回顧2018年全球大宗商品市場，大部分品種前半年多頭占主導，后半年則大幅下行，持續2017年的暴漲暴跌走勢。下半年的行情，堪稱一場“空頭盛宴”，工業品期貨全體瀕臨淪陷，僅鈀金等極個別品種因下游產業格局變化導致持續的供求嚴重失衡，才取得了相對體面的表現。農產品(000061)表現相對較好，因部分品種處于固有的供求偏緊周期。而2019年度的大宗商品市場前景，仍將因為美國等相關因素的影響，變得更趨復雜。對此，和訊網采訪了浙商期貨魏丁先生，針對2019年幾個熱點版塊投資機會做了分析與梳理。

　　人物簡介：魏丁，人稱“套利胡子”，和訊期貨專欄作者。

　　2019年蘋果產量有望翻倍 價格或大幅下行

　　談及2018年行情最火爆的品種，沒有比蘋果期貨更“紅”的了。資金熱衷炒新這一特點在市場新貴——中國蘋果期貨上體現得淋漓盡致，全年暴漲逾40%,極值漲幅一度超出60%。魏丁認為2019年蘋果不會出現類似2018年的火爆行情，但應該還存在一些機會，并從以下方面作了分析。

　　首先、遠期合約持倉量逐漸上升。蘋果的遠期合約已經有10月、11月、12月、1月這四個合約方面，交易所做了相應的扶持工作——降低手續費，調整交割標準，這幾個合約的成交量在慢慢活躍，持倉上升。其次、新季的現貨產量可能會翻倍。蘋果產業經歷了2018年市場的洗禮之后，會有一些新的現象出現。首先是未來下一個生產季，產量方面出現爆發性的增長。 2018年陜西山東等蘋果主要產區遭遇霜凍災害，對處于盛花期的蘋果造成了重大的影響，今年再遭災的概率非常小。同時2015年前后蘋果產業利潤非常高的時候擴大栽種的蘋果樹，在2018年還沒有大規模的產出，2019年將大規模產出并會帶來百分之30~40%的增量。再加上2019年蘋果產量原本會有的30~40%的恢復性增量，因此有專業人士預估， 2019年產量相比2018年，很可能翻倍，這個觀點值得重視。綜合來看，2019年蘋果期貨的盤面價格存在大幅下行的可能性。

　　黑色系將加大分化 螺紋向上熱卷或向下

　　黑色系在過去的一年成交依舊火爆，尤其是螺紋和焦炭增幅明顯。截至2018年末，螺紋鋼期貨的總成交額達20.17億元，排名全部商品期貨第一；焦炭期貨的總成交額達14.97億元，同比增長93.6%。

　　分析其原因，從需求端看，主要是供給側改革，中央財政加碼加碼基建，持續發力，需求非常明確。因此造成了以螺紋鋼、鐵礦石為代表的強勢行情。此外，產能增長，中美貿易摩擦緩和中國經濟下行壓力有所緩解等等也是其中的重要影響因素。

　　2019年黑色系的行情走勢邏輯，魏丁主要從如下三方面進行了梳理：

　　價格加大分化。價格的分化就是該漲的漲，該跌的跌。跟經濟周期密切相關的，比如熱卷，價格會隨著經濟下滑而表現相對疲軟。而大基建投入直接影響或推動著螺紋鋼價格的上行。二者之間的價差還會拉大。

　　總的來看，現在基礎建設投資加碼的信號非常明確，基建“補短板”作為正視經濟壓力下行的政策托底手段，或是今年受益于中央財政加杠桿的主線，會給黑色相關品種帶來不錯的行情。

　　冬儲行情弱化。一方面，以前冬儲行情和非冬儲行情的區別非常明確，而隨著現代物流產業鏈的迅速發展、鋼廠本身經濟實力的提升、鋼貿商自身的變化等原因，導致今年的冬儲行情未必像以往那樣有鮮明的時間差或價格差。另一方面，即使冬儲有行情，預期也被提前消化。整體來看，今年的冬儲行情呈現弱化的狀態。

　　買能化拋特定農產品 基建版塊將保持熱度

　　目前，國內上市期貨品種步入“50”后，在這50多個品種里 ，魏丁表示2019年首先看好能化產品。以原油為代表的能源化工產品，會形成一個系列的響應。其次是農產品板塊。很多的農產品品種直接跟中美貿易摩擦相關，如果中國真的計劃在特定的時間周期內采購上萬億美元的美國商品，包括大量的農產品，那么國內大宗商品市場整個農產品的價格體系就會重構，重新找自己的定位，從而使得具體品種的價格波動加劇。套利策略上，買能化板塊拋特定農產品會是一個很好的大宏觀的套利組合。

　　資產配置方面，首先要關注新品種、新組合、新路徑。2018年新上市的紙漿和乙二醇期貨，存在被“錯殺”可能，建議關注。紙漿由于供給端縮緊、資本的力量、技術指標的跟隨等原因，導致價格被錯誤定位，為此，低位進場的空頭將要付出代價。同時，多個商品期權的上市將為投資者提供投資組合新路徑，豐富了投資組合策略。接下來可以有期貨對期權、期權對期貨，期權對期權的內容豐富的多種組合策略選擇。

　　此外，大類資產配置深入人心，即FOF商品的大宏觀配置，很多的外部資金的流入會給整個市場帶來新的增量。比如上述所說能化產品對農產品的套利組合。經濟下行周期里，資產配置跟隨中央政策走向，目前基建最受歡迎，那么可以考慮買螺紋鋼、鐵礦石。農產品方面，貿易摩擦是一個很重要的因素。可以針對性的進行投資。

　　最后魏丁提醒投資者，套利跟所有的投資一樣，需要與時俱進、因時而變、因勢而動。工具的變化、路徑的變化、品種的變化、市場的變化，還有環境的變化，都需要看清，并以此來調整自己的策略與規劃。