美元指數，本周美元指數結束四周下跌，全周漲0.71%至96.351，重返強勢還是維持下行暫時猶豫。

　　美元走勢邏輯為，一是，美元連續下跌，市場存在技術性反彈需求。二是，美國經濟總體良好，CPI穩定，失業率創出新低，消費信心指數走高，美元暫獲支持。三是，本周匯率市場，美元兌其他貨幣比如歐元等走強。四是，本周美國10年期國債收益率走平，美元暫獲支持。五是，中美貿易磋商繼續進行，預期向好，提振美元。但是，仍要看到，市場對美國經濟回調的預期加重，美國政府繼續歇業，美國股市持續動蕩，市場擔憂仍在，美元下行態勢仍在，反彈支持存疑。后市看，短期美元或許反彈，但中期仍存走弱可能。對大宗商品而言，短期影響飄忽，中長期繼續偏淡。

　　BDI指數，本周BDI指數繼續調整，全周跌4.88%至1112，回調接近前期底部。

　　邏輯看，一是，近期波羅的海各船運指數周初走低，帶動BDI指數繼續走弱。二是，全球主要經濟體集中的北半球運輸需求減弱，拖累海運需求。三是，全球經濟增長預期偏淡，導致市場交易信心受阻。四是，貿易摩擦波動影響。后市看，短期BDI指數或因觸及前低而反彈，中長期上行壓力偏大，偏弱振蕩格局延續。

　　CRB指數，在本周國際原油、國際有色、國際農產品(000061,股吧)反彈影響下，本周CRB指數繼續反彈，全周漲2.32%至182.21，驗證跌久比彈規律，但主趨勢尚未從前期大跌中擺脫。

　　邏輯看，一是，美元預期的相對走弱，助長了大宗商品價格的反彈。二是，技術性因素導致商品反彈。三是，本周國際原油在OPEC減產和貿易爭端向好消息刺激下，繼續反彈。有色、農產品跟隨反彈，助力CRB指數。四是，中美貿易談判有所向好，投資者疑慮有所緩解。后市看，短期CRB反彈仍望延續，但中期上行壓力仍大，偏弱振蕩恐將仍是主趨勢。策略看，原油、有色區間振蕩對待；農產繼續看淡；或者嘗試相關對沖操作。

　　能化板塊，本周國際原油連續第三周反彈，其中WTI原油指數周漲3.33%至54.65，布倫特原油指數周漲2.54%至62.47，技術指標顯示，短期反彈延續。

　　邏輯看，一是，OPEC成員國大幅減產支持價格行動收到成效，油價獲得支持。二是，中美貿易摩擦趨向緩和，提振全球經濟增長信心，間接提振油價。三是，美元走弱，對油價形成助力。四是，美國部分原油庫存下降，成品油生產繼續增加。五是，中國12月原油進口繼續增加。后市看，短期油價存在反彈可能，但中長期油價受全球經濟增長預期有限、OPEC非OPEC減產協議執行程度、主要產油國財政需求、美國原油庫存、全球經濟增長態勢及突發事件等影響，油價仍呈偏弱波動，波動中心預計WTI油價指數在40—60；brent在45—65。策略，區間振蕩對待；或適當嘗試相關套利對沖。

　　有色金屬板塊，本周國際有色金屬板塊繼續反彈，其中，倫銅周漲1.65%至6056.00，技術形態暫獲反彈。倫鋁周漲1.99%至1870.00，連續下跌暫止。倫鉛繼續弱勢，周跌0.01%至1997.85。倫鋅繼續反彈，周漲3.36%至2581.00。倫鎳繼續反彈，周漲3。05%至11810，倫錫繼續領彈，周漲1.75%至20615。

　　邏輯看，一是，本周倫銅等庫存繼續呈現下降狀態，支持有色價格反彈。二是，月末中美貿易磋商重新開始，市場預期偏為樂觀，提振有色價格。三是，英國脫歐問題有望向好。四是，新能源等產業快速發展，對鎳錫等需求增長。但是總體上，全球經濟增長乏力，中國經濟下行壓力加大，國際市場有色金屬等大宗商品仍處供應過剩狀態，有色金屬價格波動周期依然處于下行周期。后市看，板塊短期反彈，但總體彈幅或將有限；部分小金屬品種或因特殊基本面影響而獨行。策略看，觀察各品種升貼水程度，或視相關品種強弱關系嘗試對沖。

　　農產品板塊，本周國際農產品市場在中美貿易摩擦趨緩和技術性反彈需求牽引下，恢復反彈，總體底部反彈的趨勢得以延續。具體看，美豆指數周漲0.54%至927.2，美豆粕周漲0.03%至318.6，美豆油重啟反彈，周漲2.12%至29.36，馬棕油周漲0.81%至2230，美玉米周漲0.41%至389.2，美麥指數周微跌0.46%至523.2，美棉指數周漲1.92%至74.67，原糖指數繼續反彈，周漲2.56%至13.23。

　　國際農產品走勢邏輯看，一是，中美貿易磋商重啟，中國部分企業重啟對美豆的進口，提振美豆價格。但總體全球大豆新作增產，供應依舊寬松，需求增長有限，豆價反彈空間受限。二是，阿根廷部分地區降雨，部分影響阿地區產量。三是，本周國際原油價格反彈，支持了豆油、棕油價格。四是，馬幣貶值，印度棕油進口增加，生柴生產增長，階段性支持油脂價格。五是，美玉米走強，全球玉米消費走好，美國玉米出口中國有望增加，庫存拐點向下，玉米價格偏強。六是，全球棉花消費增長有限，中國棉花需求走低，繼續施壓美棉價格，短期美棉反彈空間有限。七是，原糖反彈主要受原油價格反彈帶來的乙醇生產所需甘蔗消費重新走強支持，同時雷亞爾階段性貶值也在推動出口增長。但印度減進，中國供應寬松等也在抑制彈幅。后市看，短期農產多品種仍望反彈，但彈升空間受到總體供應寬裕和中美貿易磋商進展程度的影響，中后期走勢大概率偏弱振蕩。策略看，觀望豆、粕，適度入多玉米、棕油，或者適當進行相關品種間或期限間對沖。

　　貴金屬板塊，本周國際貴金屬在沖擊1300失敗后結束反彈，其中CMX黃金指數周跌0.48%至1286.5，CMX白銀指數周跌1.75%至15.405，短期是漲是跌重新變得糾結。

　　邏輯看，一是，美元暫時恢復反彈，不利貴金屬上行。二是，美國股市商品反彈，貴金屬價格重現壓力。三是，美國失業率、首請失業金人數再創新好，抑制貴金屬價格。四是，中美貿易磋商重啟，市場預期向好，抑制價格。五是，主要黃金投資機構SPDR基金繼續增持貴金屬。后市看，短期基本面利空再現，貴金屬或將重現回調，但整體看，支持貴金屬的一些因素并無根本性改變，比如美國經濟調整，中國經濟下行壓力，貿易糾紛的多波動性等依舊影響較深，貴金屬經過充分調整后，仍存上沖1300的可能。策略看，逢低吸納黃金或金銀對沖。

　　國內期指市場，本周A股市場各指數繼續反彈，技術形態展示的底部反彈仍在運行，節前演繹向好行情似乎有望。三大期指跟隨現指繼續弱勢反彈。其中，IF1902周漲2.29%至3170.0，升水至1.83。IH1902周漲2.31%至2415.2，貼水至2.16。IC1902周漲1.27%至4341.0，貼水至6.81。

　　邏輯看，一是，外盤繼續反彈，外圍環境略有走好。二是，穩健偏寬松貨幣政策和積極財政政策正在繼續推進，有利于股市資金環境向好。三是，盡管經濟下行壓力仍大，但政府逆周期調節的力度正在加大，促進經濟增長的多項措施繼續落實，市場預期淡中見穩。四是，股市估值經前期大跌已經降低，部分板塊投資價值顯現。五是，包括QFII等外部資金和社保、銀行理財子公司等多路資金正在蓄積待入，股市修復期望尚存。六是，中美貿易趨向緩和，有利減弱市場擔憂。七是，部分上市公司業績向好。但是，國內國內經濟下行壓力仍在，部分上市公司股票抵押問題繼續顯現，市場融資節奏延續，場內熱點分化，賺錢效應缺失，市場成交有限，指數上行尚缺量能支持。

　　期指市場方面，受現指反彈影響，本周三大期指跟蹤反彈，技術走勢上的底部向好形態正在形成，但中長期受制多項利空因素影響，走勢仍不樂觀。策略看，適當看多；或適當嘗試IH、IF與IC之間對沖。

　　國內有色金屬板塊，本周國內有色板止跌反彈，但總體走勢依然屬于大跌后的微幅反彈。其中滬銅1903周漲0.61%至48150，滬鋁1903周漲0.74%至13575，滬鋅1903周漲5.29%至21575，滬鉛1902周漲1.32%至17730，滬鎳1905繼續反彈，周漲2.57%至95260，滬錫1905繼續反彈，周漲0.48%至147900。

　　邏輯看，一是，中美貿易磋商重啟，預期向好，支持了有色金屬價格的自底反彈。二是，多數有色金屬持貨商積極出貨，現貨升水調低，成交活躍，為市場反彈創造了條件。三是，下游工廠節前備貨，為庫存降低和價格反彈提供支持。四是，盡管國內經濟偏冷，但節后基建、房地產、家電等支持政策有望生效，有利于有色金屬消費增長。五是，美元走勢呈現下行預期，客觀上助漲有色價格。后市看，有色短期仍望反彈，但中期利空因素，比如全球、中國經濟增速下行，中美貿易糾紛仍存波動，市場缺乏大幅上行驅動，振蕩偏弱結構維持。策略看，適當嘗試相關對沖。

　　國內黑色板塊，本周黑色板塊繼續反彈，領漲跡象明顯。其中，焦煤1905周漲0.41%至1238.0，焦炭1905周漲4.21%至2065.5，鐵礦石1905周漲3.73%至528.0。螺紋1905周漲2.66%至3633，熱卷1905周漲2.33%至3518。

　　邏輯為，邏輯為，一是，冬儲行為增加，使得鋼價得到支撐。二是，煤礦等事件的發生使得煤炭供應暫時偏緊。三是，礦石在供應增量不大和澳洲礦水災影響，價格繼續偏強。四是，中美貿易重啟談判，市場預期向好，對黑色產業提供支持。五是，國內宏觀經濟下行壓力更加凸顯基建在未來對經濟增長的貢獻作用。六是，寬松貨幣政策和積極財政政策正在陸續生效，支持黑色產業。七是，資金進入，對大宗商品價格逢低買入的行為助漲價格。但是，仍應看到，黑色市場后期供需雙弱預期仍在，價格走勢振蕩難免。策略，視品種間供需結構變化，適當嘗試結構性對沖。

　　國內能化板塊，本周國內能化板塊在國際原油反彈帶動下，繼續反彈。具體看，燃油1905周漲1.97%至2698，原油1903周漲1.19%至432.0，橡膠1905尚處低震，周微漲0.34%至11700，塑料1905復彈，周漲1.97%至8780，PTA1905繼續反彈，周漲3.52%至6232，PVC1905周漲1.96%至6505，甲醇1905反彈力弱，周微跌0.72%至2485，PP1905繼續反彈，周漲1.62%至8866，瀝青1906繼續反彈，周漲4.42%至2978。

　　邏輯看，一是，國際原油反彈帶動國內能化品反彈。二是，國內能化前期跌幅已深，市場存在技術性反彈需求。三是，多數能化品庫存不高，為期現反彈提供支持。四是，橡膠供應壓力仍在，越南出口增加，泰國增種預期升高，替代仍在，庫存略降，但規模仍大，短期反彈受制于庫存以及下游汽車、輪胎消費的增減變化。五是，PE、PP繼續受制下游補貨的消極影響，反彈主要來自原油的上漲，后期持續性存疑。六是，京博轉產以及季節性瀝青供應減弱，為反彈創造條件，但上行力度需要審視。后市看，短期反彈來臨，中后期受制因素較多，走勢模糊，但上半年樂觀概率有限。策略看，注意走高品種的回調風險；適當嘗試強弱品種間對沖。

　　國內農產品板塊，與其他板塊上演的反彈相比，本周國內農產板塊雖有個別品種比如白糖等涌起反彈，但多數品種延續偏弱走勢。具體看，玉米1905周跌0.11%至1824，淀粉1905周跌0.22%至2268 ，大豆1905周跌0.68%至3370，豆二1905繼續下跌，周跌1.80%至2886，豆粕1905繼續下跌，周跌2.59%至2560，菜粕1905周跌1.12%至2115，豆油1905周漲0.22%至5580，菜油1905周漲0.43%至6507，棕櫚油1905周漲0.95%至4678，油脂顯現季節性需求增長以及跟蹤原油上漲特征。鄭棉1905周漲0.92%至15280，白糖1905繼續大幅反彈，周漲4.03%至4961，雞蛋1905掉頭下跌，周跌2.55%至3408，蘋果1905繼續下跌，周跌0.41%至10572。

　　邏輯看，一是，玉米庫存雖降，但整體供應寬松，消費不振，飼料需求走弱，貿易摩擦緩和后進口壓力增大，反彈壓力仍大。二是，受玉米走弱、淀粉下游需求不振以及替代者增加影響，淀粉后期走勢仍然不樂。三是，豆價前期連續下跌，市場自存反彈需求。但中美貿易摩擦緩和，大豆進口重新開啟，生豬疫情繼續肆虐，豆、粕壓力繼續。四是，油脂連續下跌，迫近歷史低價，市場自存反彈，但大豆進口增加，豆油價格低企，也在拉低油脂估值，總有反彈也被牽連。五是，受節前補庫以及紗線銷售走好影響，棉價支撐顯現。但紡織服裝出口壓力增大、零售增長有限影響，商業、工業棉花庫存保有，棉價反彈持續性應該有限。六是，原油反彈疊加原糖走高以及國內節日消費影響，國內白糖開啟反彈，但總體供應的充裕仍是控制漲幅的重因。七是，蘋果雖然減產，但價格偏高，替代盛行，交易因素再現，迫使價格回軟。八是，雞蛋投機性偏強，盡管基本面養殖和存欄下降，但交易因素、節日因素變化莫測，價格走勢迷離。策略看，農產品總體供需結構尚未轉向，市場延續偏弱格局，部分品種的反彈幅度有限，慎重取舍，策略看，觀望適空或尋求適當對沖。

　　國內貴金屬板塊，與其他板塊的走強相反，本周國內貴金屬繼續回調，其中滬金1906周微漲0.04%至285.05，滬銀1906周跌0.56%至3711，后市回調或者恢復反彈值得考究。

　　邏輯看，一是，前期黃金反彈已達6%以上，市場存在調整必要。二是，境內外股市反彈，迫使資金流出，貴金屬價格回抽。三是，美國非農就業遠超預期，中美貿易磋商重啟，市場憂慮緩和，加重貴金回調。但是，技術因素導致的貴金屬反彈上行趨勢或許沒有結束，資本市場動蕩遠未結束，全球經濟增長預期仍為偏淡，基本面、技術面的反彈趨勢尚無改變。后市看，短期金價回調，但制約反彈的諸多因素也在影響金價走勢。策略看，逢低試多或者適當金銀對沖。