本周的現貨價格上漲了么？基本沒有。具體看來，上海、廣州、北京的螺紋價格分別持平、跌40元/噸和上漲10元/噸，而全國均價則上漲10元/噸。

　　表1 螺紋和熱卷的價格變化

　　本周現貨價格漲不動是因為產業基本面依然很差么？不是。隨著需求的進一步釋放和環保限產的影響，成材的社會庫存開始環比減少，進入去庫階段。所以周四庫存數據（螺紋的鋼廠和社會庫存總量為1327萬噸，環比減少33萬噸，同比減少89萬噸）公布之后，多頭有階段性優勢，價格直接被拉至3850附近。但隨后又展開了近200點的回調，盤面上體現為多頭離場和空頭的增倉，反過來又對現貨價格的拉漲造成阻力。

　　為何基本面好轉不足以支撐多頭的信心？因為宏觀邊際轉弱了+市場對中期的鋼材市場預期有了改變+原料弱勢格局推動。當前雖然宏觀氛圍總體良好，但在3月中旬稅期和MPA考核的情況下邊際轉弱，貨幣環境短期稍有壓力，恰好房產稅也在周五晚出來湊熱鬧，再疊加倫銅、原油等商品的回調，下半周股指的回調，導致盤面跌破前期3700元/噸的支撐位，往3650元/噸去了。對于中期走勢來看，由于熱卷4-5月開始新增產能逐步放量而需求存不確定性，螺紋4月初環保限產結束后產量也會到高位，因此成材中期供需并不樂觀。短期環保限產對原料相對偏空，引領鋼材價格重心下移。

　　圖1 螺紋的宏觀驅動邊際轉弱，而產業驅動明顯轉強

　　期現公司也有話說：既然宏觀和產業打架，那我就利用上下邊界滾動賺錢。期現公司的邊際力量也加大了盤面的波動。今年的螺紋基差持續在200元/噸的空間內波動，期現交易的利潤預期也跟著壓縮，所以只要有100左右的空間，期現單子也會跟著滾動交易。所以階段性地也造成05合約的區間上下波動。

　　圖2 螺紋基差長期在小范圍內波動

　　宏觀和產業驅動變化會達成一致么？短期難，但未來會。由于3月中旬稅期和MPA考核等因素，3月底之前的資金預計都會處于相對緊張的狀態。而最新公布的M1基本可以確定其持續一年多的下行趨勢的結束，故3月底之后的資金會再次好轉。而產業的好轉未來是確定性的事件，只是好轉的程度還有待驗證。

　　螺紋后期會怎么走？雖然當前05合約調整還未結束，但在成本支撐和產業好轉的情況下較難形成趨勢性下跌行情。相反，在調整結束之后，05合約還應以多頭合約對待。故短期螺紋期貨在多空博弈的情況下 ，價格維持此區間寬幅震蕩的概率較大。05月合約最終可能先下后上，因為畢竟基本面在好轉，技術上也不排除再創新高的可能。但是中期來看，由于宏觀受全球經濟下滑影響存在轉弱預期且成材供給壓力上升會帶來供需關系逆轉，所以往下的阻力相對較小，但做空的預期未來將更多在10月合約上得以體現。