上周，瀝青主力1906合約創出3348元/噸的年內新高，之后回調整理，消化前期漲幅。從目前的情況來看，上游原油價格保持強勢，下游需求有望釋放，瀝青自身庫存壓力也不大，期價整體仍然偏強。

　　原油振蕩偏強

　　近期，原油價格再度走高，WTI原油站上55美元/桶，回到區間上沿，BRENT原油突破65美元/桶，創出今年新高。OPEC+減產協議得到較好執行和中美經貿磋商取得進展，提振市場信心。

　　OPEC公布的月度原油市場報告顯示，1月OPEC國家減產執行率為86%，其中沙特1月原油產量減少35萬桶/日。沙特官員近期表示，沙特3月份石油產量將為980萬桶/日，較OPEC減產協議中的承諾產量低50余萬桶，減產力度很大。

　　除了沙特，其他OPEC國家也進行了相應的減產。尼日利亞沒有獲得這次OPEC+減產協議的豁免，減產額度為4萬桶/日，以10月產量為基準。數據顯示，尼日利亞1月原油產量為166萬桶/日，去年12月為178萬桶/日，減產數目也比較大。

　　伊朗、委內瑞拉和利比亞是這次OPEC+減產協議的豁免國，但三國實際產量仍在萎縮。俄羅斯也表示將遵守減產協議，雖然此前有俄羅斯石油企業高管表示了對減產協議的擔憂。

　　總體上，目前來看OPEC+的減產協議得到了參與各方的認可和支持，原油供應收縮對價格產生有力支撐。

　　在需求端，全球經濟前景預期有所改善，在北京舉行的中美經貿磋商進展順利，中國股市節后持續走高，美國股市也延續反彈勢頭，顯示市場看法相對樂觀。

　　本周中美雙方將在華盛頓舉行第七輪經貿高級別磋商，與上一輪間隔僅為一周，談判節奏明顯加快，與去年的時斷時續形成鮮明對比。從各種跡象來看，雙方在約定時間內達成協議或者暫停加征關稅再度延長談判時間的可能性提高。

　　瀝青庫存壓力不大

　　百川資訊對國內54家主要瀝青廠統計數據顯示，截至2月13日國內瀝青廠裝置總開工率38%，與前一周持平。山東地區個別煉廠瀝青產量降低，東明石化2月瀝青再次停產，京博石化2月13日轉產渣油。華東地區春節期間大部分煉廠瀝青生產平穩，開工率變化不大。

　　考慮到春節長假期間煉廠正常開工，但從數據上看庫存并沒有顯著升高，煉廠庫存與往年同期相比處于相對低位，貿易商無庫存或少量庫存，市場整體庫存壓力不大。

　　需求逐漸釋放

　　元宵節后，春節效應即將過去，基建項目將由“過節模式”轉為“奮斗模式”，瀝青的下游需求有望逐漸釋放。在天氣方面，北方的氣溫整體呈現出回暖趨勢，春意漸濃，尤其東北地區較常年普遍偏高4℃—8℃。當前東北地區的重交瀝青現貨價格已經超過山東地區，一改去年四季度后期東北瀝青南下的局面。華北地區也將加入升溫陣營，從前期氣溫偏低的格局扭轉為偏高的局面。南方雖然降水范圍較廣，但強度將明顯減弱。

　　總體來看，近期天氣因素對下游需求的影響有望逐漸轉向正面。

　　技術面存在支撐

　　從技術面來看，本輪強勢反彈的高點正好位于此前下行區間的黃金分割位0.382處，技術上存在調整的需求。當前回調的低點位于該區間黃金分割位0.5處，又面臨上行趨勢線的支撐。如果確認支撐有效，那么瀝青將展開新一輪上漲。

　　綜上所述，當前原油價格振蕩偏強，瀝青本身庫存壓力不大，煉廠開工正常，而天氣的負面影響有望減弱，下游需求將逐漸釋放，瀝青期貨有望在調整后繼續上行。