5月27日—29日，由上海期貨交易所和上海市金融工作局主辦的“第十六屆上海衍生品市場論壇”在上海國際會議中心舉辦，本屆論壇以“服務(wù)實體二十載，改革開放創(chuàng)未來”為主題。和訊期貨參與全程直播。

　　江西銅業(yè)(600362)股份有限公司貿(mào)易事業(yè)部期貨部副總經(jīng)理吳曉俊出席分論壇“有色產(chǎn)業(yè)-風(fēng)險管理高峰研討會”并發(fā)表主題為“2019年下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析及銅價展望”的演講。

江西銅業(yè)股份有限公司貿(mào)易事業(yè)部期貨部副總經(jīng)理吳曉俊

　　吳曉俊認(rèn)為，今年LME年會對于上半場具有潛力的品種調(diào)查中，銅的供應(yīng)進(jìn)入緊縮的狀態(tài)，從國家的廢銅政策來看，進(jìn)口出口總量縮減給予了肯定，六類批文政策預(yù)計在7月份明朗，具體的影響不大好確定。精礦和廢銅的預(yù)期偏緊，原料的供應(yīng)收縮有望轉(zhuǎn)向精銅，除了宏觀的不確定性外，基本的因素還是有利于銅價的上漲。

　　對于銅價的展望，吳曉俊表示，中美貿(mào)易戰(zhàn)對于全球經(jīng)濟(jì)的影響現(xiàn)在很難評估，宏觀的壓力還是存在的。大概率相信，三季度經(jīng)濟(jì)會企穩(wěn)，不需要太過于悲觀。

　　此外，工藝方面有望轉(zhuǎn)向精銅，預(yù)計精銅會出現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)，而且廢銅的不確定性對于銅價的支撐相當(dāng)有力度。

　　以下是文字實錄：

　　吳曉�。捍蠹蚁挛绾�，非常感謝上海期貨交易所能提供這樣的平臺，讓我有機(jī)會與大家做分享和交流。

　　今天我的題目是2019年下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析及銅價展望。

　　今天的報告有以下幾方面，第一是宏觀的不確定性，第二是基本面的解讀，第三是下半年的情況以及未來的展望。

　　由于全球經(jīng)濟(jì)一體化，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，中國是唯一一家被國際貨幣基金組織上調(diào)預(yù)期的主要國家，從6.3%調(diào)到了6.3%，我們認(rèn)為中美貿(mào)易戰(zhàn)雖然對于全球經(jīng)濟(jì)的影響性、不確定性比較大，但是短期之內(nèi)影響比較充分，目前的價格反映出了市場的擔(dān)憂。即使有空間的話，下調(diào)空間也不是很大，接下來就是我們需要做好自己的事情。

　　第二方面是基本面的解讀，今年LME年會對于上半場具有潛力的品種調(diào)查中，銅的供應(yīng)進(jìn)入緊縮的狀態(tài)，從國家的廢銅政策來看，進(jìn)口出口總量縮減給予了肯定，六類批文政策預(yù)計在7月份明朗，具體的影響不大好確定。精礦和廢銅的預(yù)期偏緊，原料的供應(yīng)收縮有望轉(zhuǎn)向精銅，除了宏觀的不確定性外，基本的因素還是有利于銅價的上漲。

　　下半年銅市的焦點話題，第一個從銅礦來判斷，從全球各個銅礦的披露情況來看，今年的銅礦產(chǎn)量下調(diào)為負(fù)增長，主要原因是干擾率的上升。

　　第二是冶煉產(chǎn)能的持續(xù)增長，從這個表中可以看出來2018年到2019年，國內(nèi)新建擴(kuò)建精煉產(chǎn)能196萬噸，未來還有擴(kuò)張的項目，產(chǎn)能始終處于持續(xù)增長的狀態(tài)。

　　第三個是廢銅政策，它的影響還不大好評估，因為政策是在7月1號之前，目前仍沒有具體細(xì)節(jié)的文件下發(fā)。但是有一個可以肯定，政策面有一些不確定性，高品位廢銅怎么從固廢名錄里剔除。還有東南亞地區(qū)，馬來西亞的環(huán)保風(fēng)再席卷當(dāng)?shù)�，特別是廢電線皮填埋處理能力不足，讓馬來西亞海關(guān)開始無故扣押或退運原本能正常進(jìn)口的廢電線和廢馬達(dá)。

　　第四個是消費情況，現(xiàn)在我們看消費情況主要表現(xiàn)為旺季的消費不旺，但是現(xiàn)有的消費還是比較平穩(wěn)。今年從春節(jié)以后，消費的復(fù)蘇要優(yōu)于往年，即使在現(xiàn)在消費旺季的感受也不是很強(qiáng)烈，這也從一定的情況下反映了消費還是一般，企業(yè)主動備貨的積極性下降，實體的消費也不是很旺。

　　第五個是從房地產(chǎn)政策上做了預(yù)期，無論從宏觀經(jīng)濟(jì)還是消費角度，房地產(chǎn)對于銅價的影響都是比較大的。房地產(chǎn)能否觸底反彈，將很大程度上決定中國經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)。1—4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)同比增長了11.9%，增速比1—3月份提高了1.1%，1—4月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長8.9%，增速比1—3月份提高了3個百分點，并且創(chuàng)下了新高。房地產(chǎn)的投資對銅的消費滯后期為半年至一年左右，預(yù)示了下半年銅消費會逐步好轉(zhuǎn)。

　　對于銅價的展望，中美貿(mào)易戰(zhàn)對于全球經(jīng)濟(jì)的影響現(xiàn)在很難評估，宏觀的壓力還是存在的。我們可以看到國內(nèi)的調(diào)控手段還是比較多的，我們大概率相信，三季度經(jīng)濟(jì)會企穩(wěn)，我們判斷不需要太過于悲觀。

　　工藝方面有望轉(zhuǎn)向精銅，預(yù)計精銅會出現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)，而且廢銅的不確定性對于銅價的支撐還是相當(dāng)有力度的。

　　這張表可以看出，我們認(rèn)為可能是全球銅礦供應(yīng)短缺12萬噸左右，短期核心矛盾在中美談判，現(xiàn)在的價格反映得比較充分，我們更需要關(guān)注的是從短期的邏輯向中長期的轉(zhuǎn)換。

　　中美貿(mào)易摩擦的影響需要時間去評估，但是基于基本面的判斷，我們對于銅價，我們還是認(rèn)為它是一種比較樂觀的預(yù)計。

　　謝謝大家！