監(jiān)會(huì)將圍繞五個(gè)方面，做好商品期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放工作。

　　多個(gè)品種已經(jīng)在醞釀

　　證監(jiān)會(huì)推動(dòng)商品期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的首要手段便是，穩(wěn)步擴(kuò)大特定品種范圍。方星海透露：“將研究推動(dòng)將更多的商品期貨和商品期權(quán)列為特定品種，提升我國(guó)商品價(jià)格的國(guó)際影響力，為我國(guó)企業(yè)跨境經(jīng)營(yíng)提供價(jià)格參考和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。”

　　那么，除了已經(jīng)對(duì)外開(kāi)放的四個(gè)品種，接下來(lái)哪些品種即將進(jìn)入開(kāi)放的序列？

　　“我覺(jué)得有可能?chē)?guó)際化的品種都具備條件，比如黃金、白銀，另外是國(guó)內(nèi)有特色的、海外有需求的、國(guó)內(nèi)定價(jià)的品種，我覺(jué)得像農(nóng)產(chǎn)品(000061)里面也有不錯(cuò)的品種可以繼續(xù)挖掘，很多有進(jìn)出口貿(mào)易的，占比比較高的品種都有這方面的潛在可能性。”南華期貨副總經(jīng)理朱斌對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　浙商期貨研究中心總經(jīng)理徐文杰則對(duì)記者表示：“今年比較確定的產(chǎn)品是尿素期貨，另外還有很多其他產(chǎn)品都在征求意見(jiàn)，像不銹鋼，這些可能都會(huì)上市，但具體的時(shí)間要看各個(gè)交易所自己的安排。”

　　對(duì)于產(chǎn)品的對(duì)外開(kāi)放，朱斌更是樂(lè)觀預(yù)測(cè)以后開(kāi)放不僅是單一產(chǎn)品的開(kāi)放，可能是整個(gè)交易所對(duì)外開(kāi)放，他表示：“估計(jì)未來(lái)的趨勢(shì)是整個(gè)交易所對(duì)外開(kāi)放，整個(gè)交易所的品種都可以參與。”

　　可以預(yù)見(jiàn)產(chǎn)品開(kāi)放的大時(shí)代即將來(lái)臨，但一些市場(chǎng)人士反饋目前影響境外投資者參與交易已經(jīng)不是產(chǎn)品豐富度的問(wèn)題，而是配套制度的便利性。

　　徐文杰透露：“我們現(xiàn)在了解到客戶中參與原油大多是國(guó)內(nèi)的客戶，國(guó)外的客戶相對(duì)比較少，鐵礦石也是一樣的情況。也就是說(shuō)目前國(guó)際化的品種從交易量和規(guī)模來(lái)看是比較成熟的，但從參與客戶的結(jié)構(gòu)來(lái)看，還是國(guó)內(nèi)的資金和客戶為主，國(guó)外的客戶比較少。

　　正如徐文杰所講，產(chǎn)品對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，配套政策也需要同步推進(jìn)，尤其是同境外交易者交易便利性相關(guān)的政策，這也是證監(jiān)會(huì)接下來(lái)工作的重點(diǎn)，要優(yōu)化規(guī)則制度，進(jìn)一步降低境外投資者的制度性交易成本。

　　而就在7月底，外管局也明確表態(tài)將積極推動(dòng)境內(nèi)商品期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，明確境外投資者參與境內(nèi)原油、鐵礦石等期貨交易所涉匯兌、賬戶等管理政策，不設(shè)行政許可，充分便利相關(guān)跨境投資。

　　值得注意的是，證監(jiān)會(huì)還將探索多種開(kāi)放模式，開(kāi)拓多元化開(kāi)放路徑。不過(guò)目前，期貨市場(chǎng)尤其是商品期貨多元開(kāi)放路徑當(dāng)中，產(chǎn)品國(guó)際化并引入境外投資者仍是主流路徑，其他如實(shí)施境內(nèi)外交割等手段尚在早期。

　　此外，證監(jiān)會(huì)還將在“提升跨境監(jiān)管能力”“鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)參與者勇于參加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，加大國(guó)際市場(chǎng)推介力度”兩個(gè)方面推動(dòng)商品期貨對(duì)外開(kāi)放工作。

　　開(kāi)放核心并非引入外資

　　如今20號(hào)膠期貨成功上市，更多對(duì)外開(kāi)放產(chǎn)品將隨之而來(lái)，那么之前三款已經(jīng)開(kāi)放的商品期貨產(chǎn)品在引入境外投資者之后現(xiàn)狀如何也是市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題。

　　比如，根據(jù)南華期貨提供的數(shù)據(jù)顯示：2018年3月26日，INE原油期貨上市交易。2019年3月25日，在原油期貨上市一周年時(shí)，INE原油期貨成交量和持倉(cāng)量穩(wěn)居全球第三，居WTI原油期貨和Brent原油期貨之后。

　　“由此可見(jiàn)，期貨品種國(guó)際化首先是體現(xiàn)在量上的增長(zhǎng)，并且效果明顯。當(dāng)然還不限于此。在國(guó)內(nèi)期貨品種國(guó)際化初期，包括國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性也在提高，這有助于國(guó)內(nèi)外投資者充分利用市場(chǎng)的相關(guān)性來(lái)滿足自身的套保、套利需求。同時(shí)，也注意到，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)有了明顯的變化，體現(xiàn)在‘引進(jìn)來(lái)’的過(guò)程中。”南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新部境外研究主管傅小燕告訴記者。

　　無(wú)疑，上述商品期貨開(kāi)放后交易規(guī)模擴(kuò)大明顯，但交易規(guī)模或者外資流入并不是證監(jiān)會(huì)推動(dòng)開(kāi)放的主要目標(biāo)，就在上周證監(jiān)會(huì)重新明確了商品期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的意義，即：“證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步有序擴(kuò)大商品期貨市場(chǎng)開(kāi)放，支持商品期貨交易所推出更多特定品種，目的是提高我國(guó)商品期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是吸引更多海外資金流入。”

　　這一表述的意義重大，在此之前證監(jiān)會(huì)并沒(méi)有如此明確表述過(guò)商品期貨對(duì)外開(kāi)放的更高層含義，市場(chǎng)認(rèn)為理解了證監(jiān)會(huì)這一目標(biāo)才能更好理解商品期貨對(duì)外開(kāi)放的政策。

　　對(duì)于證監(jiān)會(huì)的這一表述，徐文杰認(rèn)為：“因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)和股票、債券是不一樣的，期貨本身從功能上來(lái)說(shuō)其實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，所以引導(dǎo)更多資金的流入并不是核心目的。而現(xiàn)在很多的商品貿(mào)易，期貨市場(chǎng)，不管是國(guó)內(nèi)的還是國(guó)外的，它本身在貿(mào)易中是作為一個(gè)參考，很多時(shí)候是作為商品的定價(jià)工具。如果國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)國(guó)際化更加成功的話，很多原來(lái)參考國(guó)外的期貨價(jià)格，之后更多地會(huì)把基準(zhǔn)或定價(jià)放到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。”

　　對(duì)此，朱斌的理解則是：“交易量增加帶來(lái)的好處是有限的，目前海外市場(chǎng)還處于了解觀望、部分適當(dāng)參與的狀態(tài)，我們本身也沒(méi)有希望通過(guò)開(kāi)放來(lái)促進(jìn)交易量這一目標(biāo)，我們的目標(biāo)是通過(guò)這一試點(diǎn)，讓中國(guó)的期貨市場(chǎng)融入到全球，特別是亞太地區(qū)。所以我們的開(kāi)放不是追求交易量的開(kāi)放，更多的是提升質(zhì)量，而期貨市場(chǎng)的質(zhì)量就是它的價(jià)格能不能獲得廣泛的認(rèn)可，比如國(guó)際貿(mào)易的有色金屬，都會(huì)圍繞倫敦交易所作為定價(jià)基礎(chǔ)，我們希望以后，至少是亞太地區(qū)和中國(guó)人做交易，原油能以上海能源(600508)交易所作為定價(jià)的基準(zhǔn)，這也是上海能源交易所以后最核心的成功指標(biāo)。”

　　注：本文有修改