今年首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)期市多數(shù)品種飄綠，工業(yè)品普遍低迷，焦煤跌幅超過(guò)2%，原油、燃料油、瀝青、PTA、PVC、滬鎳跌幅近2%；農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)走勢(shì)分化，油脂油料小幅飄紅，棕櫚油漲幅超過(guò)2%，蘋(píng)果跌幅超過(guò)4%，棉紗跌幅超過(guò)2%。

　　“新年首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)分化較為明顯。有色金屬、黑色系和化工品等工業(yè)品在PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期的影響下，普遍走出了振蕩下跌行情；農(nóng)產(chǎn)品中油脂油料等走勢(shì)偏強(qiáng)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)較差直接利多豆粕，非洲豬瘟疫情則會(huì)影響豆粕的需求，間接利多油脂。不過(guò)，這些都是短線波動(dòng)，需要更長(zhǎng)期的邏輯驅(qū)動(dòng)。”廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理助理何濟(jì)生對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

　　“國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示去年11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，在企業(yè)利潤(rùn)增速下滑的背景下，今年的穩(wěn)增長(zhǎng)政策就顯得非常重要。但在更大力度的企業(yè)減稅政策出臺(tái)前，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期持謹(jǐn)慎態(tài)度。”何濟(jì)生認(rèn)為，即使今年上半年減稅政策落地，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的正面拉動(dòng)也有一定的滯后效應(yīng)。今年上半年宏觀數(shù)據(jù)仍不會(huì)有大的改觀，商品市場(chǎng)也難有較好的反彈行情。如果有反彈，可能會(huì)出現(xiàn)在春節(jié)后的小旺季，建議密切跟蹤需求情況。今年下半年的行情擾動(dòng)因素較多，變量也較大。

　　就宏觀層面而言，中信建投期貨工業(yè)品事業(yè)部負(fù)責(zé)人張貴川認(rèn)為，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或逐漸放緩。2019年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)強(qiáng)勁，但增速可能下降，歐洲經(jīng)濟(jì)低迷，疊加我國(guó)還處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的“陣痛期”，全球主要經(jīng)濟(jì)體均面臨較大的挑戰(zhàn)，大宗商品價(jià)格整體將承壓。此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息縮表，以及歐洲央行退出量化寬松，主要經(jīng)濟(jì)體走向邊際緊縮，這勢(shì)必導(dǎo)致全球流動(dòng)性繼續(xù)收緊，對(duì)全球金融市場(chǎng)造成一定沖擊，可能引發(fā)全球商品波動(dòng)進(jìn)一步加劇。

　　對(duì)于工業(yè)品，何濟(jì)生認(rèn)為，供應(yīng)的增量較為明顯，一旦需求增速趕不上供應(yīng)增速，價(jià)格重心會(huì)下一個(gè)臺(tái)階。“有色板塊方面，受全球經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)影響，下游消費(fèi)并無(wú)亮點(diǎn)，有色金屬價(jià)格大概率重心下移。黑色系品種方面，終端需求增速會(huì)因經(jīng)濟(jì)下行壓力而放緩，但投資總量仍然保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，所以不宜過(guò)分悲觀。鋼材或維持供需雙強(qiáng)格局，預(yù)計(jì)2019年保持寬幅振蕩的概率較大，原料端或因供給偏緊預(yù)期而出現(xiàn)重心上移。”張貴川說(shuō)。

　　對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品，銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品部研究負(fù)責(zé)人蔣洪艷認(rèn)為，不同于工業(yè)品，農(nóng)產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響不太直接，但從整體供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，同樣不容樂(lè)觀。

　　“從供應(yīng)角度來(lái)看，當(dāng)前幾乎所有農(nóng)產(chǎn)品都面臨同樣處境：產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)、庫(kù)存積壓，只要貿(mào)易結(jié)構(gòu)不發(fā)生根本性的變化、不出現(xiàn)自然災(zāi)害造成的減產(chǎn)，供應(yīng)端的過(guò)剩很難被正常的消費(fèi)增長(zhǎng)抵消。因此，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不具備上漲的基礎(chǔ)。”蔣洪艷說(shuō)。

　　消費(fèi)方面，蔣洪艷認(rèn)為，各品種間略有差異。玉米、玉米淀粉由于消費(fèi)增速放緩，下游深加工產(chǎn)能增長(zhǎng)，價(jià)格上行遭壓制；蛋白粕類(lèi)市場(chǎng)，非洲豬瘟疫情造成飼料消費(fèi)下降，粕類(lèi)走勢(shì)可能更加萎靡，呈現(xiàn)低價(jià)格、低波動(dòng)率的格局；油脂、白糖、棉花有很多相似之處，即消費(fèi)低迷、供應(yīng)充裕，這種供需結(jié)構(gòu)很難在中短期出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因此，價(jià)格將保持底部偏弱振蕩。

　　整體來(lái)看，蔣洪艷認(rèn)為，若沒(méi)有政策和天氣等不可預(yù)測(cè)因素出現(xiàn)，今年農(nóng)產(chǎn)品整體走勢(shì)將呈現(xiàn)波動(dòng)率下降的弱勢(shì)振蕩格局。

　　何濟(jì)生還提醒投資者，中美貿(mào)易摩擦依舊是未來(lái)油脂油料市場(chǎng)的一大變數(shù)。另外，玉米整體供需格局相對(duì)較好，適合做多頭配置。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)，何濟(jì)生對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，一旦減稅政策出臺(tái)，投資者會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利產(chǎn)生較好的預(yù)期，市場(chǎng)或提前迎來(lái)一波像樣的反彈。“中國(guó)股市向來(lái)不缺資金，而是缺信心，下半年值得關(guān)注的重大增量資金來(lái)源是MSCI擴(kuò)大A股的權(quán)重。”何濟(jì)生說(shuō)，從2019年5月份半年度指數(shù)評(píng)審開(kāi)始，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將加入符合MSCI指數(shù)條件的證券交易所名單；作為2020年5月半年度指數(shù)評(píng)審的一部分，我國(guó)中盤(pán)A股將以20%的納入因子一步納入MSCI中國(guó)指數(shù)。截至2017年年底，跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的資產(chǎn)規(guī)模大概為1.9萬(wàn)億美元，若納入因子提升至20%，預(yù)計(jì)將為A股帶來(lái)4100億元的增量資金。