報告發(fā)布時間：2019年1月6日

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　　核心觀點

　　震蕩，被能化大盤帶動被動走高。

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　　市場特點

　　反彈

　　乙二醇供應(yīng)預(yù)期過剩加上絕對價格偏低，看空不追空但暫無做多趨勢，市場多空力量均謹慎，使得現(xiàn)貨和紙貨成交清淡，期貨盤面乙二醇成交量和波動率均偏低。相比油價帶動下能化板塊其他產(chǎn)品的強勁反彈，MEG 也顯得偏弱。

　　周三開盤市場震蕩回落，價格最低至5050，聚酯工廠剛需采購為主，買盤意向偏弱，受油價反彈帶動能化板塊的影響震蕩走高現(xiàn)貨價格上漲至5220。外盤寬幅震蕩，外商出貨意向略強，美金商談615-627區(qū)間，內(nèi)盤倒掛160-200元/噸左右。

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　　操作建議

　　單邊：空單獲利了結(jié)，看能否反彈到5500。

　　套利：MEG 6-9套利：EG 整體結(jié)構(gòu)偏空，可做空頭配置，6-9反套。

　　邏輯：現(xiàn)貨預(yù)期走弱，2019年第1季度仍是累庫階段。

　　TA-MEG：多TA 空MEG

　　邏輯：MEG預(yù)期產(chǎn)能增加，市場結(jié)構(gòu)比TA差。

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　　后期關(guān)注

　　宏觀的預(yù)期，原油走勢對大宗商品特別能化板塊影響的持續(xù)性。

　　外盤新裝置實際投產(chǎn)和到貨源到中國的時間。價格貼近煤制乙二醇成本時，煤制開工實際負荷和裝置情況。國內(nèi)乙二醇的實際累庫情況等。

　　下游聚酯工廠年前實際備貨情況，貿(mào)易商對后市預(yù)期，乙二醇相對價格的態(tài)度和市場心態(tài)。

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　　預(yù)測

　　乙二醇供需結(jié)構(gòu)偏空導(dǎo)致被作為空頭配置的產(chǎn)品，但是市場預(yù)期太過于一致加上價格相對低位，暫無趨勢性的交易的機會�？諉芜m合平倉獲利，看乙二醇反彈的高度和持續(xù)時間。

　　基本面：

　　（1）價格：震蕩

（2）庫存

　　截止本周四華東主港地區(qū)MEG港口庫存約78.5萬噸，環(huán)比下降5.4萬噸。

　　預(yù)測：下周預(yù)計到港量23.9萬噸，環(huán)比上周增加5萬噸,其實是把上周延誤的量包含在內(nèi)，實際到貨量并未明顯減少。但目前來看，從8月至今乙二醇連續(xù)5個月累庫，預(yù)計到2月下旬之前仍是累庫存階段。（數(shù)據(jù)來源：CCF）

（3）MEG月度平衡表

　　按照11月底和12月的到港量計算，預(yù)估12月進口量在86.3萬噸左右，但考慮到元旦等節(jié)假日因素，報關(guān)數(shù)量或許有所浮動。

（4）成本方面&利潤

(5)下游開工率&庫存

　　本周聚酯開工率84.8%，同比86.2%的開工率下降1.4%，從數(shù)據(jù)上來看已經(jīng)連續(xù)下降了4周。

　　本周聚酯開工12月底開始聚酯工廠陸續(xù)開始檢修。截止1月4日預(yù)計減產(chǎn)1141.5萬噸，占聚酯總負荷的20.8%，同比增長2%。上周其中12月影響267.3萬噸，1月影響720.2萬噸。

(6) 裝置情況

　　截止1月4日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在73.42%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在61.9%（煤制總產(chǎn)能為441萬噸/年）。 （數(shù)據(jù)來源CCF）

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