東京早盤RSS1909合約開盤在186.6日元，較上一交易日上漲1.9日元。TSR1910合約開盤在170.1日元，較上一交易日上漲1日元。美元兌日元匯率早間在111.7附近。

　　上周末的東京橡膠市場在上海期貨市場清明節休市的時候技術性交易推動下小幅下跌。早盤RSS遠月合約價格一路下跌至184日元附近得到支撐，結合晚盤恢復到186日元附近收盤。東南亞主要生產國在4月中旬泰國宋干節之前現貨價格保持堅挺的走勢，RSS近月合約相比較遠月抗跌對于市場整體形成一定的支撐。同時TSR市場上由于新加坡SGX當月合約出現倒掛，加上之前東京4月合約交割進展順利后，現貨需求助長了近月合約的上漲。周四美國方面就中美貿易談判傳出積極信號，但是在協定的具體內容以及時間表上沒有任何表示，市場對于中美貿易談判進展反應保持低調。晚盤交易時間內的小幅反彈也是在美國3月份就業統計之前短期投機勢力空倉回補的結果，在等待中美貿易談判進一步消息的同時，美元兌日元的走勢可能是短期影響東京橡膠市場的最大因素。

　　現貨方面，4月5日3號煙片4月期FOB價格在55.31泰銖附近，較上一交易日上漲0.32泰銖。20號標膠4月期FOB價格在48.57泰銖附近，較上一交易日上漲0.5泰銖。USS現貨價格在47泰銖附近，較上一交易日下跌1泰銖。

　　技術上來看，RSS遠月合約價格在短期轉換線所示的184日元附近得到支撐，從之前9天的價格走勢來看，本周轉換線將保持184日元附近的水平橫移狀態，整體上RSS價格將在184-194日元區間內保持振蕩，并且沿著云層下限進一步嘗試190日元一線的阻力。短期內RSS市場上反彈高點的時間點和近遠月價差到達平水的時間點出現重合。

　　4月4日東京收盤時1909月合約和上海1909月合約的價差（東京-上海）為-87美元/噸。

　　一周綜述

　　上周東京橡膠市場上RSS遠月合約價格在進入4月份之后保持穩步反彈，東京RSS遠月價格在3月底站穩兩次站穩180日元一線的支撐后，在美元兌日元匯率以及現貨市場價格堅挺的支撐下于周末返回至186日元附近。和其他市場相比較，東京橡膠的價格水平處于新加坡SGX和上海期貨市場的中間，在短期投機交易的作用下小幅振蕩上行。

　　讓我們來具體回顧一下上周影響東京橡膠市場價格變化的主要因素。由于現貨市場上USS原料價格居高不下，即便下游需求依舊不旺，但是在東南亞主要產區正值減產期的時候，鑒于春節前后輪胎廠備貨并不積極，使得現貨市場上出現特定時間點上的供不應求。反映到期貨市場上就是東京TSR市場上出現近月合約貼水以及RSS市場近遠月價差縮小的情況。另一方面由于云南等部分橡膠產地在3月底進入開割期，加上之前交易所積累的大量庫存并沒被消化，上海橡膠期貨價格弱勢不減，形成了現貨價格和期貨價格的貼水以及SGX和東京市場上近月貼水的價格結構。預計該情況可能要維持到4月底泰國宋干節之后新膠產量上來以后。東京RSS市場由于東京商品交易所庫存在3月份連續升高，近月合約上的交貨壓力一定程度上抵消了現貨市場上貨源緊缺的情況。同時在3月美聯儲議息會議后美元匯率走低行情的材料盡出，美元兌日元匯率再次回升至111.6日元附近，化解了上海期貨價格疲軟對東京RSS遠月價格的拖累。

　　宏觀經濟方面，由于中美在上周的后半程重新開始新一輪的貿易談判，周四美國總統川普對媒體表示談判已經進入最后階段，中美在很多方面已經達成共識，貿易協定可能在四周之內達成。市場上的樂觀預期體現在日元走弱，并給東京RSS遠月價格反彈提供了較好的宏觀經濟環境。加上周末美國3月份就業統計高于預期以及國際原油價格在供求偏緊的背景下不斷創下近期新高，市場上只等待近期中國出現經濟政策上的利好。

　　現貨市場方面，SGX市場上的近月合約貼水是東京TSR市場近月價格走強的主要動力，而RSS市場上我們需要關注進入4月以后東京商品交易所統計庫存的增長。下周隨著時間點上進一步接近傳統宋干節廠商出貨意愿較低，實際需求方更有可能進入期貨市場通過鎖定多單來應對近期的現貨需求。東京市場上尤其在晚盤交易時間將容易出現短期走高的行情。

　　最后我們來看一下東京橡膠期貨市場上的持倉變化。

　　RSS持倉變化

　　TSR持倉變化

　　上周的持倉變化上來看,東京RSS整體持倉繼續降低，但是在本周宏觀經濟環境穩定后，金融市場整體可能迎來新一輪投機勢力的建倉過程。與之相反的是TSR市場上持倉的不斷上漲，基于現貨市場貨源不足近月合約為主增倉上行可能帶動市場上的短期反彈。

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