第一象限（杠桿象限）——商品本周先揚(yáng)后抑 化工率先沖高回落

　　今日商品指數(shù)下跌0.33%，工業(yè)品下跌0.37%，農(nóng)產(chǎn)品(000061)下跌0.22%。其中，化工板塊下跌1.50%，有色板塊下跌0.34%，軟商板塊下跌0.29%，原油板塊下跌0.19%，貴金屬下跌0.18%，建材板塊下跌0.08%，煤炭板塊上漲0.05%，油脂板塊上漲0.12%，飼料板塊上漲0.39%，谷物板塊上漲0.40%。

　　央行6月份前三周連續(xù)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，而本周五個(gè)交易日均不開(kāi)展逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠，這反映出目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理水平，市場(chǎng)資金保持充足狀態(tài)。2019年前5個(gè)月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額23790.2億元，同比下降2.3%。其中，5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5655.6億元，同比增長(zhǎng)1.1%，這也說(shuō)明我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體在向好發(fā)展。

　　今日商品市場(chǎng)總體偏弱，多數(shù)板塊翻綠下跌�；仡櫛局鼙P面，呈現(xiàn)出先揚(yáng)后抑的格局，前三日商品延續(xù)上周多頭表現(xiàn)，并創(chuàng)出新高，后兩日出現(xiàn)沖高回落，上漲勢(shì)頭暫時(shí)結(jié)束，重新進(jìn)入休整期，從板塊情況上來(lái)看亦是如此。G20峰會(huì)正在進(jìn)行中，OPEC會(huì)議也即將召開(kāi)，大國(guó)關(guān)系的不確定引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油需求的擔(dān)憂，使得油價(jià)反彈的高度受限。這也導(dǎo)致了原油的下游產(chǎn)業(yè)鏈化工板塊集體走弱，成為今日市場(chǎng)領(lǐng)跌的龍頭，在目前情況下更適合日內(nèi)短空參與，及時(shí)鎖定利潤(rùn)。2019年上半年的交易時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，投資者可進(jìn)行自我總結(jié)，為下半年的行情抓捕做好充足的準(zhǔn)備。

　　資金分析——資金、成交現(xiàn)調(diào)整 商品行情待聯(lián)動(dòng)

　　今日市場(chǎng)資金凈流出2.93億，較前一交易日減少0.24%，總沉淀更新至1207.8億�；�工、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別流出3.29億、0.92億和1.81億，較上一日分別減少1.28%、0.48%和0.48%。黑色系流入3.09億，流入比例0.8%。日內(nèi)多數(shù)板塊資金出現(xiàn)外流。其中黑色系資金短期高位調(diào)整，400億關(guān)口仍待突破。化工板塊資金短期增長(zhǎng)，有望帶來(lái)資金的上升趨勢(shì)。不過(guò)，近期商品行情依然是節(jié)奏偏急，缺乏聯(lián)動(dòng)的狀態(tài)。還需時(shí)間繼續(xù)觀察，看后市行情能否在資金的積累下出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)回升。

　　今日市場(chǎng)總成交3500.93萬(wàn)手，較前一交易日減少10.4%。黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品板塊分別回落27.31%、8.78%和4.22%。次主力板塊分別回升20.41%。日內(nèi)多數(shù)板塊成交下滑，總成交高位調(diào)整。同時(shí)，各板塊行情仍維持震蕩分化狀態(tài)，缺乏聯(lián)動(dòng)。在交易上，建議投資者集中熱點(diǎn)品種短線參與。趨勢(shì)單則還需降低倉(cāng)位，拉長(zhǎng)建倉(cāng)周期，保持耐心。

　　農(nóng)產(chǎn)品專欄——棉花能否持續(xù)反彈或重歸空途 關(guān)注G20峰會(huì)談判進(jìn)展情況

　　國(guó)際方面，美種植地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，美棉種植進(jìn)度后滯情況有所緩解，種植進(jìn)度加快推進(jìn)。據(jù) USDA數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月23日，美國(guó)棉花播種進(jìn)度為96%，較前周增加7個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)棉花生長(zhǎng)狀況良好以上的為50%，較前周增加1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加8個(gè)百分點(diǎn)。另外美棉出口情況較差，6 月 13 日當(dāng)周，2018/19 年度美棉凈簽約取消 2.61 萬(wàn)噸，環(huán)比減少 4.45 萬(wàn)噸；裝運(yùn) 7.72 萬(wàn)噸，環(huán)比減少 0.88 萬(wàn)噸。 銷售進(jìn)度加快和較差的出口數(shù)據(jù)使得美棉低位運(yùn)行，拖累了國(guó)內(nèi)棉價(jià)。

　　國(guó)內(nèi)方面，伴隨著中美貿(mào)易站持續(xù)僵化，由于近期中美首腦通電話，經(jīng)貿(mào)前景悲觀預(yù)期現(xiàn)好，鄭棉受到中美關(guān)系暫時(shí)緩和的提振，儲(chǔ)備棉成交本周開(kāi)始升溫。 本周儲(chǔ)備棉掛牌量 49446 噸，成交 46708 噸，成交率94%，比上周提高 41%；新疆棉成交均價(jià) 13006 元/噸，比上周漲 159 元/噸。經(jīng)貿(mào)前景預(yù)期好轉(zhuǎn)讓低迷的棉價(jià)出現(xiàn)小幅的反彈。

　　但供應(yīng)充足和需求疲軟仍然是目前的主導(dǎo)因素�，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)皮面供應(yīng)充裕，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至到5月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存為513.1萬(wàn)噸，同比增加103.7%；工業(yè)庫(kù)存總計(jì)568.74萬(wàn)噸，同比增加76.1%。 棉花庫(kù)存明顯高于去年同期，市場(chǎng)棉花供應(yīng)充足。從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，今年棉花進(jìn)口量較往年或大幅提升。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花102萬(wàn)噸，同比增加74.7%。而且80萬(wàn)噸的棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額已發(fā)放。 需求端來(lái)看，下游紡織需求仍不見(jiàn)起色，現(xiàn)貨購(gòu)銷依然低迷。截至2019年5月全國(guó)新棉銷售進(jìn)度僅在43.57%，同比不足一半；截至 6 月 21日，全國(guó)皮棉銷售進(jìn)度 71.5%，同比降 9.3%，新疆累計(jì)銷售皮棉436萬(wàn)噸，同比減少57.7萬(wàn)噸，利空棉價(jià)。6月棉紗銷售也未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，紗廠產(chǎn)品庫(kù)存壓力高企，紗廠棉紗庫(kù)存為48天，環(huán)比增多38天。部分中小型紗廠持續(xù)停機(jī)放假，目前紗廠開(kāi)工率為60.4%，環(huán)比下降9%�？傮w來(lái)說(shuō)，國(guó)儲(chǔ)棉和進(jìn)口棉供應(yīng)十分充足，但下游需求仍持續(xù)萎靡， 紡企棉花庫(kù)存下降，棉紗庫(kù)存上升，開(kāi)機(jī)率，訂單指數(shù)均不樂(lè)觀，大的下行格局并沒(méi)有明顯的改善。

　　綜合分析，長(zhǎng)期來(lái)看全球棉花供應(yīng)充足，國(guó)內(nèi)棉花供給充裕需求持續(xù)低迷，所以空頭勢(shì)力仍是主導(dǎo)行情主要力量。由于中美關(guān)系緩和的預(yù)期對(duì)棉價(jià)構(gòu)成提振，導(dǎo)致棉價(jià)出現(xiàn)小幅反彈。明日G20 峰會(huì)中美兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系能否有所進(jìn)展關(guān)系到棉價(jià)的反彈力度現(xiàn)好則鄭棉受支撐延續(xù)反彈，反之仍利空棉價(jià)。

　　期貨品種解析——鐵礦新高螺紋堅(jiān)挺 資金流出齊待下周

　　金融期貨——股指小幅收漲 量倉(cāng)小幅增加

　　股指繼上周大漲之后，本周開(kāi)始呈現(xiàn)震蕩回調(diào)態(tài)勢(shì)。三大股指今日小幅收漲，量倉(cāng)小幅增加，活躍度較昨日小幅提高。其中，IF（滬深300）上漲1.09%報(bào)3813.8點(diǎn)；IH（上證50）上漲1.23%報(bào)2918.6點(diǎn)；IC（中證500）上漲0.68%報(bào)4957.2點(diǎn)。量倉(cāng)方面，IF今日增倉(cāng)9215手，增倉(cāng)比例11.88%，資金流入23.17億元，流入比例11.67%；IH今日增倉(cāng)4870手，增倉(cāng)比例13.32%，資金流入9.35億元，流入比例12.88%；IC今日增倉(cāng)7790手，增倉(cāng)比例11.31%，資金流入19.89億元，流入比例10.91%。

　　海關(guān)總署公布中國(guó)5月進(jìn)出口最新數(shù)據(jù)：中國(guó)5月出口總值2138.5億美元，同比1.1%，預(yù)期-3.9%，前值-2.7%；5月進(jìn)口總值1721.9億美元，同比-8.5%，預(yù)期 -3.5%，前值 4%；5月貿(mào)易順差416.5億美元，預(yù)期順差223億美元，前值順差138.4億美元；1-5月累計(jì)，中國(guó)出口同比增0.4%，進(jìn)口同比降3.7%。近期，中美貿(mào)易摩擦成為全球焦點(diǎn)，美國(guó)是我國(guó)第三大貿(mào)易伙伴，中美貿(mào)易總值為1.42萬(wàn)億元，下降9.6%，占我國(guó)外貿(mào)總值的11.7%。與此同時(shí)，中國(guó)對(duì)歐洲、日本和韓國(guó)等國(guó)家的貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大�？梢�(jiàn)，中美貿(mào)易摩擦對(duì)于貿(mào)易的影響并非不可控，我們的外需仍有一定的韌性。

　　股指今日延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，三大股指高開(kāi)高走后再回落，尾盤小幅收漲。趨勢(shì)形態(tài)較昨日沒(méi)有改變，IF和IH延續(xù)上漲中的震蕩結(jié)構(gòu)不變，依舊滿足周期價(jià)差，但是需要等待日內(nèi)價(jià)差的突破；IC最弱，當(dāng)前依舊是震蕩中的震蕩結(jié)構(gòu)。老觀點(diǎn)保持不變，當(dāng)前股指震蕩整理，建議多看少動(dòng)，操作的話，以日內(nèi)短線操作為宜，風(fēng)險(xiǎn)控制為上。

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號(hào)：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號(hào)：Z0013698；

　　3.彭述思 投資咨詢資格證號(hào)：Z0013758；

　　4.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請(qǐng)投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對(duì)交易結(jié)果做任何保證；

　　5.市場(chǎng)具有不確定性，過(guò)往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見(jiàn)；

　　6.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。