【行情回顧】

　　文華商品指數增倉5.4萬手，上漲0.55%報154.53點。夜盤減倉震蕩運行，早盤增倉走升之后回落，在夜盤盤整區間上沿獲得支撐之后，下午增倉發力繼續創日內新高，尾盤漲勢再度出現加速，同時空頭主動離場較多。中美經貿磋商積極信號釋放之后，對股市和商品形成雙重提振，指數也是再創新高，新的多頭趨勢或形成。工業品上行0.58%五日連陽，農產品上漲0.48%亦有止跌之勢。有色增倉大漲1.1%再創新高趨勢性升勢延續，煤炭走升0.83%三日中陽線，黑色整體上漲0.85%升勢再度展開，化工上漲0.35%沖擊前高，油脂沖高回落微漲0.17%，飼料板塊震蕩小漲0.12%，軟商品利好大漲1.75%平臺突破牛市再上日程。貴金屬回落0.56%，避險降溫兩連陰，風險資產受到追捧。

　　指數沉淀資金1086.83（+16.15）億元，黑色流入2.02億元，有色流入5.32億元，化工流出1.79億元，軟商品流入9.58億元。領漲品種紙漿、鄭棉和焦炭，領跌品種滬金、滬銀和鄭煤。

　　股債方面：周五（2月22日），滬深兩市小幅低開，經歷早盤窄幅震蕩調整后，兩市午后在券商股的核心爆發下全線上攻，銀行、地產等權重及時蘇醒助滬指成功收復2800點。上證綜指收漲1.91%報2804.23點，本周漲逾4%創近三年最大周漲幅，周線7連陽。深證成指漲2.36%報8651.2點，創業板指大漲3.1%報1456.3點。兩市今日成交6222億元，續創近11個月新高。北上資金凈流入60億元，為連續18日凈流入。

　　國債期貨全日窄幅震蕩，收盤普遍下跌，10年期主力合約跌0.07%，持倉量39961手，增倉2018手，10年期主力合約本周累計跌0.49%；5年期主力合約跌0.06%，2年期主力合約收平。現券國債收益率亦窄幅波動，交投仍舊清淡。

　　中金所發布關于提示國債期貨交割相關事項的通知：國債期貨實行梯度限倉制度，T1903等合約自交割月份之前的一個交易日起，投機持倉限額為600手；超過持倉限額標準的予以強行平倉。央行公開市場開展400億元7天期逆回購操作。今日無逆回購到期。本周央行累計開展600億元逆回購操作，因沒有逆回購到期，本周實現凈投放600億元。資金面方面，Shibor普遍走高，短端品種上揚幅度較大，隔夜品種升40.1bp報2.431%，7天期升20.1bp報2.6%，14天期升10.9bp報2.518%。

　　【原油專題】

　　截止下午15:00收盤，INE原油SC1904合約增倉84手，震蕩微跌0.5元或0.11%報456.8元/桶，夜盤增倉下行之后盤整運行，最低至452.4的位置，白盤減倉震蕩企穩之后午后打破僵局走升，收復夜盤跌幅。受到美國庫存的連續增加和產量攀升影響，對油價形成了上行壓制，但中美經貿磋商存向好積極提振，亞洲盤面國際油價回升之后，提振INE原油尾盤走勢，繼續守住了450附近支撐之后，還是關注460一旦形成的多單介入機會，我們還是維持油價偏強運行判斷，即便有調整幅度恐也不大，止跌低吸仍延續進行。布油和美油分別在66和56美元形成支撐。INE原油指數沉淀資26.69億（-1342萬）元，持倉量64,988（-194）手，成交量24.6萬手。

　　1. 美國2月15日當周EIA原油庫存變動 367.2萬桶，預期 305萬桶，前值 363.3萬桶。

　　美國2月15日當周EIA汽油庫存變動 -145.4萬桶，預期 -50萬桶，前值 40.8萬桶。

　　美國2月15日當周EIA精煉油庫存變動 -151.7萬桶，預期 -150萬桶，前值 118.7萬桶。

　　2. 美國2月15日當周EIA庫欣地區原油庫存變動 341.3萬桶，前值 -101.6萬桶。

　　3. 美國能源信息署（EIA）：2月15日當周，美國原油出口創歷史新高。原油產出增至1200萬桶/日、創歷史新高。煉廠產能利用率降至2017年11月份以來新低。

　　【黑色板塊】

　　對沖研投訊，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為14576.50，較上周增162.29；日均疏港總量283.30增16.54。分量方面，澳礦7492.70增131.60，巴西礦4097.20增23.91，貿易礦5996.63增156.79，球團450.06降16.23， 精粉840.15增20.19，塊礦1608.68增4.48；在港船舶數量87條增9（單位：萬噸）

　　本周因華東地區到港增加近300萬噸，從而日均疏港上漲10萬噸的情況下，庫存仍領漲160萬噸。沿江地區庫存雖然上漲幅度較小，但由于集中到港，在港船舶增加10條。從結構來看，本周主要以貿易商庫存增幅為主，且多以澳洲粉礦居多，自去年5月以來首次出現澳礦漲幅超100萬噸的情況。

　　對沖研投訊，Mysteel調研鋼廠開工率、盈利情況如下：

　　1、247家鋼廠高爐開工率77.58%，環比增0.35%，同比增1.86%；高爐煉鐵產能利用率79.06%，環比增0.44%，同比增4.11%，鋼廠盈利率81.78%持平，日均鐵水產量221.09萬噸，環比增1.24萬噸，同比增11.5萬噸。

　　2、163家鋼廠高爐開工率65.75%，環比增0.14%，產能利用率75.44%，環比微增0.07%，剔除淘汰產能的利用率為82.12%較去年同期增3.45%，鋼廠盈利率73.01%，環比降0.61%。

　　本期數據復產高爐5座，檢修高爐2座；復產高爐多集中在華東地區，主因前期例檢結束后復產；檢修樣本分散在山西和華東地區，目前復產時間待定；受汾渭平原多地連發大氣污染差異化限產通知影響，預計下周開工率或將小幅下降。

　　對沖研投訊，本周Mysteel煤焦數據統計煤炭庫存情況如下（單位：萬噸）：

　　1、全國110家鋼廠樣本：焦炭庫存445.90，增7.73，平均可用天數14.27天，增0.28天；煉焦煤庫存860.10，減31.12，平均可用天數17.13天，減0.62天；噴吹煤庫存367.40，減9.17，平均可用天數15.33天，減0.34天。

　　2、沿海港口進口焦煤庫存：京唐港128減6，青島港58平，日照港35增3，連云港60增30，湛江港21減9，總庫存302增18。

　　3、港口焦炭庫存：天津港53減1，連云港6平，日照港156增11，青島董家口港142增7，總庫存357增17。

　　螺紋（RB1905）：今日增倉1.3萬手，收盤上漲54元或1.47%，報3731元/噸。夜盤繼續盤整運行持堅運行之后，持倉是先增后降，早盤迅速上行站上3700整數位之后吸引多頭主動進場，隨后全天基本在3725附近盤整運行，午后最高升至3735的位置，目前在試探性走升進一步夯實之后，在3700附近形成支撐，高位則再關注3770附近爭奪，進一步突破可多單繼續跟進，近期需求逐漸恢復的情況下，空氣質量下降之后生產企業面臨環保壓力，也是上行的一項推手，此外中美經貿高級談判尚在進行中，樂觀情緒提振市場。

　　熱卷（HC1905）：今日減倉0.5萬手，收盤上漲35元或0.95%，報3706元/噸。夜盤震蕩持堅運行，早盤一波增倉回升之后，空頭主動減倉離場，期價最高升至3713的位置之后回落，在日內均線附近企穩止跌之后繼續震蕩持堅運行，目前低點支撐進一步上移至3660的位置，同時盤中在3700附近在反復試探，站穩之后我們建議多單繼續主動介入，本周五連陽的走勢，也是扭轉了節后沖高回落的頹勢局面，供需格局沒有出現較大偏差的情況下，有政策支持和貿易談判的向好預期，或有不錯的上行空間出現。

　　鐵礦（I1905）：今日減倉5.9萬手，收盤上漲3.5元或0.57%，報618.5元/噸。夜盤低開減倉下挫至598.5的低點之后止跌走升，還是存在抗跌意愿，但是在破位之后我們沒有建議在主動低點介入多單，早盤震蕩個走升格局延續沖擊610未果之后盤整運行，但也沒有出現明顯的回落，主要是日內鋼材表現較強，午后多頭增倉加碼之后期價重新站上了610的位置，重新回到震蕩區間之后，我們關注610-623的區間博弈，嘗試高拋低吸的同時，關注突破之后的多單繼續入場操作，在鋼材蓄力之后接力棒作用一旦體現，鐵礦石的價格還是較難形成較大跌幅。套利方面，5-9價差關注+30附近的正套建倉機會。

　　焦炭（J1905）：今日增倉0.0萬手，收盤上漲36.5元或1.72%，報2163元/噸。夜盤減倉震蕩走升，早盤再創日內新高自后，主動增倉的情況下，期價繼續穩步上行，日內在2120附近的平臺支撐守住，環保限產對其有一定的影響，尤其是當前下游開工逐漸增多，需求起來之后，現貨市場的提價也是互相增加信心。前期高點2174.5的位置一旦突破我們建議繼續主動多單跟進。焦炭日線級別的升勢開啟之后，后市或存在不錯的上行空間，形成突破關注2230附近目標位。

　　焦煤（JM1905）：今日增倉0.9萬手，收盤上漲10元或0.78%，報1295元/噸。夜盤減倉震蕩偏弱運行，早盤增倉下探至1276.5后繼續維持震蕩個走勢，午后持續增倉之下，受到焦炭拉漲帶動走升，目前還是進口存在利好的情況下，焦煤整體有利多支撐，但由于目前是處在高位區域，在沒有突破之前還是存在空頭主動壓制的，因此建議還是低吸選擇為主，支撐關注1270附近位置，高點企穩1300可適量跟進，同時上方還要關注1316-1324區間能夠站穩，還是沖高回落的話行請也不太樂觀。

　　鄭煤（ZC1905）：今日增倉0.5萬手，收盤下跌2.6元或0.44%，報583.0元/噸。周四沖高回落之后，夜盤和上午基本是圍繞日內均線低位盤整運行，尾盤的一波快速增倉令期價大幅下挫，午后最低至580的位置隨后快速回升，維持重心下移之后的盤整運行，尾盤減倉之后期價也是試探性走升，在焦炭拉漲、焦煤小幅跟隨的情況下，動力煤也是守住了趨勢線支撐的位置，沒有下破之前我們還是維持高位震蕩走勢，嘗試少量低吸的同時控制好止損，高位也是連續數日沖擊未能突破，也表明當前市場分歧較重，高拋低吸操作為主，不主動追漲殺跌。

　　玻璃（FG1905）：今日減倉2.7萬手，收盤下跌3元或0.22%，報1355元/噸。夜盤減倉震蕩回落，在1345附近止跌，白盤整體是盤整運行，先抑后揚之后尾盤基本收復全部日內回落幅度，鋼材的走升對其有提振作用，目前1340附近支撐有效性依舊，多單建議繼續持有，高點我們還是繼續關注1360突破之后的買入機會。關注主產區庫存消化的情況，隨著需求的回暖，壓力有所緩解，形成利多支撐。

　　【農產品板塊】

　　據農業農村部昨日消息，農業農村部近日印發《2019年種植業工作要點》(下稱《要點》)。《要點》明確，組織實施大豆振興計劃，進一步提高大豆補貼標準，力爭全年大豆和油料面積增加500萬畝以上；完善棉花、糖料扶持政策，促進棉糖生產向優勢產區集中，力爭將棉花面積穩定在5000萬畝、糖料面積穩定在2300萬畝左右，保證必要的自給水平。

　　據烏克蘭農業部稱，今年收獲的農作物播種面積將達到2770萬公頃。

　　對沖研投訊，截至2019年2月15日，主產區累計收購中晚稻、玉米和大豆14233萬噸，同比減少1875萬噸。其中，粳稻4241萬噸，同比減少367萬噸；玉米6416萬噸，同比減少1500萬噸；大豆255萬噸，同比減少65萬噸。

　　對沖研投訊，美國農業部（USDA）在農業展望論壇上預估2019/20年度美國大豆種植面積為8500萬英畝，較2018/19年度的8920萬英畝下滑4.7%，低于此前市場預期的8610萬英畝。同時預估2019/20年度美國玉米種植面積為9200萬英畝，較2018/19年度的8910萬英畝上升3.3%，高于此前市場預期的8150萬英畝。

　　豆粕（M1905）：今日減倉1.0萬手，收盤上漲11元或0.43%，報2546元/噸。豆粕周五受到美豆反彈的帶動下，小幅跳空高開，但是并沒有高走。今日資金方面沒有出現大幅增倉，而是少量減倉。那么短期期價可能在2524附近盤整。日內繼續關注下豆粕會不會出現增倉破位的做空機會，均線的壓制作用依舊很明顯。

　　菜粕（RM1905）：今日增倉4.2萬手，收盤下跌1元或0.05%，報2115元/噸。周四菜粕保持底部盤整行情，期價沒有繼續下跌，但是反彈依舊乏力。建議投資者背靠5日均線繼續采取逢高拋空的思路。期價一但跌破2100整數關口繼續殺跌的概率較大。

　　豆油（Y1905）：今日減倉1.9萬手，收盤上漲22元或0.39%，報5714元/噸。豆油周五同樣是沖高回落的行情，期價在嘗試突破5760附近的平臺上沿壓力位失敗開始回調，收盤跌破趨勢線的支撐，期價繼續回落的概率較大。建議投資者關注下5734、5760兩個壓力位，采取逢高拋空的策略。而下方則要關注下5660附近的平臺支撐。

　　棕櫚油（P1905）：今日減倉0.9萬手，收盤上漲4元或0.08%，報4712元/噸。棕櫚油周五沖高回落，收盤再次確認跌破趨勢下的支撐，出現破位行情。不過棕櫚油的下跌并不是空頭主動增倉打壓，所以期價還沒有出現加速跡象，不過還是建議投資者保持偏空的思路，日內關注下4726附近壓力位突破失敗做空機會。

　　鄭油（OI1905）：今日減倉0.1萬手，收盤下跌4元或0.06%，報6679元/噸。鄭油周五沖高回落，盤中期價再次嘗試突破6710附近的頸線壓力位失敗，重回弱勢震蕩區間。建議投資者背靠6710附近的壓力位繼續日內試空為主，關注下方6644附近的平臺支撐作用，支撐有效逢低止贏離場，跌破支撐少量加倉持有。

　　蘋果（AP1905）：今日減倉0.1萬手，收盤上漲131元或1.16%，報11430元/噸。周五蘋果上午表現平平，期價還有所回落，試探了60日線附近的支撐之后開始震蕩上行，而到了尾盤出現了大幅減倉拉漲的行情，期價再創近期新高。而云數據一直建議投資者依托60日線附近支撐低吸買入，今日再次給了非常好的進機會，恭喜每一位關注我們日評的投資者。

　　白糖（SR1905）：今日增倉3.6萬手，收盤上漲64元或1.25%，報5203元/噸。周五白糖繼續保持比較強勢的上漲行情，期價報收大陽線的同時已經錄得5連陽。那么云數據在期價突破5107附近的壓力位之后就建議投資者開始布局多單，尾盤收在5200之上。那么接下來就要關注下期價能否突破5245的高點再創19年的新高。有多單的繼續持有，沒有持倉的投資者關注期價回踩5172附近確認支撐有效的低吸買入機會。

　　【化工板塊】

　　據隆眾資訊數據，截至2月21日，本周國內瀝青廠家庫存合計33.85萬噸，較上周環比減少10.6%；瀝青社會庫存為56.86萬噸，較上周環比增加30.9%，因本周多地區受雨雪天氣影響暫無開工。

　　浙江地區順丁橡膠市場價格穩定，目前順丁橡膠主流報11600-11800元/噸；下游按需詢盤，市場成交一般。

　　上海地區順丁橡膠市場價格穩定，目前揚子報11890元/噸、大慶、四川報11900元/噸左右；錦州順丁主流報11900元/噸左右；下游按需詢盤，市場成交一般。

　　2月22日，逸盛石化公布PTA現貨主港現款掛牌價6750元/噸

　　2月22日，恒力石化公布PTA現貨主港現款自提報價7000元/噸

　　2月22日，逸盛石化PTA外盤賣出價880美元/噸

　　瀝青（BU1906）：今日減倉5.5萬手，收盤上漲12元或0.37%，報3292元/噸。瀝青周五保持反彈的形態，不過在沒有資金增倉介入的情況下，期價也沒有出現再次拉漲的行情。建議投資者前期有多單的繼續持有，止損注意上移。沒有持倉的投資者關注下3264附近的平臺支撐不破低吸買入的機會。期價一旦突破3306的高點出現加速上漲的概率大增。

　　甲醇（MA905）：今日減倉8.9萬手，收盤上漲16元或0.64%，報2534元/噸。甲醇周五繼續震蕩上行，期價也突破了2522附近的平臺壓力，夜盤建議客戶補回了之止贏的多單，在持續性減倉的情況下期價延續比較流程的反彈行情，收盤站上2522之后接下來關注下個反彈目標2588附近。沒有持倉的投資者可以依托這個平臺繼續低吸買入。

　　PP（PP1905）：今日減倉1.4萬手，收盤下跌25元或0.28%，報8784元/噸。PP周五減倉縮量回調，期價再次確認8768附近的平臺支撐作用。收盤沒有下破說明暫時這個平臺支撐依舊有效，建議投資者繼續依托這個支撐日內布局多單，止損比較小。一但筑底成功支撐PP還有很大的反彈空間，盈虧比非常劃算。

　　PTA（TA905）：今日增倉0.3萬手，收盤下跌20元或0.31%，報6460元/噸。TA周五延續區間震蕩的走勢，期價在夜盤出現回落不過在白天震蕩回升，在沒有新的資金介入之前仍然日內短線操作為主。中線依舊是依托6334附近的平臺支撐等待做多機會。

　　橡膠（RU1905）:今日增倉0.1萬手，收盤上漲190元或1.54%，報12515元/噸。橡膠周五在高位繼續盤整，昨日小幅回調之后今日止跌走強。期價回踩5日均線確認支撐有效之后震蕩上行。建議投資者可以關注下5均線附近止損低吸買入的機會。多頭趨勢形成之后，空單回避，切勿摸頂。

　　燃油（RU1905）:今日減倉2.1萬手，收盤上漲9元或0.31%，報2957.0元/噸。燃油周五高位盤整為主，期價觸及10日均線附近形成有效支撐。收盤之后再次突破5日線重新確立了燃油強勢的局面。建議投資者依托2914附近的平臺支撐繼續回調買入，順勢做多。期價突破2983的前期高點仍然有可能加速上行。

　　【有色板塊】

　　巴林鋁業上周表示，隨著三季度Askar冶煉廠6號生產線全面運行，預計公司2019年鋁產量將提升35%至135萬噸。

　　上海期貨交易所2月21日上海地區鎳庫存合計7475噸，較上日持平；江蘇地區鎳庫存合計2081噸，較上日跌157噸；浙江地區鎳庫存合計579噸，較上日跌210噸；山東地區鎳庫存合計0噸，較上日持平；總共合計10135噸，較上日跌157噸。

　　國際鎳業研究組織（INSG）周五稱，2018年12月份全球鎳市供應缺口僅為700噸，11月供應短缺量修正為5800噸。2018年全年，全球鎳市供應缺口擴大至127600噸，高于上年同期的115100噸。

　　滬鎳（NI1905）：今日增倉0.4萬手，收盤上漲1720元或1.70%，報102700元/噸。滬鎳周五保持上漲形態，期價突破了101740的平臺壓力位之后加速上漲。本周云數據團隊一直建議投資者重點關注下滬鎳的做多機會，而這波上漲行情也符合我們的預期。多單繼續持有，且突破平臺之后可以少量加倉。在倫鎳也強勢反彈的帶動下，有色板塊目前漲勢非常好，可以重點關注下。

　　滬鋁（AL1904）：今日增倉1.1萬手，收盤上漲130元或0.96%，報13685元/噸。滬鋁周五增倉走出了突破行情，期價在底部盤整半個月之久終于擺脫震蕩行情，盤中建議客戶布局了多單，期價突破了13620附近的重要壓力位，收盤報收大陽線且基本上收在最高點。接下來繼續關注下反彈的持續性，下個壓力位在14000整數關口附近。

　　【風險揭示】

　　分析師：婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。

　　

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