由于價格偏低，乙二醇企業處于低利潤狀態，國內外開工負荷下降，加之目前下游進入消費旺季，乙二醇或進入去庫存周期，價格中樞有望上移。

　　宏觀因素影響仍存

　　近期宏觀面及政策面消息密集，對大宗商品產生較大影響。全國兩會期間，政府出臺了進一步降低增值稅的政策，乙二醇的增值稅將從16%下調至13%。長期來看，隨著增值稅的降低，乙二醇期貨將走低。降稅在短期內會出現稅差，這將刺激貿易商拿貨，企業經過降負后經營狀況將改善。因此，該項政策對市場影響如何尚需進一步觀察。此外，中美貿易談判仍然在進行之中，雖然市場傳出了一系列樂觀的消息，但是雙方仍然沒有達成實質性的共識，這也為后續大宗商品走勢增加一定的不確定性。

　　供需格局逐漸好轉

　　供需失衡是此輪乙二醇價格持續走弱的重要原因。由于國內和國際供應充裕，加之下游消費相對疲軟，華東地區的乙二醇呈現持續增加的態勢。截至3月7日，華東地區乙二醇港口庫存達到110.9萬噸，較去年8月底的低點上升60.9萬噸，上升121.8%，為近五年以來的新高。市場供應過剩是壓制乙二醇價格的重要因素，不過從目前的情況來看，乙二醇的供需格局發生轉變。

　　供應方面，由于乙二醇的價格處于低位，目前乙二醇生產企業的經營狀況不佳。外采甲醇、乙烯制乙二醇處于明顯虧損狀態，石腦油制乙二醇的利潤也處于相對低位。在這種情況下，乙二醇生產企業的生產積極性明顯下降。截至上周，國內乙二醇生產企業的開工負荷在76%左右，較2月底下降了近10%。由于目前的價格對乙二醇生產企業不利，企業限產保價的意愿逐漸增強，乙二醇價格有望向上尋找新的平衡點。

　　進口方面，除了國內供應過剩以外，進口的持續增加也是乙二醇價格持續走弱的重要原因。1月份，國內進口乙二醇100.98萬噸，環比上升36.65%，同比上升21.47%，創歷史單月進口量新高。不過，目前乙二醇整體處于低利潤的狀態，韓國、東南亞多家乙二醇裝置都有降低負荷的計劃，擬投產的裝置開工也或推遲。在這種情況下，目前華東貨源與進口貨源的價差已經進一步擴大至200元/噸之上的高位。隨著未來國際進口貨源的緊缺，這一價差有望進一步擴大，國內進口乙二醇或受到抑制。

　　需求方面，春節之后，乙二醇的下游聚酯進入消費旺季，聚酯生產開工負荷明顯回升。截至3月7日，聚酯切片生產企業開工負荷為84.74%，較去年年底上升17.74個百分點；聚酯長絲生產企業開工負荷為93.87%，較去年年底上升10.94個百分點。隨著終端消費的逐漸回暖，乙二醇的需求有望增加。

　　后市預測

　　綜上所述，雖然目前乙二醇的庫存仍然處于高位，但是國內外企業開工負荷都呈現下降的態勢，市場供應減少。與此同時，下游聚酯進入消費旺季，市場需求穩步回升。在這種情況下，乙二醇的供應過剩問題正在逐漸緩解，有望進入去庫存周期，價格重心有望逐漸上移。但是，當前宏觀面存在諸多不確定性，政策的擾動或打亂乙二醇反彈的走勢。建議投資者可以輕倉買入，待宏觀面穩定后進一步跟進。

　　（作者單位：金石期貨）