趙永均 | 中信建投期貨有限公司工業品事業部研究員

　　經濟學碩士，現任中信建投期貨有限公司工業品事業部研究員，主要從事煤焦鋼礦及鐵合金研究，多次參與現貨企業調研，與黑色產業鏈相關企業建立了密切的聯系，并擅于跟蹤產業政策變化，對黑色產業鏈有比較深入的研究，具備扎實的研究功底，先后在期貨日報、文華財經和重慶資本市場等媒體雜志發表二十多篇文章。

　　核心觀點

　　.宏觀經濟仍有下行壓力。Vale事件后發貨量并未明顯減少，或影響尚未完全顯現。

　　.操作上：I1905合約建議謹慎單邊操作，可適當空05多09套利交易。

　　上周，環保限產升級，鋼廠開工率下行。截至3月8日收盤，鐵礦石1905合約價格為613元/噸，較前一周末下跌12元/噸。

　　二、價格影響因素分析

　　1、宏觀數據/事件

　　2019年2月份，全國居民消費價格同比上漲1.5%；全國工業生產者出廠價格同比上漲0.1%，環比下降0.1%；2月份，制造業PMI為49.2%，低于上月0.3個百分點。

　　截至3月1日當周，國內礦山（鐵精粉）開工率為63.6%，大幅高于去年同期26.5個百分點；2018年全年國產原礦7.6億噸，同比減少4.66億噸，減少近40%。（關注《大宗內參》，不錯過每一篇精彩內容！）

　　4、鋼廠開工及檢修

　　截至3月8日，全國和唐山鋼廠開工率分別為62.98%和57.93%，分別較前一周下降2.77和上升0.61個百分點。全國高爐檢修量為53.29萬噸，較上月中旬減少0.9萬噸。

　　wind數據顯示，截至2月20日，國內日均粗鋼產量達250.07萬噸，重點鋼企日均粗鋼產量達194.74萬噸，相較于上月同期的產量水平分別增加15萬噸和14萬噸。

　　6、港口及鋼廠庫存

　　鐵礦石大幅上漲后鋼廠觀望情緒較濃，截至3月8日當周，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為14,746萬噸，較前一周增加58萬噸，低于2018年同期超1000萬噸。

　　7、海運費用

　　鐵礦石價格與原油價格有同漲同跌的趨勢，二者相關性超過80%，原油走勢將通過海運成本間接反應到鐵礦石進口成本上。截至3月8日，巴西圖巴朗-青島(BCI-C3)和西澳-青島(BCI-C5)海運費分別為11.605和4.868美元/噸，較前一周末分別下跌0.84和上漲0.027美元/噸。

　　8、鋼廠利潤

　　原料成本大幅上漲壓縮了鋼廠利潤，截至3月8日，經我們大致核算，螺紋現貨利潤為580元/噸左右，較前一周末縮小18元/噸，05合約盤面利潤638元/噸左右，較前一周末增加52元/噸左右；盈利鋼廠占比小幅回升，目前全國盈利鋼廠為74.85%，較前一周上升1.2個百分點。

　　9、終端需求

　　中汽協統計數據顯示，中國2月乘用車銷量121.9萬輛，同比下降17.4%（1月銷量下降17.71%）；1-2月汽車銷量148.2萬輛，同比下降14.9%。2月新能源車銷量同比增長53.6%，1-2月新能源汽車銷量同比增長98.9%。

　　宏觀經濟仍有下行壓力。Vale事件后發貨量并未明顯減少，或影響尚未完全顯現。另外國產礦開工率大幅上升，而鋼廠限產升級，港口庫存仍在累積，因此基本面偏空。但臨近采暖季結束，鋼廠復產具有不確定性，不建議盲目追空。

　　操作上：I1905合約建議謹慎單邊操作，可適當空05多09套利交易。 

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