【行情回顧】

　　文華商品指數增倉20.4萬手，收盤上漲0.38%報153.38點。夜盤高開走升之后低探152.8點后走升盤整運行，早盤增倉沖高回落之后在日內均線附近一直盤整至午后，下午增倉之后多頭繼續發力上行，最高升至153.59點。在周三下破20日均線之后收回，失而復得之后在均線附近獲得技術性支撐，交織運行下整體還是關注多空在均線爭奪。日內工業品走勢強于農產品(000061)，均線支撐企穩之后，原油系領漲、有色板塊也是出現止跌回升，黑色整體在鐵礦石跳水之后偏弱，不過化工板塊整體表現存在分歧，甲醇-烯烴產業鏈表現弱勢。在板塊強弱上還是注意多空搭配，同時注意鐵礦石高位波動加大之后的離場沖擊。飼料低迷、油脂盤整，軟商品跳水之后均線承壓上行反彈短線承壓。貴金屬高位震蕩之后繼續走升，美元回落之后壓力緩解，高位震蕩為主，20日均線支撐顯著。

　　指數沉淀資金1102.21（+9.04）億元，貴金屬流入4.22億元，化工流入1.45億元，煤炭流入2.45億元，飼料流出1.02億元。甲醇增倉逾10.7萬手低位弱勢徘徊，豆粕和PTA減倉顯著一平一升。鐵礦石資金流出3.6億元居首。領漲品種燃油、原油和PTA，領跌品種滬錫、鐵礦和大豆。

　　股債方面：周四（7月11日），滬深兩市小幅高開，開盤后在黃金股的帶動下震蕩攀升，三大股指一度漲逾1%；隨后券商股集體跳水拖累走勢，午后指數盡數翻綠。整體來看，隔夜風險資產大漲僅僅對相關板塊有提振作用，題材股基本表現平淡，市場仍然沒有走出混沌不明的箱體區間。截止收盤，上證綜指微漲0.08%報2917.76點，終結三連跌，近三日振幅不足1.3%；深證成指跌0.15%報9152.77點，創業板指漲0.25%報1514.2點，萬得全A漲0.04%。兩市成交3485億元，量能仍在地量徘徊。

　　北向資金全天凈流入24.36億元，結束連續三日凈流出；其中滬股通凈流入18.23億元。板塊方面，美聯儲隔夜再度釋放降息預期，黃金板塊連續調整后大幅反彈，油服板塊同樣受期市影響表現不俗，醫療器械板塊持續活躍表現，半導體板塊領跌兩市，知識產權、物聯網、光刻膠等題材跌幅居前。

　　國債期貨午后漲幅大幅回落，10年期主力合約僅收漲0.01%，早盤一度漲逾0.3%，持倉量74905手，增倉2403手，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約漲0.03%。國債現券主要期限品種收益率變動幅度有限。央行未開展逆回購操作，今日有1000億元逆回購到期。當日實現凈回籠1000億元。央行已經連續第14個交易日暫停公開市場逆回購交易。央行公開市場措辭再有變動，流動性總量有所下降，但仍處于合理充裕水平。

　　【原油專題】

　　截止下午15:00收盤，INE原油SC1908合約增倉3182手，上漲17.8元或4.01%，報461.6元/桶。夜盤跳空高開之后增倉企穩450元關口且進一步創新高，白盤在458附近博弈之后，尾盤站上460關口。技術上突破均線壓制，在454附近夯實之后也是我們給予的多頭入場信號，低點在435附近支撐有效的情況下，突破之后帶來了不錯色收益，接下來建議關注455附近支撐的同時，企穩460可關注多單繼續介入機會。當前WTI和布倫特油價均創階段性新高，在供給端緊平衡的情況下，宏觀疊加釋放利多，美國颶風可能的威脅，均是使其走升的重要推力，關注WIT在60美元的夯實企穩情況，布油關注能否沖擊70美元位置，經濟數據綜合不佳的情況下，高度謹慎待之，布油此前我們給出的是62-63美元支撐。指數沉淀資金31.49億（+4.46億）元，持倉量68170（+7288）手，成交35.5萬手，投機度5.2。

　　周三是油價瘋狂的一天，宏觀面和基本面共同驅動油價暴漲，WTI站上60美元/桶。首先是美聯儲主席在眾議院的聽證會上表示，由于貿易和全球經濟增速存在不確定性，美國經濟前景未出現改善，多數委員認為需要在一定程度上放松貨幣政策，這基本是7月降息的實錘。受此影響，美股、黃金、原油、有色等各類資產上漲，投資者押注降息50個基點的概率再次上升。

　　繼昨日API庫存大降之后，今日EIA庫存下降950萬桶，繼續推升油價。分區來看，PADD3地區庫存下降676萬桶是主要原因。分項來看，進口、煉廠和出口是庫存下降的主要原因。預計美國原油庫存進入去庫存階段，持續時間1-3個月，基本面繼續好轉，但上升空間可能有效，美聯儲降息被大部分price in之后還能對市場有多少刺激值得懷疑，注意利好落地之后的多頭平倉。

　　1. 美國至7月5日當周EIA原油庫存-949.9萬桶，預期-308.1萬桶，前值-108.5。。

　　2. 日本石油協會：截至7月10日當周，日本商業原油庫存減少13萬千升至1296萬千升；

　　截至7月10日當周，日本汽油庫存增加1.0萬千升至149萬千升；

　　截至7月10日當周，日本煤油庫存增加3.2萬千升至153萬千升；

　　截至7月10日當周，日本石腦油庫存減少1.3萬千升至167萬千升；

　　截至7月10日當周，日本煉廠平均開工率為83.3%，此前一周為84.7%。

　　3. 美國原油庫存變化值連續4周錄得下滑。美國汽油庫存變化值連續4周錄得下滑。除卻戰略儲備的商業原油上周進口730.2萬桶/日，較前一周減少28.3萬桶/日。美國上周原油出口增加5.8萬桶/日至304.8萬桶/日。

　　【黑色板塊】

　　對沖研投訊，據中國鋼鐵工業協會統計，5月份，對標企業原燃料采購成本以升為主，冶金焦采購成本環比小幅上升，鐵礦石采購成本升幅加大。1月~5月份，煉焦煤累計采購成本同比升高4.66%；冶金焦累計采購成本同比升高3.88%；國產鐵精礦累計采購成本同比升高12.68%，進口粉礦累計采購成本同比升高18.80%；生鐵累計采購成本同比下降0.44%；廢鋼累計采購成本同比升高8.83%。

　　對沖研投訊，10日Mysteel統計64家鋼廠進口燒結粉總庫存1615.05，較上周增加51.95，同比去年減少12.44%；燒結粉總日耗54.16 ，較上周減少0.73，同比去年減少20.49%；庫存消費比29.82增1.34 ，同比去年增加2.74；進口礦平均可用天數29天，較上周統計增1天。（單位：萬噸）。

　　對沖研投與Hifleet聯合發布，截至2019年07月11日全國待卸鐵礦船共計43艘，比昨天減少81.97萬噸,減少5.0船。

　　據經濟參考報，從河南省化解過剩產能領導小組辦公室獲悉，2016年啟動化解過剩產能工作以來，河南累計關閉退出煤炭產能5225萬噸，核減煤炭產能45萬噸，今年計劃再化解煤炭過剩產能1002萬噸。

　　螺紋（RB1910）：今日增倉6.2萬手，收盤下跌4元或0.10%，報4017元/噸。夜盤增倉下挫至3974之后企穩減倉回升震蕩運行，早盤震蕩延續之后重心略有上移，午后減倉跳漲之后多頭主動增倉發力，繼續夯實4000之后，最高升至4046的高位，不過尾盤減倉出現跳水，重回4015附近位置，即破位之前的震蕩區間內。本周螺紋產量375.52萬噸，較上周減少2.14萬噸；社會+鋼廠庫存增加13.74萬噸，壓力在本周同時出現上升，淡季效應更加明顯。操作上建議還是高位沽空為主，高武阻力4080附近，下行速度不高之下，追空操作控制好倉位，低位首先關注3947附近位置。

　　熱卷（HC1910）：今日減倉1.2萬手，收盤下跌10元或0.26%，報3874元/噸。夜盤低開震蕩下挫之后至3845之后減倉企穩，早盤增倉小幅回落之后，減倉企穩圍繞日內均線附近震蕩運行，午后也是在快速跳漲之后最高升至3899的位置，未能進一步走升之后尾盤跳水至3870附近位置。低點沒有進一步下行，技術上平臺存在抗跌，但是在我們此前給出的3930附近阻力位之下，整體還是處在弱勢運行下，操作上建議是逢高沽空為主。本周熱卷產量333.31萬噸，較上周增加2.45萬噸，社會+鋼廠庫存增加13.84萬噸，壓力也是持續性走升。

　　鐵礦（I1909）：今日減倉2.8萬手，收盤下跌14.5元或1.65%，報866.5元/噸。夜盤低開減倉下挫至862之后企穩增倉上行，早盤減倉沖高回落，在870附近守住之后震蕩繼續上行，午后最高升至884的位置，尾盤減倉出現跳水，與鋼材走勢雷同。高位拉升滯漲回落之后，震蕩收陰，減倉延續下，多空還是在有序離場，筆者建議繼續關注860附近支撐爭奪，之上震蕩升勢行情延續，下破之后震旦偏弱調整，資金流出之后注意在當前環保壓力下出現的減產影響，技術性強勢的話調整力量不宜過深，關注20日均線作為低點支撐表現。

　　焦炭（J1909）：今日增倉0.4萬手，收盤上漲11.5元或0.55%，報2094元/噸。夜盤減倉在2076附近企穩走升，隨后在2090附近維持強勢震蕩走勢，隨著多頭的主動增倉價格呈現震蕩上行，午后最高升至2109.5之后尾盤回落，鋼礦回落之后對其也是形成了反彈拖累，經過周三的大跌之后，今日是結束了四連陰的走勢，在2090附近繼續展開爭奪，不過在未能夯實2110的情況下，短線還是存在下行調整壓力，注意逢高沽空的同時，低位下破建議跟進。

　　焦煤（JM1909）：今日增倉1.4萬手，收盤上漲21元或1.53%，報1394元/噸。夜盤和早盤持續性在1371-1381區間震蕩運行為主，午后打破僵局之后增倉拉漲，最高升至1404.5的位置，尾盤隨后回落但幅度不大，處在高位1394之上運行。價格再度攀升至高位區間之后，不免再度考驗平臺1410附近的壓力，沒有企穩之前繼續震蕩的概率較高，操作上還是建議高拋吸低為主，低點支撐關注1364附近位置。日內焦炭止跌，但未能走升，鋼礦回落整體壓制力量不減，增倉博弈之后預計僵局還是打開概率不高。短線參與為主，暫時趨勢性未出，總體來看環保因素形成利空壓力。

　　鄭煤（ZC1909）：今日減倉0.0萬手，收盤上漲1.4元或0.24%，報583.2元/噸。夜盤增倉在581企穩之后小幅上行，減倉震蕩運行在日內附近之后，上午增倉跳漲至586.2之后再度震蕩走弱，午后繼續回到震蕩區間內運行。總體上在585附近的平臺承壓未能企穩，短線還是按照弱勢行情對待，高空的同時注意580破位的跟進機會。一路下行以來，筆者也是多給予沽空操作，短線反彈介入離場之后，新空進來之后注意低點575附近的強支撐表現。

　　玻璃（FG1909）：今日減倉1.4萬手，收盤持平0元或0.00%，報1484元/噸。全天減倉震蕩運行為主，在周三先抑后揚V反之后，今日的波動整體不高，在1483-1492之間波動，從盤整行情來看，多空主動減倉較多，主動拉漲不高的情況下，筆者建議是降低參與度，鋼材和原料整體表現承壓之后，后期環保方面雖有支撐，但雨季影響需求的情況下，且期貨的升水影響，短線參與為主，趨勢性或不再明顯，同時一旦出現平臺繼續下破的話，建議可主動參與部分空單，阻力位1495附近。

　　【農產品板塊】

　　對沖研投訊，據農業農村部市場預警專家委員會發布的2019年7月中國農產品供需形勢分析，食糖：2018/19年度中國食糖生產已經結束。據中國糖業協會統計，截至6月底，2018/19年度全國累計產糖1076萬噸，比上年度同期增加45萬噸，增幅4.4%；累計銷售食糖761萬噸，銷糖率70.8%，同比增加7.6個百分點。

　　據農業農村部市場預警專家委員會發布的2019年7月中國農產品供需形勢分析，植物油：本月估計，2018/19年度，中國食用植物油產量2544萬噸，比上月估計值調增1萬噸，主要是調增了夏收油菜籽產量的估計值，帶動菜籽油產量上調至526萬噸。目前，長江中下游油菜籽收獲基本結束，濃香小榨企業開工率逐步提高，大榨油廠仍持觀望態度。中國食用油消費量3330萬噸，與上月估計值一致。

　　本月預測，2019/20年度，中國食用植物油產量2597萬噸，比上月預測值調增2萬噸。其中，花生總體生長情況良好，需要關注近期江淮、江南、華南的暴雨對下針期花生的影響，本月暫不對花生、花生油產量進行調整；特色油脂產量調增2萬噸。中國食用植物油消費量3336萬噸，與上月預測值一致。

　　9月交貨的美國2號黃玉米FOB價格為193.7美元/噸，合人民幣1330元/噸；

　　到中國口岸完稅后總成本約為2315元/噸，較上日漲22元/噸，比去年同期漲341元/噸。

　　豆粕（M1909）：今日減倉8.7萬手，收盤上漲10元或0.36%，報2789元/噸。豆粕周四大幅減倉的情況下期價止跌反彈，目前站上60日線的支撐。隔夜美豆再度反彈因投資者在美國農業部(USDA)發表月度報告前軋平頭寸，分析師預計農業部將在該報告中下調對2019/20大豆單產、總產量和年末庫存跌預估利好提振。目前看國內豆粕基本面確實不好，但如果美盤利多，加上國內豆粕現貨近期持續走跌，工廠開始下調開機，將對豆粕也會形成一定利好。

　　菜粕（RM1909）：今日減倉0.9萬手，收盤下跌3元或0.12%，報2430元/噸。菜粕周四出現沖高小幅回落的行情，期價在測試2442附近的平臺壓力位，目前來看在沒有資金繼續打壓的情況下，期價在平臺附近反復為主。接下來還是要關注豆粕走勢對菜粕的影響。這一波下跌之后菜粕的走勢明顯要弱于豆粕。日內短線背靠2442壓力位繼續試空為主。

　　

　　豆油（Y1909）：今日增倉0.7萬手，收盤下跌2元或0.04%，報5440元/噸。豆油周四延續震蕩盤整的走勢，目前沒有持續的利多以及利空刺激下，豆油目前也沒有單邊行情，建議投資者在區間內短線交易。沒有趨勢的情況下快進快出是比較好的操作方式。

　　棕櫚油（P1909）：今日增倉1.6萬手，收盤上漲8元或0.19%，報4198元/噸。棕櫚油周四增倉延續下跌行情，今日多頭增倉要比空頭多一些，但是沒有破壞下跌節奏，依舊處于空頭趨勢。云數據也一直在提示投資者背靠5、10均線的壓力位布局空單，目前期價順勢下跌較為流暢，止損下移之后繼續持有即可。

　　鄭油（OI1909）：今日增倉0.4萬手，收盤上漲13元或0.19%，報6849元/噸。鄭油周四處于底部弱調整行情。在沒有資金繼續增倉打壓的情況下，暫時止住了向下破位走跌的頹勢。但是目前從日線來看期價隨時可能出現一波加速下跌的行情，建議投資者日內背靠6864附近的壓力位輕倉布局空單為主。

　　蘋果（AP1910）：今日減倉0.4萬手，收盤下跌9元或0.09%，報9603元/噸。蘋果周四減倉的情況下期價回調開始測試平臺支撐，期價觸及9425附近的平臺之后沒有繼續下行，隨后開始反彈。整個交易日出現先抑后揚的走勢，蘋果依舊在高位盤整，建議投資者依托9425附近的平臺繼續低吸買入。

　　白糖（SR1909）：今日減倉0.3萬手，收盤上漲20元或0.39%，報5205元/噸。白糖周四延續小幅反彈的行情，期價收盤站上5194附近的平臺壓力位，接下來如果期價再次突破5均線的壓力位之后將再次走入上行通道。但是介入目前沒有資金的介入，上漲的持續性存疑。建議投資者日內短多試單為主。

　　【化工板塊】

　　7月11日華東港口甲醇最新動態：太倉甲醇市場穩定運行，進口現貨部分報盤2230-2240元/噸；常州、江陰地區出罐報盤2240元/噸左右；南通港口主要商家甲醇進口貨出庫價格報盤2280元/噸左右；寧波港(601018)口主要商家甲醇進口貨出庫價格報盤在2300-2310元/噸。

　　7月11日華南港口甲醇最新動態：甲醇現貨市場整理運行，BP庫和百安庫現貨報盤在2260-2270元/噸左右，氣氛清淡。

　　據隆眾資訊統計，截至7月10日當周，甲醇港口總庫存為84.19萬噸，環比上漲5.32%，其中華東港口庫存69.23萬噸，環比上漲6.10%。

　　浙江萬方貿易有限公司天然橡膠最新價格：

　　上海庫，18年寶島全乳報價10750元/噸左右，17年寶島全乳報價10550元/噸左右，17年廣墾全乳報價10500元/噸。

　　青島庫，18年寶島全乳報價10750元/噸左右，18年中化全乳報價10750元/噸左右，17年寶島全乳報價10500元/噸，17年云象全乳報價10600元/噸，16年美聯/五指山全乳報價10350元/噸左右。

　　瀝青（BU1912）：今日增倉2.9萬手，收盤上漲72元或2.18%，報3376元/噸。瀝青周四增倉之后期價終于突破了3338附近的平臺壓力位，走出突破強勢上漲的行情，加之目前國際原油突破60日線的壓力位，瀝青多單仍然可以持有。接下來關注下資金對后期行情的影響，如果想要保持強勢上行的節奏，資金推動一定是至關重要的。

　　甲醇（MA909）：今日增倉10.7萬手，收盤下跌20元或0.88%，報2258元/噸。甲醇周四增倉之后再次出現陰跌行情，期價收盤跌破2280附近的平臺支撐之后形成破位，建議投資者繼續背靠2300附近的壓力位布局空單為主，目前能化板塊走勢分化比較明顯，空頭趨勢下還是順勢持空單。

　　PP（PP1909）：今日減倉2.7萬手，收盤下跌97元或1.09%，報8781元/噸。PP周四出現沖高回落的行情，期價再次嘗試突破8890附近的壓力位失敗，目前在沒有資金介入的情況下PP很難走出持續性的上漲行情，不過高位盤整之后，目前上漲形態還沒有被破壞，關注8740附近支撐低吸買入的機會，一但期價成功突破8890附近的壓力位PP也將迎來一波強勢上漲行情。

　　PTA（TA909）：今日減倉8.1萬手，收盤上漲46元或0.75%，報6166元/噸。TA周四減倉的情況下延續著反彈形態，期價日內振幅依舊接近200點左右，不過收盤站上10日均線的支撐說明TA目前依舊處于強勢階段。建議投資者日內關注期價回踩6000、6100這兩個支撐低吸買入的機會，目前的行情暫不支持做空。

　　橡膠（RU1909）:今日減倉0.5萬手，收盤持平0元或0.00%，報10735元/噸。橡膠周四延續底部橫盤震蕩的走勢，建議投資者有高位空單的話繼續持有，目前空頭趨勢還在延續，期價仍然有望挑戰1萬整數關口。沒有持倉的投資者等待這波反彈確認壓力位之后擇機布局空單。

　　燃油（FU1909）:今日增倉5.2萬手，收盤上漲192元或6.49%，報3152.0元/噸。燃油周四夜盤大幅增倉之后直接高開高走，隨后受到國際原油報告利多的影響，期價持續增倉最終封住漲停板，創8個月以來的新高，而從多周期的角度來看燃油已經踏上了牛市上漲行情，有多單的投資者上移止損之后繼續持有，沒有持倉的投資者如果偏接近的話輕倉追漲，止損控制在1%以內即可。

　　【有色板塊】

　　國際庫存方面，7月10日，LME銅庫存為293,525噸，較上一交易日減少2,500噸，注銷倉單占比為10.97%；國內庫存方面，上海期貨交易所陰極銅注冊倉單為62,805噸，較上一交易日增加1,305噸。

　　國際庫存上，7月10日，LME鋅庫存為82,800噸，較上一交易日減少2,750噸，注銷倉單占比為18.03%；國內庫存方面，上海期貨交易所精煉鋅注冊倉單39,669噸，較上一交易日減少399噸。

　　滬鎳（NI1909）：今日增倉1.4萬手，收盤上漲1620元或1.59%，報103800元/噸。滬鎳周四繼續保持強勢增倉上漲行情。期價站穩101980附近的平臺支撐之后確立了上漲基礎，接下來資金不斷進場期價穩健走升，收盤基本上處于日內高點同時期價也創了近期的新高，建議投資者繼續持有多單。接下來關注期價能否奔著前期高點105640沖擊。

　　滬鋅（ZN1909）：今日增倉1.8萬手，收盤下跌120元或0.63%，報19060元/噸。滬鋅周四增倉將昨日反彈的行情吞沒之后繼續下跌，滬鋅目前處于空頭趨勢下，我們也在日評中提示，趨勢沒有破壞的情況下反彈其實是很好的布局空單的機會，建議投資者日內繼續背靠19360附近的壓力位布局空單為主。

　　滬鋁（AL1908）：今日減倉0.3萬手，收盤上漲110元或0.69%，報16105元/噸。滬鋁周四夜盤受到巨量減倉的影響下，期價開盤瞬間跳漲觸及60日線之后再次大幅回落。開盤瞬間的波動接近400點，而這個走勢是超出我們的預測。最終收盤期價再次跌破趨勢線的支撐，重回三角區窄幅震蕩區間。如果沒有多頭資金主動推動的話期價延續震蕩的概率較大。接下來繼續關注下13840附近的多空博弈缺情況。

　　【風險揭示】

　　分析師：婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。