2019年7月5日（周五）20:30，美國方面即將迎來2019年6月非農就業報告。在近期美國經濟數據走軟，美聯儲降息預期增強的情況下，作為美聯儲7月議息會議前最重要的一份就業報告，美國6月非農數據備受矚目，或會影響美聯儲貨幣政策變動。貿易緊張局勢等因素已經對就業產生了影響，就業市場開始出現放緩跡象。因此，在5月就業人數爆冷之后，我們預計美國6月非農就業人數或有一定回升，預計新增12萬，薪資增速可能回升至3.2%，重點關注失業率能否守住3.6%的低位。

　　一、數據回顧

　　美國5月非農就業人口增加7.5萬人，創出三個月最低水平，還不及預期的一半。前值由26.3萬修正為22.4萬人。從具體行業來看，美國5月份招聘活動普遍疲軟。其中，制造業僅增加3000個就業崗位，連續4個月增長乏力。建筑公司只雇傭了4000人，金融服務公司只雇傭了2000人。失業率維持住了3.6%，仍為1969年以來最低水平。勞動力參與率62.8%，持平于前值。美國5月平均每小時工資錄得3.1%，低于前值與預期的3.2%。薪資漲幅低于預期，加之就業放緩，可能會降低美國消費者未來幾個月的支出意愿。市場擔心經濟活動動能喪失會蔓延至就業市場，這也大幅增加了美聯儲今年降息的預期。

　　從下表可知，2019年前五個月，美國非農部門月均新增就業崗位16.4萬個，較2018年的22.98萬有明顯下滑，也不及2017年均值的17.2萬。2019年新增就業數值波動較劇烈。

　　從6月當周初請失業金人數統計來看，在5月初請人數反彈的基礎上又有所增加。

　　5月其他就業數據總體表現利空占優，下面就其中較重要內容進行分析。

　　美國6月服務業表示惡化程度超過預期。ISM非制造業PMI僅錄得55.1，為2017年中旬以來最低水平，預期值和前值分別為56和56.90。同時子類中得商業活動表現同樣下滑。而影響就業的分項指標—美國6月ISM非制造業就業指數錄得55，大幅不及前值58.10。非制造業提供了美國近90%的就業崗位，此數據不佳為6月非農數據蒙上陰影。

　　美國6月ADP就業人數增加10.2萬人，預期增加14萬人，前值增加2.7萬人。報告顯示，6月制造業就業人數增加0.7萬人，5月減少0.3萬人。6月建筑業就業人數減少1.8萬人，5月減少3.6萬人。6月貿易/運輸/公用事業就業人數增加2.3萬人，5月持平。6月金融服務業就業人數增加0.7萬人，5月增加1.3萬人。6月專業/商業服務就業人數增加3.2萬人，5月增加2.2萬人。

　　就業增速開始出現放緩跡象。雖然大型企業表現良好，但小企業在持續緊張的勞動力市場競爭時舉步維艱，尤其是在建筑行業以及實體零售行業。商品生產行業繼續表現疲軟。服務業方面，休閑行業和酒店業的疲軟可能是消費者信心的反映。

　　如上圖歷史數據可知，美國ADP就業人數變動最大值為33.6萬人，出現在2006年2月，最小值為-8.40萬人，出現在2009年2月。因近幾個月美國ADP與非農就業數據的正相關關系回歸，所以6月ADP的不佳表現將影響6月非農就業數據回升的幅度。從數據表現看，就業增長正在放緩，勞動力短缺正在阻礙就業增長。

　　大型投行預測顯示，相對于5月非農就業人口僅增加7.5萬而言，各投行預計美國6月非農就業人口增幅將大幅反彈。具體來看，美國6月季調后非農就業人口增幅料介于10萬—22萬，失業率料介于3.5%—3.7%，平均時薪年率增幅料介于3.1%—3.2%。

　　因為美聯儲7月利率決議之前，6月非農就業是最重要的一個就業數據，市場關注度較高，據最新CME“美聯儲觀察”：美聯儲7月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率為70.3%，降息50個基點的概率為29.7%；到9月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率為21.6%，降息50個基點和75個基點的概率分別為57.8%和20.6%。

　　若6月非農不及預期，則會加大美聯儲7月降息的概率，真正降不降仍具有極大不確定性，但是這種預期造成的情緒則會加大市場的波動，特別對貴金屬市場或有較大提振。當然平均時薪率若如期回升、失業率若仍保持低位，則會一定程度上減弱擔憂的情緒，使美元可以伺機喘息，需要密切關注。