第一象限（杠桿象限）——人民幣跌破七整數(shù)關(guān)口 貴金屬因避險(xiǎn)需求走強(qiáng)

　　今日商品指數(shù)下跌0.74%，工業(yè)品下跌1.29%，農(nóng)產(chǎn)品(000061)上漲0.36%。其中，化工板塊下跌2.25%，原油板塊下跌1.01%，軟商板塊下跌0.93%，煤炭板塊下跌0.88%，建材板塊下跌0.25%，谷物板塊上漲0.44%，有色板塊上漲0.62%，飼料板塊上漲1.46%，油脂板塊上漲1.94%，貴金屬上漲3.99%。

　　上周有500億元逆回購到期，央行未進(jìn)行公開市場操作，今日央行繼續(xù)暫停逆回購操作，亦無投放到期，資金面繼續(xù)維持寬松態(tài)勢，Shibor全線下跌。受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對(duì)中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，今日人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對(duì)一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢，這是市場供求和國際匯市波動(dòng)的反應(yīng)。從國際上來看，美國7月就業(yè)增長放緩，且國際貿(mào)易緊張局勢加劇，外界預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在9月將再次降息，以保護(hù)美國經(jīng)濟(jì)免受貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)的影響。

　　今日商品指數(shù)繼續(xù)破位下跌，化工集體走弱，農(nóng)產(chǎn)品多空分化，貴金屬強(qiáng)勢上漲，整體盤面分化明顯。從板塊情況來看，受人民幣匯率破7的影響，貴金屬首當(dāng)其沖，成為今日領(lǐng)漲的板塊。作為最重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)，在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定的情況下，貴金屬內(nèi)多個(gè)品種，今日突破新高，幾度漲停，市場波動(dòng)、增長擔(dān)憂以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)疲軟都為避險(xiǎn)需求提供了足夠好的條件，中長期來看貴金屬強(qiáng)勢格局不改，多頭大趨勢仍將延續(xù)。反觀原油板塊，由于貿(mào)易爭端加劇和特朗普擬對(duì)更多中國輸美商品加征關(guān)稅，可能會(huì)抑制中美這兩個(gè)全球最大經(jīng)濟(jì)體對(duì)燃料的需求，使油價(jià)進(jìn)一步承壓，引化工、工業(yè)品板塊集體下挫，受拋售氛圍影響跌勢加劇，繼續(xù)關(guān)注其能否走出空頭試單機(jī)會(huì)。農(nóng)產(chǎn)品飼料和油脂板塊受加征關(guān)稅刺激，日內(nèi)大幅走強(qiáng)，關(guān)注政策的變化對(duì)其行情產(chǎn)生的持續(xù)性影響。

　　資金分析——資金大幅輪動(dòng) 成交維持活躍 次主力機(jī)會(huì)涌現(xiàn)

　　今日市場資金凈流入11.19億，較前一交易日增長0.91%，總沉淀更新至1239.87億。農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別流入2.97億和37.56億，較上一日分別增長1.59%和9.54%。黑色、化工板塊分別流出25.8億和3.54億，較上一日分別減少6.63%和1.36%。日內(nèi)黑色系資金大幅外流，次主力板塊資金大幅回流，資金于板塊間明顯輪動(dòng)，也使得短期次主力板塊成為市場焦點(diǎn)，可繼續(xù)保持關(guān)注。

　　今日市場總成交4084.27萬手，較前一交易日增長1.24%。農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別回升4.99%和22.27%。黑色、化工板塊分別回落2.52%和8.96%。日內(nèi)總成交維持高位，次主力活躍度連續(xù)大幅增長。配合市場資金對(duì)于次主力板塊的大幅輪入，建議投資者集中此板塊進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，看后市量價(jià)能否形成進(jìn)一步聯(lián)動(dòng)。

　　農(nóng)產(chǎn)品專欄——進(jìn)口糖供應(yīng)壓力仍存 ICE原糖反彈空間有限 8月國內(nèi)糖價(jià)或?qū)⒉辉賵?jiān)挺

　　國際糖市，根據(jù)Unica最新數(shù)據(jù)顯示，受到降雨影響，7月上半月巴西中南部收榨天數(shù)有所損失，雙周甘蔗壓榨量為 4090.4 萬噸，同比下降 9.53% 7月上半月巴西糖產(chǎn)量同比下降 9.53%，外加印度減產(chǎn)及天氣的影響，對(duì)ICE原糖價(jià)格形成支撐。國際糖價(jià)觸底反彈主要受到巴西中南部最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的提振，但由于市場仍處于供應(yīng)高峰階段，所以糖價(jià)反彈高度較為有限。

　　國內(nèi)糖市，6月全國銷糖95萬噸，同比增加了19萬噸，這使得7月初國產(chǎn)糖工業(yè)庫存降至過去6年以來的最低水平315萬噸，同時(shí)庫存同比減少量創(chuàng)榨季初以來的新高，7月下旬海關(guān)總署公布我國6月進(jìn)口食糖14萬噸，同比減少14萬噸，環(huán)比減少24萬噸。6月食糖進(jìn)口顯著減少反映出7月加工糖新增供應(yīng)相對(duì)會(huì)偏緊，反映近期走私進(jìn)入我國的食糖也在下降，因而綜合來看，國產(chǎn)糖庫存下降、加工糖新增供應(yīng)偏緊以及周邊走私進(jìn)一步減少等因素導(dǎo)致了7月份我國食糖供應(yīng)相對(duì)偏緊，從而支撐了國內(nèi)糖價(jià)走強(qiáng)。

　　進(jìn)入7、8月，夏季炎熱高溫帶動(dòng)冷甜食品的需求增加，加工糖廠將較大限度的利用344.5萬噸的食糖配額進(jìn)口低價(jià)位的國際糖，除去今年1-6月已經(jīng)進(jìn)口的106萬噸，國內(nèi)糖市仍面臨近250萬噸的進(jìn)口壓力。此外，也有可能取消對(duì)巴西的貿(mào)易保障關(guān)稅，均顯示后期我國將降低關(guān)稅進(jìn)口更多的食糖，將大幅拉低食糖進(jìn)口成本，將利空國內(nèi)糖價(jià)。進(jìn)入7月，國內(nèi)各加工糖廠開工率也將逐步回升，加工糖源將隨進(jìn)口糖量的增加而集中供應(yīng)給市場，且糖價(jià)低于國產(chǎn)糖價(jià)，導(dǎo)致鄭糖短期內(nèi)上行空間有限。

　　期貨品種解析——金銀突破避險(xiǎn)升溫 情緒迸發(fā)多空分化

　　金融期貨——股指低開低走 空頭趨勢形成

　　三大股指今日低開低走，從日線來看，已經(jīng)形成空頭趨勢。其中，IF（滬深300）下跌1.93%報(bào)3667.0點(diǎn)；IH（上證50）下跌1.94%報(bào)2787.0點(diǎn)；IC（中證500）下跌1.03%報(bào)4725.0點(diǎn)。量倉方面，IF今日增倉6211手，增倉比例9.25%，資金流入10.73億元，流入比例6.65%；IH今日增倉3329手，增倉比例11.75%，資金流入4.62億元，流入比例8.72%；IC今日減倉776手，減倉比例1.18%，資金流出3.47億元，流出比例2.36%。

　　發(fā)改委、央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》。對(duì)于企業(yè)，鼓勵(lì)債轉(zhuǎn)股，進(jìn)一步優(yōu)化和推進(jìn)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程，同時(shí)，綜合運(yùn)用各類降杠桿措施，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)；對(duì)于銀行，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行定向降準(zhǔn)資金使用情況的評(píng)估考核，確保資金的落實(shí)到位；對(duì)于投資者，加強(qiáng)對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)，增強(qiáng)投資者信心，同時(shí)，豐富股權(quán)融資市場投資者群體。可以看出，《要點(diǎn)》的核心是大力發(fā)展股權(quán)融資，A股作為股權(quán)投資的最大市場，未來將大有所為。

　　今日，股指大幅低開，市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。IF和IH均下破震蕩區(qū)間，由震蕩中的震蕩結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橄碌�中的下跌結(jié)構(gòu)；IC由震蕩中的震蕩結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)檎鹗幹械南碌�結(jié)構(gòu)。股指走勢緊隨股市，可以重點(diǎn)關(guān)注滬指3000點(diǎn)關(guān)鍵位。近期操作上我們一直建議多看少動(dòng)，維持老觀點(diǎn)不變。