6月以來，國內棕櫚油期貨9月合約跌至45個月的新低，至4300元/噸。后市來看，棕櫚油市場多空因素并存，但短期利好占主導。

　　馬來西亞和印尼庫存下降

　　MPOB發布的數據顯示，5月，馬來西亞棕櫚油產量為167萬噸，環比增長1.3%；出口量為171萬噸，環比增長3.5%；庫存為245萬噸，環比下降10.3%，也較2018年12月底下降24%。此外，1—5月，馬來西亞棕櫚油產量為827.5萬噸，2018年同期為758.7萬噸，增幅為9%；出口量為799萬噸，2018年同期為710萬噸，增幅為12.5%。

　　SPPOMA發布的數據顯示，6月1—20日，馬來西亞棕櫚油單產降低15.16%，產量降低15.9%，出油率降低0.14%。該機構上次報告顯示，6月1—15日，棕櫚油單產降低25.07%，產量降低26.44%，出油率降低0.26%。

　　6月截至目前，馬來西亞棕櫚油產量降幅為15.16%，高出出口量降幅9.5個百分點。預計馬來西亞棕櫚油庫存將繼續下降，6月庫存將到220萬噸，同比持平。庫存的連續下降有助于供應壓力的緩解。

　　印尼棕櫚油庫存自2018年7月后持續下滑。截至2019年4月，庫存為251萬噸，同比減少37%，而截至3月的庫存降幅為33.5%。

　　和豆油的價差高企刺激棕櫚油消費

　　目前，廣東地區豆油和棕櫚油價差超過1000元/噸，高于過去3年的同期水平。年初至今，二者價差始終高于2018年的同期水平。偏高的豆油和棕櫚油價差利于棕櫚油摻兌比例的提升，進而提振棕櫚油消費。

　　近期國內庫存快速下滑

　　3—5月，我國共進口棕櫚油117萬噸，2018年同期為76萬噸，增長54%。不過，由于豆油和棕櫚油價差高于往年同期，棕櫚油消費好轉，庫存并未明顯增長，反而由3月初的78萬噸降到5月末的75萬噸。

　　5—6月，氣溫升高，棕櫚油消費迎來季節性旺季。根據天下糧倉的統計，5月，樣本點棕櫚油成交13萬噸，環比增長170%，同比增長406%。6月的需求數據進一步走高，1—21日，國內市場成交10.6萬噸，較5月同期增長64.85%，較2018年同期增長274.56%。

　　未來兩個月，進口量將持續增加，6月進口量為46萬噸，7月為40萬噸，合計86萬噸，累積同比增長68%。

　　與供應相對，需求也將保持強勁，預期需求增量大于供應增量，棕櫚油庫存將進一步下滑，并低于2018年的同期水平。

　　目前近遠月合約價差處于低位

　　目前，廣東地區棕櫚油現貨基差由5月初的-180元/噸上漲至-60元/噸，基本與2018年同期持平，但低于2016年和2017年同期。隨著國內棕櫚油庫存的消化，供應壓力緩解，基差將繼續上漲。

　　2015年6月曾出現9月合約和1月合約收盤價差值達到-220元/噸的情況。當年6—8月，上述合約的價差一度攀升至-30元/噸，之后回落到-220元/噸。目前，二者的價差在-200元/噸，屬于4年來的較低水平。本年度國內棕櫚油庫存預計低于上年度同期，供求關系改善，7月，9月和1月合約價差將走強。

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（責任編輯：劉思雨 ）