核心觀點(diǎn)

　　.由于經(jīng)濟(jì)衰退和貿(mào)易戰(zhàn)的原因，原油以及PTA、甲醇等化工品的需求都出現(xiàn)了一定程度的衰退，這不是一次模棱兩可的降息可以解決的，需要更加強(qiáng)硬和持續(xù)的刺激。

　　.操作上，短期建議觀望為主，但可以在01合約上布局一些長(zhǎng)期多單。

　　大宗內(nèi)參：【美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)】落定，是不是意味著化工即將進(jìn)入新格局？

　　董超：其實(shí)我們可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息以后市場(chǎng)表現(xiàn)是比較平淡甚至悲觀的，美股甚至出現(xiàn)了大跌。因?yàn)檫@次降息25個(gè)基點(diǎn)是市場(chǎng)普遍預(yù)期的，大家更希望能夠看到美聯(lián)儲(chǔ)更鴿派的言論，但顯然結(jié)果不是這樣。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今天的政策聲明感到失望，外界認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明與其說是鴿派，不如說是中性的。但最值得注意的是，鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上稱美聯(lián)儲(chǔ)此次降息是“周期中期調(diào)整（Mid-cycle Adjustment）”，后期的進(jìn)一步政策調(diào)整并不明確。

　　具體到化工品，我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息并沒有改變現(xiàn)有的供需格局。

　　由于經(jīng)濟(jì)衰退和貿(mào)易戰(zhàn)的原因，原油以及PTA、甲醇等化工品的需求都出現(xiàn)了一定程度的衰退，這不是一次模棱兩可的降息可以解決的，需要更加強(qiáng)硬和持續(xù)的刺激。

　　大宗內(nèi)參：能否解析一下現(xiàn)在的利空和利多因素？

　　董超：利空方面：（1）港口庫(kù)存持續(xù)維持高位。今年以來港口庫(kù)存一直就沒有降下來，導(dǎo)致期貨價(jià)格一直上不去。最新的數(shù)據(jù)顯示，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至113.43萬噸，再次接近全年高點(diǎn)，而可流通庫(kù)存更是上升到38.3萬噸附近，往年正常水平僅15-20萬噸左右，在9月合約臨近交割的情況下，如此巨量對(duì)期貨價(jià)格是極大的打擊。

　　（2）進(jìn)口偏多。今年上半年甲醇進(jìn)口464萬噸，去年同期僅370萬噸。而且從現(xiàn)有船期預(yù)報(bào)看，短期這種局面難以改善。近期特立尼達(dá)、委內(nèi)瑞拉和沙特等地進(jìn)口船貨到港貨物明顯增多，部分外商考慮到國(guó)外供應(yīng)同樣過于充足的尷尬境地，因此把部分中東、南美洲以及本應(yīng)去往歐洲貨物發(fā)往亞洲，尤其是中國(guó)區(qū)域套利。因此進(jìn)口增量問題短時(shí)期內(nèi)同樣難有緩解。從8月2日至8月18日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在49.85萬-50萬噸，8月上中旬屬于甲醇進(jìn)口船貨集中到港周期。

　　（2）PP-MA價(jià)差拉大。期貨PP-3MA的套利策略顯示兩者之間價(jià)差較大，會(huì)引起投資者興趣。

　　董超：從量?jī)r(jià)關(guān)系看，此前甲醇大跌伴隨著持倉(cāng)量的放大，最多曾到達(dá)229萬手持倉(cāng)，但隨著近日減倉(cāng)反彈，持倉(cāng)重新回到174萬手。后期我們認(rèn)為供大于求局面難有改觀的情況下，短期國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)仍以弱勢(shì)調(diào)整為主，但隨著低價(jià)的持續(xù)，供應(yīng)一方主動(dòng)縮量刺激庫(kù)存逐步回落至合理位置，使國(guó)內(nèi)供需再度回歸至相對(duì)平衡的狀態(tài)后，甲醇仍有反彈的機(jī)會(huì)。

　　大宗內(nèi)參：對(duì)甲醇后期操作有何建議？

　　董超：操作上，短期建議觀望為主，但可以在01合約上布局一些長(zhǎng)期多單。

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