【行情回顧】

　　文華商品指數增倉7.6萬手，夜盤增倉下探之后減倉回升盤整運行，早盤增倉下挫至147.22之后減倉回升，企穩日內均線之后做東主動增倉拉漲，午后增倉升勢延續，增倉放緩之后期價呈現高位盤整運行，全天錄得0.12%的漲幅，最低點觸及了10日均線上方，盤整再創出近期新低之后收回，且多頭主動增倉買入積極性較高，預計指數將繼續盤整運行。工業品先抑后揚飄紅0.14%，農產品結束三連陰增倉走升0.08%、但頹勢格局是否扭轉需要等待行情驗證。有色走升0.46%，煤炭止升回落，建材下挫1.04%，化工走升0.57%盤整依舊，軟商品上行0.22%盤整趨強、關注能否形成突破，飼料增倉低位止跌、關注持續性。貴金屬高開低走，國內表現羸弱，關注20日均線爭奪。黑色整體受到拖累，有色止跌上行，板塊間還是修復性漲跌，致使指數未能打開僵局。

　　商品指數資金流入3341萬至905.51億元，黑色流出1.03億元、油脂流出2.57億、有色流入2.64億拉升。今日領漲品種乙二醇、PTA和焦炭，領跌品種紙漿、豆二和雞蛋。

　　股債方面：周二（1月15日），A股單邊上行，白馬股起舞。上證綜指收盤漲1.36%報2570.34點；深證成指漲1.86%報7447.35點；創業板指漲1.63%報1266.27點；上證50指數漲2%；萬得全A指數漲1.55%。北向資金全天流入超過50億元。兩市成交3196億元，較上日放大超一成。

　　國債期貨低開后跳水，午后一度跌逾0.25%，隨后震蕩上行，全日呈V型走勢，10年期主力合約微跌0.03%，持倉量60037手，日減倉458手，5年期主力合約漲0.01%，2年期主力漲0.01%。10年期國債活躍券收益率微幅上行。中國央行公開市場進行1000億元28天期逆回購操作，800億元7天期逆回購操作。今日無逆回購到期。另外，今日有3900億元MLF到期。中國央行今日和下周五（1月25日）將分別下調存款準備金率0.5個百分點，同時不再續作一季度到期的1.2萬億元MLF。

　　央行副行長朱鶴新表示，當前市場對降息比較關注，從貨幣政策的結構上看，貨幣政策已圍繞薄弱地區、重點領域做了各種努力，總體看，貨幣政策在實體經濟的作用越來越發揮出來，在這個過程中，應該讓已有的政策進一步發揮作用，并在此基礎上做動態評估。（證券時報）

　　中國央行副行長朱鶴新：2018年全年，新增人民幣貸款16.17萬億元，同比多增2.64萬億元，多增量是上年同期的3倍。2018年年末貸款余額同比增長13.5%，較上年末提升0.8個百分點。

　　據商務部消息，上周（1月7日至13日）全國食用農產品市場價格與前一周基本持平，生產資料市場價格比前一周下降0.2%。鋼材價格下降0.3%，其中螺紋鋼、高速線材、熱軋帶鋼價格分別為每噸4019元、4087元和4091元，分別下降0.5%、0.4%和0.4%。

　　【原油專題】

　　截止下午15:00收盤，INE原油SC1903合約增倉2770手，震蕩小漲1.5元或0.36%，報416.3元/桶，夜盤先抑后揚減倉回落，早盤震蕩運行之后，午后走升至日內均線附近位置，日內在413.1-420.2區間運行，波動幅度明顯收窄，在周一大幅下挫之后，國際油價也是兩連跌的走勢，美油處在盤整區間內運行的可能性較高，因此操作國內INE原油暫時觀望為宜，或短線操作。今日INE原油指數沉淀資金27.21億元（+1.55億）；成交51.3萬手，持倉65264（+3484）手。

　　沙特能源大臣法利赫：同阿曼和阿聯酋討論了擴大區域天然氣網絡的問題；在沙特境內探測到大量天然氣儲備；沙特阿美正在推進天然氣資源開發，以滿足國內需求，未來可能出口；歐佩克+減產120萬桶/日依然影響很大。

　　沙特能源大臣法利赫：沙特主權財富基金將負責實現70%的可再生能源項目，余下30%將公開招標；到2030年，沙特將減少能源使用150-200萬桶油當量/日；沙特汽油需求下降8%，為歷史首次；電力需求也因國內能源價格改革而下降；預計近期原油需求將繼續增長。

　　阿曼石油部長：歐佩克與包括俄羅斯和阿曼在內的合作伙伴達成的協議可以將油價維持在每桶60美元，預計油價今年將交投于60-70美元/桶。

　　螺紋（RB1905）：今日減倉3.2萬手，收盤下跌56元或1.57%，報3519元/噸。夜盤增倉走軟之后減倉在3555附近盤整運行，早盤增倉繼續下行之后期間觸發多頭主動離場，最低跌至3508的低位后企穩，增倉震蕩止跌之后，期價逐步企穩上行，午后升至日內均線尚未形成突破。日線是直接吞噬了周一的漲幅，高點在3571附近阻力位突破失敗之后形成調整，不過當前冬儲情緒尚穩定，雖然實際需求不佳，但現貨市場價格波動已經是有市無價了，預計在技術性調整之后，短期仍將是走升格局，兩個低點支撐位在3500和3473的位置，不過盤中下破3540之后觸發了我們昨日提到的止盈位，不能繼續企穩之前支撐位附近適量抄底操作，控制好倉位，但同時不能收復關鍵點位的話短線操作，待能夠企穩在積極介入，否則仍將面臨多頭離場帶來的上行壓制。

　　熱卷（HC1905）：今日減倉0.2萬手，收盤下跌43元或1.24%，報3416元/噸。夜盤增倉走軟之后減倉在3445附近盤整偏弱運行，早盤增倉下行夾雜著多頭主動跑路，盤整最低至3402的位置，增倉抗跌之后，午后期價減倉還需回升，不過還是受到日內均線的壓制，表現較為羸弱。隨后下行跌破3440的短線平臺支撐，但在3400附近的整數位平臺起到支撐作用，不繼續下破嘗試輕倉低吸，同時也要關注3440帶來的阻力，之下的維持盤整滯漲格局。此外，一旦整數位支撐打破則是順勢沽空的機會。整體基本面偏差，短期的利好推動遇到了阻力。

　　鐵礦（I1905）：今日增倉3.1萬手，收盤下跌1元或0.19%，報512.0元/噸。夜盤高位回落之后再次回到510附近盤整運行，早盤增倉之后大幅下挫至504.5的低位區間，由于此前持續未能打破，空頭也是主動離場，期價震蕩走升，站上日內均線之后，下午盤整增倉顯著大幅拉升，最高再度觸及夜盤高點514的位置，整體表現先抑后揚，表明當前鐵礦石的強勢格局仍在，不過在多空雙方博弈之下，呈現了盤整格局，整體繼續關注504-517的區間操作機會。整體還是建議低吸為主，尤其在此站穩510的中軸線支撐。5-9正套操作可在24之上低吸介入。

　　焦炭（J1905）：今日增倉0.6萬手，收盤上漲4元或0.20%，報2019元/噸。夜盤減倉震蕩運行，早盤減倉回落震蕩運行，最低至1995元，增倉企穩升至日內均線上方，午后期間增倉明顯持續走升，雖有調整但多頭主動拉漲意愿強烈，最高升至2029的位置，當前處在60日均線附近位置，繼續走升將考驗2074的阻力位，由于煤炭的利好消息仍對市場形成支撐，形成減倉回踩之后繼續拉漲的走勢，不過漲勢也是明顯不及前兩日，操作上還是謹慎追漲，低吸操作為宜。首先還是關注2074一線能手順利突破，否者壓制力量還是難以發泄。

　　焦煤（JM1905）：今日減倉0.1萬手，收盤下跌7.5元或0.60%，報1238元/噸。夜盤減倉震蕩運行，早盤回落之后倉位先減后增，最低至1231的位置，支撐盤整運行重新站上，午后震蕩運行站上日內均線的位置，不過整體走勢相對焦炭要弱一些，修復二者之間的價差關系，當前平臺支撐位置沒有有效打破，在1259阻力位之下形成盤整運行的可能性升高，近期煤礦事故對價格的利好還是有故事可講的。提前放假，以及后續安全檢查力度加強，對供給端多少都會有些影響，當前下游需求穩定的情況下，有抗跌支撐。

　　鄭煤（ZC1905）：今日減倉1.3萬手，收盤下跌2.2元或0.38%，報575.0元/噸。夜盤減倉下行震蕩運行，隨后增倉遭遇空頭打壓，最低至570.2的位置，由于平臺支撐的作用，減倉回升圍繞日內均線震蕩運行，午后期價基本上維持在日內均線之上運行，空頭主動減倉離場較多，但多頭尚未出現明顯跟進信號。給出回踩機會之后，在571附近的輕倉布局多單繼續持有，能否就此形成低位轉勢尚未可知的前提下，選擇逐步入場，但不適合主動追買，關注580附近阻力位壓制，若能再度站穩可少量多單跟進。

　　玻璃（FG1905）：今日增倉0.3萬手，收盤下跌9元或0.68%，報1308元/噸。夜盤減倉震蕩運行，早盤減倉快速回落，隨后增倉之下盤整運行，最低至1306的位置，錄得兩日連陰的走勢之后，夜盤減倉倉位全部增回，當前日線級還是處在上升趨勢當中，短線1315下平臺支撐破位之后繼續尋求20日均線1300附近的支撐，多單在支撐不破的情況下建議少量補進，或者繼續站穩1315的位置可繼續介入，之下的話整體還是調整格局。

　　【農產品板塊】

　　據中華糧網作物長勢遙感監測，截至2018 年12月下旬，巴西作物長勢同比去年偏好比例為32.2%，持平54.3%，偏差13.5%（12月中旬12.6%），整體長勢水平同比去年持平至略好，但環比12月中旬繼續下滑，除南里奧格蘭德州仍保持良好生產氛圍外，馬托格羅索、南馬托格羅索、戈亞斯、米拉斯吉拉斯、圣保羅作物長勢偏差比例均有不同程度擴大。其中，第一大產區馬托格羅索長勢偏差比例14.2%，環比12月中旬9.2%水平上升5%；第五產區南馬托格羅索州長勢偏差比例21.2%，環比12月中旬14.2%水平上升7%；另外，戈亞斯、米拉斯吉拉斯、圣保羅作物長勢偏差比例分別上升8.3%、4.2%、8.6%，作物損產風險繼續提升。

　　美國農業部（USDA）數據顯示，截至1月10日當周，美國大豆出口檢驗量為108.5251萬噸，遠高于市場預估的62.5-95萬噸；當周對中國大陸的大豆出口檢驗量為6.8052萬噸，占出口檢驗總量的6.27%。

　　根據獨立檢驗公司AmSpecAgri Malaysia周二公布的數據，Malaysia 1月1-15日棕櫚油出口量為607220噸，較上月同期的524083噸增加15.9%。

　　一貿易組織周二表示，印度12月植物油進口較上年同期增長11%，至120萬噸。印度植物油萃取協會（Solvent Extractors'Association of India）稱，該國12月棕櫚油進口為81.17萬噸，豆油進口為85404噸。

　　豆粕（M1905）：今日增倉1.1萬手，收盤上漲11元或0.43%，報2577元/噸。豆粕周二延續下跌的形態，盤中在創2年零8個月以來的新低。因庫存壓力持續上升、豬瘟依舊在擴散、年底前畜禽、水產出欄出塘量集中、中美貿易關系緩和、全球大豆豐收格局明顯，年前終端備貨態度謹慎，豆粕現貨短線或繼續弱勢調整。周一布局的空單繼續持有，接下來關注行情下跌的持續性是否延續，沒出現反彈信號之前多單回避。

　　菜粕（RM1905）：今日減倉0.4萬手，收盤上漲10元或0.48%，報2110元/噸。菜粕周二延續弱勢下跌的走勢，雖然報收小陽線，但是期價沒有破壞下跌趨勢，仍然創出近期新低。接下來關注下前期低點2078能否被下坡，這個位置對于菜粕的多頭非常關鍵，一旦跌破有可能掃出一大批止損單，導致多殺多的行情出現。有高位空單的投資者繼續持有，沒有持倉的等待跌破前低的追空機會。

　　豆油（Y1905）：今日增倉0.3萬手，收盤下跌14元或0.25%，報5566元/噸。豆油周二同樣是低開回調行情，期價跌破5586的平臺支撐之后回到了區間內開始盤整。建議投資者日內關注下5586附近的平臺壓力位，在期價沒有突破之前同樣是日內反彈拋空，按照區間震蕩的思路，采取高平的策略。

　　棕櫚油（P1905）：今日減倉0.8萬手，收盤下跌24元或0.52%，報4618元/噸。棕櫚油周二出現低開弱勢回調的行情，期價收盤再次回到區間震蕩中。建議投資者日內關注下4646附近的壓力位，沒有突破之前采取日內反彈拋空的策略為主。短期的反彈可能告一段落，除非期價增倉再次突破平臺走出強勢反彈行情。

　　鄭油（OI1905）：今日增倉0.1萬手，收盤上漲23元或0.36%，報6459元/噸。鄭油周二出現了止跌反彈行情，期價果然在觸及前期平臺的支撐之后沒有繼續殺跌，空頭沒有繼續增倉打壓的情況下，鄭油短期可能在這個底部盤整之后開始反彈行情。建議投資者依托6396附近的平臺支撐采取低吸抓反彈的機會。一旦破位之后在采取反手做空的策略。

　　蘋果（AP1905）：今日減倉0.2萬手，收盤上漲22元或0.21%，報10712元/噸。蘋果周二繼續在底部震蕩為主，日內的波動明顯收窄。空頭沒有主動殺跌的跡象，同樣多頭也沒有出現進場抄底。暫時這個位置出現了僵持，日內關注下10752附近的小時線壓力位，如果期價沒有突破這個平臺說明反彈依舊乏力，繼續背靠這個平臺是試空為主。

　　白糖（SR1905）：今日增倉0.4萬手，收盤上漲26元或0.55%，報4792元/噸。白糖周二延續平臺附近盤整行情，期價在上周就開始嘗試突破4788附近的平臺失敗，小幅回落之后今日再次卷土重來。但是沒有足夠的資金進場帶動的情況下，白糖沒有走出類似TA的強勢突破行情。目前多空還在這個平臺博弈，耐心等待雙方最終占優的一方，順勢跟單即可。

　　【化工板塊】

　　據華瑞資訊統計，距離春節還有半個多月時間，但不少紡織企業已經開始提前放假安排，同時也有不少織廠準備提前放假。據統計，在山東、河北、江蘇、浙江等紡紗大省，絕大多數企業放假時間早于2018年同期，并且大部分是在臘月二十（1月25日）以后放假。值得注意的是，在這份統計中，今年中小型全棉織廠大多都準備提前放假；放假時間與往年持平的織廠目前仍在趕制節前訂單，且以大型織廠居多。

　　1月15日，恒力石化公布PTA現貨主港現款自提報價6850元/噸，與上一交易日價格持平。恒力石化公布美金PTA現貨主港自提報價為830美元/噸，較上一交易日價格持平。

　　1月15日，逸盛石化公布PTA現貨主港現款掛牌價6400元/噸，較上一交易日價格持平。逸盛石化PTA外盤賣出價840美元/噸，與上一交易日價格持平。

　　新能鳳凰（滕州）能源甲醇對外報2320元/噸，36+36+20萬噸/年煤制甲醇裝置低負荷運行。 河北地區甲醇市場區間整理，下游按需采購，成交平穩，石家莊及周邊企業主流出貨價在2200-2250元/噸左右；文安地區部分報盤2180元/噸；唐山地區漲20元/噸參考2250元/噸。 河南地區甲醇市場區間震蕩，當前新鄉附近部分甲醇企業出貨2110-2150元/噸左右。另悉，洛陽貿易商部分報價2160-2170元/噸左右，期貨小幅下滑，業者心態較弱。

　　中國石油網報道，1月9日，中國石油2019-2030年地下儲氣庫建設規劃部署安排會議在京召開。會上，中國石油天然氣股份有限公司與各相關油氣田企業簽訂儲氣庫項目建設責任書，落實責任主體。明確至2030年，中國石油將擴容10座儲氣庫（群），新建23座儲氣庫。

　　上周末暴風雪席卷美國中西部和東海岸地區，華盛頓特區和弗吉尼亞州的積雪深達13英寸。自去年11月中旬觸及高點以來，美國天然氣期貨價格在幾周之內已經下跌約40%，目前小幅反彈，受寒冬影響，美國天然氣期貨日內漲幅擴大至10%，報3.412美元/百萬英熱的，刷新日內新高。

　　瀝青（BU1906）：今日減倉2.7萬手，收盤上漲28元或1.00%，報2832元/噸。瀝青周二止跌反彈，期價收盤再次站上來2812附近平臺的重要支撐。減倉的情況下能夠保持橫盤，說明瀝青也在啟穩階段。建議投資者日內依舊輕倉試多為主，期價止損不大，2812下破及時止損離場。發現增倉反彈的話那么瀝青可能追隨TA同樣展開一波像樣的上漲行情。

　　甲醇（MA905）：今日減倉9.2萬手，收盤上漲9元或0.36%，報2509元/噸。甲醇周二延續盤整行情，期價在突破2522附近的平臺失敗之后陷入盤整階段。接下來還是要關注下國際原油的走勢，如果原油能止跌繼續反彈的話，那么甲醇突破的概率較大。否則期價在這個位置滯漲之后，仍然面臨回調的風險。而甲醇最近的走勢明顯弱于瀝青和TA。在沒突破之前不要激進做多。

　　PP（PP1905）：今日減倉1.3萬手，收盤上漲50元或0.58%，報8635元/噸。PP周二出現止跌反彈行情，不過目前依舊處于區間之內的震蕩階段，期價收盤沒有突破趨勢線的壓力位，不過減倉的情況下暫時也布局繼續大跌的走勢。建議投資者還是密切關注下8725附近的多空博弈，在沒有突破這個平臺之前PP還是震蕩行情。

　　PTA（TA905）：今日增倉7.2萬手，收盤上漲88元或1.46%，報6118元/噸。TA周二出現了增倉放量突破行情，期價在6000整數關口盤整了3個交易日之后最終還是選擇了強勢上漲行情，這為化工板塊帶了一個好頭。國際原油止跌但是沒有明顯的強勢反彈行情出現，而TA率先走強，接下來關注其反彈的持續性，6000之上回調依舊可以布局多單，上漲信號已經出現。

　　橡膠（RU1905）:今日減倉0.1萬手，收盤持平0元或0.00%，報11505元/噸。橡膠周二繼續處于回調行情，期價跌破11735之后再次回到了震蕩區間。接下來關注下趨勢線11420附近能否起到支撐作用，如果支撐有效那么橡膠也不要過于看空，還是低吸高拋的策略為主。如果期價跌破趨勢線支撐，那么橡膠還有比較大的下跌空間，投資者一定要嚴格的執行止贏止損。

　　【有色板塊】

　　新浪報道，瑞信報告表示，由于中國鋼鐵產量強勁并且港口庫存減少，本季度鐵礦石價格或保持在70-75美元/噸；一季度65美元/噸的預測可能過低，維持二季度61美元/噸的預測。

　　鎳市場到2022年的平均短缺規模為4.5萬噸，推動投資價格上漲；來自電動汽車的鎳需求將從2018年的約6萬噸上升至2025年的約66.5萬噸，料推動該金屬總需求量到2025年增長40%。

　　世界黃金協會表示，長期而言，新興市場中產階級的發展、黃金作為避險資產的作用和黃金在科技應用中不斷擴大的用途將為金價提供支撐。此外，央行繼續買入黃金，使其外匯儲備多元化，并對沖法幣風險，尤其是由于新興市場央行往往持有大量美國國債。2018年的央行黃金需求達到2015年以來的最高水平，因為有更多國家為了多元化和安全起見，在外匯儲備中增持黃金。

　　滬鎳（NI1905）：今日增倉0.6萬手，收盤上漲370元或0.40%，報92070元/噸。滬鎳周二繼續保持區間平臺上沿盤整的節奏，但是盤中試圖突破92000附近的平臺壓力位遇阻。但是多頭增倉的量能不足以促使滬鎳強勢突破。外盤來看倫鎳也處于反彈階段，接下來還是關注內盤期價能夠有效突破92000之后走出一波像樣的反彈行情。突破失敗的話很明顯重新回到震蕩區間反復。

　　滬鋁（AL1903）：今日增倉0.0萬手，收盤上漲30元或0.23%，報13315元/噸。滬鋁周二繼續尋底為主，期價再次創出近期新低。雖然小陽線收盤，但是沒有改變滬鋁下跌趨勢，所以建議投資者還是以空頭思路為主，期價在5均線之下繼續下跌的概率較大，有空單的投資者可以以5均線設止贏。而沒有空單的投資者背靠壓力位反彈拋空。

　　【風險揭示】

　　分析師：婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。

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