“五一”節前最后一個交易日，黑色系又一次延續強勢姿態收獲“紅色星期二”。截至當日收盤，鐵礦石、螺紋鋼期貨、熱卷主力合約漲幅均逾2%。焦炭、動力煤等品種也強勢收紅。現貨市場情況究竟如何？5月黑色系品種走勢將如何演繹呢？

　　4月份螺紋鋼實際周產量繼續快速回升，截至4月末已連續第七周攀升，不僅不斷刷新著同期新高，甚至在4月下半月屢創歷史新高，持續時間及平均積累速度均遠超往年同期，高產量壓力繼續增加。高爐開工方面，伴隨著強化管控執行臨近尾聲，部分鋼廠高爐逐漸走上復產之路，全國高爐開工率持續回升，已超去年同期水平，距離去年高點已不到1.4個百分點；但在《唐山市重點行業2019年第二至第三季度錯峰生產實施方案》的補充規定要求下，4月份唐山地區高爐開工率及產能利用率漲幅有限，走勢偏平穩，距離去年同期還有空間。由此來看，5月份后期供應端關鍵將在于限產政策的把控及執行力度。

　　4月29日唐山市發布《5月份全市大氣污染防治強化管控方案》。管控時限：2019年5月1日至31日。涉及鋼鐵企業停限產措施如下：

　　1.4月30日前，鋼鐵企業未通過超低排放改造驗收、通過超低排放改造驗收后污染物排放濃度不能穩定達到超低排放限值的燒結機和球團裝備、燒結機機頭一氧化碳在線監測設施未按要求向市環保指揮中心上傳在線數據的，自5月1日起，相關燒結機和豎爐實施停產整治。

　　2.路北區、開平區、古冶區、豐南區、遷安市、灤州市、灤南縣鋼鐵企業停50%以上的燒結機、球團、石灰窯高爐、轉爐生產裝備。曹妃甸區首鋼京唐公司、文豐鋼鐵，樂亭縣唐鋼中厚板、德龍鋼鐵，豐南區縱橫鋼鐵停20%以上的燒結機豎爐、石灰窯、高爐、轉爐生產裝備。禁止將已經拆除、淘汰、長期停產的生產裝備作為減排停產基數。

　　雖然產量、高爐開工率仍保持在持續上升通道中，但可以看到的是，隨著各地錯峰生產的要求已經對于增速有所控制，螺紋鋼產量周環比增速已從3月末的2.54%降至4月末的1.29%，供應釋放已有所收斂，那么隨著唐山5月份大氣污染防治強化管控方案的發布，再加上“一帶一路”以及“園博會”對環境空氣質量的嚴格要求，5月份整體限產持續性及力度將偏嚴格，環保限產對供應上升空間壓縮的影響恐將增大，進而對鋼價的支撐力度有望再度加強。

　　4月份整體需求情況基本符合旺季特征，一二線城市房價有所回暖帶動房地產開發投資重心向一二線城市傾斜，3月房地產投資累計同比增速再度上行到11.8%，銷售端也略有好轉，銷售面積增速同比降幅收窄至0.9%。基建方面也在持續發力，4月份表現較好，據Mysteel不完全統計，四月份各地重大項目開工數約4200個，總投資額逾2.1萬億；發改委批復項目情況同比去年也是明顯偏好，4月份發改委共批復2個項目，投資額1232.44億元，前四個月共批復10個項目，較去年前四個月翻一倍，總投資額6243.77億元，約為去年同期6倍有余。

　　按往年規律來看5月份房地產和基建需求整體仍有增量，歷年4到6月份是房屋施工面積、新開工面積的上升通道，對應鋼材下游需求增量還是有的。但是從測算的周度螺紋鋼表觀消費量來看，5月份則存在季節性的弱化特征，其原因可歸結于無論是房地產還是基建，其需求預期的核心均在于資金，真實需求釋放能力最終還是由資金決定的，而從季節周期性來看，4月、5月份的社會融資規模以及財政支出增速均是傳統的環比弱勢周期，也就是說，在資金環境的季節性弱勢階段下，需求支撐力就已有欠缺，需求釋放空間恐怕不會過大。

　　Mysteel數據顯示，4月份最后一周，螺紋鋼社會庫存周環比減少35.82萬噸至673.27萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存周環比減少5.83萬噸至198.32萬噸；五大品種鋼材社會庫存周環比減少61.13萬噸至1272.06萬噸，鋼廠庫存周環比減少5.83萬噸至446.53萬噸。

　　4月份螺紋鋼社會庫存的去化過程繼續，整體來看去化平均速度與去年不相上下，18年以平均每周43.19萬噸的水平進行連續去庫存，周去化均速約3.99%，而截至4月份，周去化均速已達4.24%；螺紋鋼鋼廠庫存4月下半月起降速明顯放緩，但從絕對水平來看已降至絕對的歷史同期低位，一方面反映鋼廠依然保持著一定增產動力，另一方面也反映需求端也相對比較旺盛，高位的表觀消費水平支撐著高產量背景下比較穩定的去庫進程。

　　螺紋鋼庫存的去化速度自4月中下旬起開始收窄，顯示終端需求已有所放緩。旺季需求脈沖過后，表觀需求進入季節性弱勢周期，貿易商的采購心態及行為將會影響鋼廠出貨情況，5月庫存降幅大概率將會收窄，鋼廠庫存在五一假期過后也有望攀升。

　　總體來看，5月份螺紋鋼有望呈現“供需雙弱”的格局，高產量必然會有壓力，但在環保限產嚴格限產施壓的5月也將對產量有所壓制，而與此同時下游工地的開工情況也將受限，再加上資金方面在4、5月份的季節性萎縮也將影響對于價格的預期，供需雙弱格局下，方向型尚難明確，后期需重點關注資金相關數據以及庫存下降情況的變化是否會帶來調整性壓力。