美國農(nóng)業(yè)部（USDA）當?shù)貢r間3月8日發(fā)布三月份供需報告，其一如繼往地沒有在3月報告中對美豆單產(chǎn)預估、收獲面積及產(chǎn)量等數(shù)據(jù)進行調(diào)整，符合慣例。而其將美豆2018/19年度大豆期末庫存從二月預估的9.1億蒲式耳下調(diào)至9億蒲式耳，雖說美豆期末庫存下調(diào)，但這一預估水平依然稍高于此前的行業(yè)人士預期。不僅如此，USDA的預估情景如若得以實現(xiàn)，屆時美豆的期末庫存仍將會創(chuàng)下歷史新高水平，且9億蒲式耳的預估值較去年同期的4.38億蒲式耳翻番。

　　附表：USDA報告數(shù)據(jù)（節(jié)選）

　　從報告中不難看出，期末庫存的小幅下調(diào)，主要是美豆壓榨量小幅上調(diào)0.1億蒲式耳所致，美豆出口仍維持二月預估值不變，在18.75億蒲式耳。出口難以擴大，美豆庫存很難大幅下降。雖然去年12月初中美雙方達成暫時“休戰(zhàn)”共識以來進行了多輪貿(mào)易磋商，但是至今還未有正式定論出來，加上非洲豬瘟仍在中國蔓延，生豬存欄量持續(xù)下滑，飼料需求短期內(nèi)難以提升，出于對美國大豆最大進口國-中國需求的顧慮，故而USDA暫未調(diào)整出口數(shù)據(jù)。

　　除此之外，USDA維持阿根廷大豆2018/19年度產(chǎn)量預估5500萬噸不變，同時調(diào)降了巴西大豆產(chǎn)量預估量50萬噸，至1.165億噸，不過因下調(diào)幅度較小，這一預估水平其實要稍高于此前市場預期值（1.154億噸）。在此狀況下，全球大豆期末庫存預估被USDA從1.067億噸上修至1.072億噸，這也要高于此前市場預期值（1.063億噸）。

　　其實這次的供需報告中涉及到的有關數(shù)據(jù)調(diào)整，基本都帶著偏空色彩，不管是USDA美豆期末庫存下調(diào)幅度小于預期，還是公布的巴西大豆產(chǎn)量預估稍高于預期導致全球大豆期末庫存跟隨上調(diào)，都對市場偏空，供需報告公布后當日芝商所旗下的CBOT大豆期貨因此下挫，盤中失守900美分，甚至一度跌至11月27日以來最低的892.25美分。事實上，本次報告公布當日的CBOT大豆期價也并沒有違背往年同期的走勢規(guī)律。根據(jù)Cofeed此前統(tǒng)計顯示，USDA3月供需報告公布當天，芝商所旗下CBOT大豆期價在過去10年間有7年下跌，3年上漲，下跌概率70%，報告后的一周（包括報告公布當天），CBOT大豆期價在過去10年間有7年下跌，3年上漲，下跌概率為70%。也就是說從往年規(guī)律來看，USDA3月供需報告后芝商所旗下CBOT大豆期價跌多漲少。

　　附圖：美豆走勢圖

　　在全球大豆供應面壓力巨大的情況下，中美貿(mào)易磋商進展繼續(xù)牽動市場神經(jīng)，畢竟這直接事關巨量美豆出口恢復情況。中國商務部副部長兼中美貿(mào)易談判副代表王受文3月9日表示，中美兩國元首已達成重要共識，確定了原則和方向，中美經(jīng)貿(mào)措施達成協(xié)議并取消全部相互加征的關稅是“有希望的”。時隔不久美國白宮發(fā)言人Sarah Sanders卻于3月11日聲稱，美國總統(tǒng)特朗普與中國主席習近平的貿(mào)易峰會時間尚未確定，目前兩國仍在談判。

　　3月12日上午7時，中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴副總理應約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話，雙方就文本關鍵問題進行具體磋商，并確定了下一步工作安排。

　　美國與中國的貿(mào)易磋商暫時還缺少任何實質(zhì)性的進展，加上，AgRural最新報告稱,截至3月7日當周,巴西農(nóng)戶的大豆收割工作已完成57%，不僅高于去年同期的48%，同時也高于五年同期均值的47%。巴西大豆收獲工作快速推進，意味著隨著南美新豆大量集中上市供應時間點越來越近，留給美豆出口的窗口期越來越窄，尤其是美豆對華出口潛力將受很大程度的制約，這均施壓于美豆市場。

　　附圖：巴西大豆收獲進度圖

　　綜合來看，短期內(nèi)，缺少新的炒作題材情況下，CBOT大豆期價暫時仍以弱勢震蕩為主，主流波動區(qū)間或在880-910美分附近。后續(xù)走勢如何，主要中美貿(mào)易磋商進展情況，如果雙方最終達成協(xié)議，中國取消美豆加征關稅，則美豆有望迎來一波反彈，但在全球龐大供應壓力背景下，反彈空間也不宜過分樂。觀。

　　芝商所各大指標性產(chǎn)品的亞洲時段成交持續(xù)上升，反映市場范式正在轉(zhuǎn)移 全球投資者正往亞洲進行風控和套利機遇，而亞洲在全球風險事件以及常規(guī)性議息及政策活動的影響力亦正在增加。