五一假期期間，美國、日本、英國等大國央行召開貨幣利率會議，貨幣政策的轉向牽動著資本市場情緒變化。與此同時，美國5月非農、中國4月制造業PMI等重磅數據也在五一期間陸續公布，疊加第十輪中美經貿高級別磋商舉行、美國對伊朗石油制裁生效等重大事件的影響，節后國內期貨市場開盤會迎來“大變天”嗎？ 　　1

　　多國央行言論可能對風險資產產生不利影響

　　五一期間，美聯儲議息會議及利率決議公布。從聲明內容來看，美聯儲將在貨幣政策上保持耐心，維持聯邦基金利率目標區間不變、維持貼現利率在3%不變。總結新聞發布會要點，美聯儲主席鮑威爾認為，當前政策立場適宜，美聯儲認為加息或降息的可能性并不大，雖然美國一季度核心通脹疲軟，但與美聯儲實施的加息政策無關，預計通脹將隨著時間的推移而保持在2%。

　　決議公布后，美股隨即下跌，美元指數呈現振蕩行情。對于此次利率決議，美國總統特朗普稱，雖然美國通脹偏低，但美聯儲已經多次加息。美聯儲已經實施了大規模量化緊縮（QT）。如果美國利率已經降低，美國經濟就會像火箭一樣上升。呼吁美聯儲實施量化寬松（QE）。他希望通過QE加降息的組合，令美國經濟再次騰飛并縮小債務規模。

　　除此以外，英國央行也公布了利率決議、會議紀要和通脹報告。總體來看，英國央行認為，如果經濟符合預期，未來物價上行壓力將加大，需要進一步提高利率以保持通脹水平，但強調加息步調應當是逐漸的、謹慎的，同時下調未來兩年的通脹預期。相關消息公布后，英鎊兌美元短線呈寬幅振蕩。

　　“從總體來看，我們認為‘五一’期間多項重磅事件短期會加大市場的波動率，對風險資產可能不利。”上海中期期貨宏觀和股指期貨研究員閆星月表示，從全球貨幣政策基調來看，當前處于加息周期暫停階段，美聯儲內部對降息的呼聲也越來越高，但是在本月初兩大央行召開的貨幣利率會議來看，此前的預期發生了細微改變，對于國內商品市場來看，短期受宏觀因素影響加大。

　　華泰宏觀李超團隊則認為，由于通脹方面，聯儲預計美國的低通脹只是暫時現象，未來會向聯儲的目標水平2%回升。同時海外風險方面，雖然隱憂仍然存在，但是中國和歐洲經濟下行風險得到改善，英國無協議脫歐的風險在降低，中美貿易談判取得了積極的進展，因此預計美聯儲年內大概率維持原有貨幣政策不動。

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　　非農數據公布打壓美元高漲情緒 節后國內金融市場波動性加大

　　緊跟著美聯儲議息決議后，4月非農數據的超預期引發金融市場的新一輪動蕩。從美國4月非農就業報告的具體情況來看，4月非農就業人口增加26.3萬人，創3個月新高，預期為19.0萬人。失業率則降至3.6%，為1969年以來的新低，這是由于勞動力規模再次下降。

　　非農數據出爐后，美股三大股指全線收漲，其中納指更是大漲1.5%，美元指數則沖高回落，當日收跌0.4%，貴金屬與有色金屬則整體受提振，COMEX 6月黃金期貨收漲0.7%，報1281.30美元/盎司，原油市場整體微漲。

　　“上周五非農就業數據公布之后，美元指數出現了大幅回落，抵消了前期美聯儲主席鮑威爾鷹派言論對市場情緒的影響。” 對于4月的非農就業數據，閆星月認為，美元指數回落主要是薪資遲滯和參與率下降打壓了美元指數高漲情緒，疊加假期期間兩大央行對表態，預計外圍市場情緒對國內金融市場不會產生太大影響，但整體波動會加大。

　　海通期貨原油分析師楊安則表示，由于美國是目前全球最大的原油消費國，該報告增加了原油需求將保持強勁的預期，受其提振原油市場一度短暫沖高。“當前階段原油市場關注焦點在于以制裁伊朗為核心的供應端評估，盡管市場也傳出石油輸出國組織(OPEC)牽頭的減產計劃將延期的言論，但隨著做多資金離場，總體而言油價表現已經明顯趨于謹慎。”

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　　節后內盤走勢大猜想：原油大概率低開補跌 期指套利機會需關注

　　總體來看，五一假期間，宏觀經濟輪番上演重磅事件，原油、貴金屬、期指等受宏觀經濟影響較大的期貨品種都是節后內盤市場值得關注的焦點。

　　此前，因美國對伊朗石油制裁生效，引發了市場對原油供應緊張的擔憂，但隨著美國原油庫存大增以及俄羅斯未能實現減產目標，市場情緒得到一定程度緩解。

　　“隨著時間進入5月，在美國對伊朗原油禁令落地之后，利多共振演繹或進入尾聲，OPEC減產預期將隨著6月OPEC會議的到來逐步證實，屆時市場產能將會得到一定的釋放。”對于節后的內盤原油期貨，楊安認為，五一假期歸來，國內INE原油期貨不出意外將低開補跌，若開盤低開幅度不超過2%，油價日內大概率將繼續下跌，原油整體價格在經歷了亮眼的春季攻勢之后，調整行情上演的概率越來越大。

　　“近期各國央行將陸續公布利率決議，美國和英國央行均宣布利率維持不變。目前美聯儲貨幣利率政策更多考慮通脹水平，因此下周公布的CPI數據十分關鍵，而其他央行更多重視當前本國經濟狀況。” 廣州期貨研究所研究員葉倩寧表示，受美聯儲利率決議與非農數據的影響，五一國內休市期間，外盤黃金呈現先抑后揚的走勢格局。

　　對節后的內盤走勢，葉倩寧認為，在通脹低迷疊加全球經濟增速放緩的因素支撐下，貴金屬有望扭轉頹勢，實現底部反彈。美元資產價格波動的增加將刺激黃金避險的需求，而影響黃金走勢的最大不確定因素仍是美聯儲對于加息或是降息的態度。“若美國經濟保持強勢，金融市場有過熱的風險，美聯儲仍有可能采取加息措施來緩解，后期需持續關注其重要官員的態度。”

　　假期期間農產品(000061)整體偏空，供需基本面呈現偏寬松的局面。西南期貨研究所認為，在短期供給充足以及下游消費淡季的基本面情況下，假期國際棉花弱勢運行，低迷情緒將打壓國內市場，預計國內棉花可能繼續走弱，而鄭糖市場則不具備大幅下跌的動力，主要是因現階段國內下游終端庫存處于較低水平，同時倉單結構也優于上一年度，進口和走私均處于較低水平。

　　而就金融期貨市場而言，閆星月表示，社保費率的降低將在一定程度上刺激A股市場情緒，由于波動加大，短期市場情緒將更加傾向于規避風險的資產。“在此情況下，更有利于股指期貨間的套利，需關注IH和IC間比值擴大的套利機會。后期我們需關注美國通脹數據的預期差對外圍金融市場的影響，以及中國4月貨幣信貸數據和通脹數據的影響。”