8月12日，國內(nèi)天然橡膠衍生品家族的新成員——20號膠期貨在上期所子公司上海國際能源交易中心（下稱上期能源）上市交易。它不僅豐富了現(xiàn)有的天然橡膠衍生品系列，而且還是我國期貨市場繼原油、鐵礦石、PTA期貨之后的第四個對外開放期貨品種。

　　中國證監(jiān)會副主席方星海出席當(dāng)日的上市儀式并致辭。他表示，20號膠是輪胎產(chǎn)業(yè)的主要基礎(chǔ)原料。近年來，隨著汽車工業(yè)的蓬勃發(fā)展，我國已成為全球第一大輪胎制造國，橡膠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重要變化，20號膠成為全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)最具代表性的品種。20號膠還是我國與泰國、印度尼西亞、馬來西亞等“一帶一路”國家雙邊貿(mào)易的重要原材料產(chǎn)品，天然具有國際化屬性。在此背景下，上市20號膠期貨并一開始就引入境外交易者參與，是一件順理成章的事，這對踐行“一帶一路”倡議、提升我國在全球天然橡膠市場的定價影響力、服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都具有重要意義。上期所要加大境內(nèi)外市場培育力度，盡快使20號膠期貨成為國際橡膠市場定價的“風(fēng)向標”、促進我國橡膠產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“推進器”。

　　方星海指出，接下來，中國證監(jiān)會將圍繞以下幾個方面做好商品期貨市場的對外開放工作：一是穩(wěn)步擴大特定品種范圍，研究推動將更多的商品期貨和商品期權(quán)列為特定品種，提升我國商品價格的國際影響力，為我國企業(yè)跨境經(jīng)營提供價格參考和風(fēng)險管理工具；二是探索多種開放模式，開拓多元化的開放路徑；三是優(yōu)化規(guī)則制度，進一步降低境外投資者的制度性交易成本；四是提升跨境監(jiān)管能力，加強與境外監(jiān)管機構(gòu)的溝通與合作，維護好開放條件下的市場秩序；五是勇于參加國際競爭，加大國際市場推介力度，進一步提升境外投資者參與度。

　　方星海最后表示，在當(dāng)前中美經(jīng)貿(mào)摩擦不斷升級的情況下，我們要按照黨中央的戰(zhàn)略部署，加快擴大金融對外開放，盡快與世界金融市場形成‘你中有我、我中有你’的互利共贏格局，綁緊共同利益紐帶，堅決擊敗國際上有人阻止我國發(fā)展的企圖。此外，還要通過金融市場開放來促進人民幣的國際化，應(yīng)對好國際貨幣霸權(quán)主義的威脅。商品期貨市場在這兩方面都可以有所作為。

　　上海市政府副秘書長陳鳴波在上市儀式上表示，20號膠期貨將助力上海提升金融服務(wù)能級，打造更加開放的金融市場，建成具有全球影響力的大宗商品定價中心，從而提升上海國際金融中心配置全球資源、服務(wù)國家經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的能力。上海市政府將不遺余力地支持上期所等金融市場各類主體發(fā)展壯大，希望上期所以20號膠期貨上市為契機，繼續(xù)發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極探索創(chuàng)新，加快邁向“世界一流交易所”，為推進上海國際金融中心建設(shè)和我國經(jīng)濟更高質(zhì)量發(fā)展作出更多貢獻。

　　中國天然橡膠協(xié)會專職副會長鄭文榮表示，當(dāng)前是中國天然橡膠產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品升級、提質(zhì)增效的重要時刻，是實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的關(guān)鍵時期，希望上期所始終遵循服務(wù)實體的理念，為提振世界天然橡膠市場信心，促進我國天然橡膠產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展繼續(xù)出謀獻策。中國天然橡膠協(xié)會將積極配合上期所，推動我國全乳膠期貨、20號膠期貨及其他交易品種持續(xù)發(fā)展。

　　國際橡膠研究組織（IRSG）秘書長SalvatorePinizzotto表示，中國與全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)保持著穩(wěn)定良好的關(guān)系，與天然橡膠生產(chǎn)國和消費國建立了更緊密的聯(lián)系，共同促進全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，相信20號膠期貨將會成為中國市場乃至全球市場的價格基準。

　　上期所理事長、上期能源董事長姜巖表示，20號膠期貨的上市將有力推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)利用期貨市場管理風(fēng)險，并與上期所現(xiàn)有的天膠期貨、天膠期權(quán)、天膠標準倉單交易形成有效聯(lián)動，助力建設(shè)現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)互聯(lián)，境內(nèi)境外市場互通的多層次市場體系，這對優(yōu)化橡膠產(chǎn)業(yè)資源配置，提升中國橡膠的國際影響力，服務(wù)國家“一帶一路”倡議具有深遠意義。上期所將積極推進對外開放和市場改革創(chuàng)新，加快推動產(chǎn)品的研發(fā)上市以及業(yè)務(wù)新功能的開發(fā)運用，以維護金融安全為目標，落實大風(fēng)控機制，保護投資者合法權(quán)益，推進“世界一流交易所”建設(shè)行穩(wěn)致遠。

　　20號膠上市首日漲超6%

　　昨日，20號膠期貨正式在上期能源推出。上市首日，20號膠期貨合約交投活躍，流動性較好。上期能源數(shù)據(jù)顯示，20號膠期貨總成交量4.84萬手（單邊，下同），成交47.79億元，總持倉量1.13萬手，其中主力合約NR2002合計成交4.38萬手，成交金額43.22億元。首日掛牌的6個合約全線高開，其中主力合約NR2002收盤價9820元/噸，較基準價上漲6.05%。

　　20號膠上市首日，市場參與十分活躍。對此，國投安信期貨分析師胡華釬對期貨日報記者表示，境外20號膠期貨主要定價市場并不是非常活躍，由于新加坡既不是消費國也不是生產(chǎn)國，當(dāng)?shù)赝顿Y者參與興趣不高。我國天然橡膠市場規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈完整，相關(guān)從業(yè)人員眾多，上期能源推出20號膠期貨后，激發(fā)了市場的參與熱情。

　　對于首日大漲，建信期貨分析師李捷認為主要有兩方面原因：一方面是與全乳膠之間價差修復(fù)的驅(qū)動，兩者價差由掛牌時的2365元/噸收窄至收盤后的1670元/噸，與現(xiàn)貨價差相近。另一方面新加坡20號膠期貨呈遠月升水格局，但上期能源20號膠NR2002合約的掛牌價格與上周五保稅區(qū)現(xiàn)貨價格基本持平，外盤遠月合約的升水在一定程度上助推了20號膠的大漲。

　　方正中期期貨分析師張向軍告訴記者，從滬膠各合約價差結(jié)構(gòu)看，遠期合約顯著升水，20號膠期貨上市當(dāng)日各合約也呈現(xiàn)升水排列。按20號膠期貨掛牌價9260元/噸推算，與RU2001合約的價差達2365元/噸，兩者價差收斂是大概率事件。

　　展望后市，分析人士普遍認為，目前天膠基本面供應(yīng)增長較快，需求則逐步趨弱。在基本面整體偏弱的情況下，預(yù)計未來20號膠價格大概率低位振蕩。

　　在李捷看來，目前天然橡膠市場依然處于熊市格局。他表示，中國、泰國、印度尼西亞等天然橡膠主產(chǎn)國目前已進入高產(chǎn)期，供應(yīng)逐漸增加，膠價整體承壓。需求端方面，由于中美貿(mào)易摩擦仍存在很大不確定性，國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)需求整體處于弱勢。

　　胡華釬表示，今年前5個月我國對美輪胎累計出口量同比下滑18%左右。與此同時，今年上半年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷、重卡銷量及輪胎產(chǎn)量等數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。特別是輪胎企業(yè)開工率目前已連續(xù)四周下滑，加之天然橡膠去庫存力度弱于預(yù)期，天然橡膠終端需求總體持續(xù)走弱。

　　但在張向軍看來，盡管目前基本面還沒有轉(zhuǎn)好跡象，但考慮到泰國等主產(chǎn)國紛紛采取淘汰老膠樹的辦法減輕供應(yīng)過剩壓力，并積極擴大其國內(nèi)橡膠需求。另外，今年以來泰國、印度降雨不足，新膠產(chǎn)量并不是很多。他認為，從長期來看，天膠供應(yīng)過剩壓力有望在后期有所減輕。

　　從技術(shù)上看，他表示，“后期20號膠將跟隨滬膠走勢，兩者價差可能相對穩(wěn)定。從RU2001合約近期支撐位在11000元/噸上方推斷，NR2002合約價格在首日掛牌價9260元/噸附近可能存在較強支撐�！�

　　中信建投期貨分析師劉洋認為，后期20號膠將以低位振蕩運行為主。操作上建議NR2002合約在10500元/噸上方逢高少量試空，注意控制倉位并設(shè)好止損；套利方面，NR2002大幅高開后與RU2001的價差大幅收窄，目前1600元/噸左右的價差基本處于合理范圍的上沿，繼續(xù)做空價差的風(fēng)險偏高，建議已入場投資者在價差收窄至1550元/噸以內(nèi)后止盈離場，未入場者暫時觀望。