供應(yīng)壓力明顯

　　供應(yīng)過(guò)剩是去年四季度以來(lái)乙二醇價(jià)格持續(xù)走弱的主要原因，目前供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題仍然存在。

　　首先，國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，截至2月15日，國(guó)內(nèi)乙烯法制乙二醇開(kāi)工率為83.5%，較前一周上升3.3個(gè)百分點(diǎn)；煤制乙二醇開(kāi)工率為84.6%，較前一周上升16.3個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷為85%，較前一周上升8.4個(gè)百分點(diǎn)。隨著乙二醇開(kāi)工負(fù)荷逐漸上升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)將進(jìn)一步增加，供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題將進(jìn)一步加劇。

　　其次，進(jìn)口方面，由于國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)充裕，價(jià)格始終處于低位，乙二醇進(jìn)口套利窗口始終處于關(guān)閉狀態(tài)。截至目前，進(jìn)口乙二醇折人民幣的價(jià)格升水華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格200元/噸左右。市場(chǎng)對(duì)高價(jià)進(jìn)口貨源需求下降，去年四季度以來(lái)乙二醇進(jìn)口呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)。展望后市，印度和泰國(guó)的乙二醇裝置將檢修，國(guó)際供應(yīng)趨緊，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差有望擴(kuò)大，從而進(jìn)一步抑制進(jìn)口。

　　再次，由于下游消費(fèi)不佳，乙二醇的港口庫(kù)存高企，創(chuàng)出近5年新高。截至2月14日，華東地區(qū)乙二醇港口庫(kù)存為106.6萬(wàn)噸，較去年10月初乙二醇見(jiàn)頂時(shí)上升了46萬(wàn)噸，上升75.91%。其中，張家港乙二醇庫(kù)存為75.1萬(wàn)噸，較去年10月初上升43.8萬(wàn)噸，上升139.94%；太倉(cāng)港乙二醇庫(kù)存為11.5萬(wàn)噸，較去年10月初上升0.7萬(wàn)噸，上升6.48%；寧波港(601018)乙二醇庫(kù)存為9.3萬(wàn)噸，較去年10月初下降0.4萬(wàn)噸，下降4.12%。

　　整體來(lái)看，雖然套利窗口關(guān)閉，進(jìn)口有下降趨勢(shì)，但是這難以改變國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力較大的現(xiàn)狀。目前，國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工負(fù)荷增加，庫(kù)存創(chuàng)出階段新高，供應(yīng)過(guò)剩對(duì)乙二醇價(jià)格的壓制作用仍然明顯，市場(chǎng)需要時(shí)間去庫(kù)存。

　　成本支撐顯現(xiàn)

　　受OPEC減產(chǎn)落實(shí)情況超出預(yù)期影響，全球原油供需再平衡進(jìn)程有望加快。受委內(nèi)瑞拉局勢(shì)動(dòng)蕩等因素的影響，國(guó)際原油近期持續(xù)上漲。在這種情況下，乙烯制乙二醇的成本重心將上移，對(duì)于目前處于微利狀態(tài)的乙二醇將產(chǎn)生強(qiáng)勁的支撐。

　　需求恢復(fù)緩慢

　　春節(jié)之后，前期檢修的聚酯企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。目前聚酯庫(kù)存處于低位，聚酯企業(yè)急需加大生產(chǎn)來(lái)滿(mǎn)足即將到來(lái)的消費(fèi)旺季。需要注意的是，由于終端訂單量不足，今年終端織造復(fù)工進(jìn)程有所放緩，企業(yè)拿貨意愿也不強(qiáng)烈。因此，需求回暖程度可能不及預(yù)期，從而會(huì)延緩乙二醇去庫(kù)存進(jìn)程。

　　后市預(yù)測(cè)

　　綜上所述，由于目前需求恢復(fù)緩慢，乙二醇供需失衡狀態(tài)難以改變。在這種情況下，供應(yīng)壓力過(guò)大仍然是乙二醇價(jià)格的主導(dǎo)因素。目前庫(kù)存高企，短時(shí)間內(nèi)乙二醇的弱勢(shì)格局仍然難以改變。

　　（作者單位：金石期貨）