匯通財經APP訊——周三（11月19日），馬來西亞衍生品交易所基準1月棕櫚油合約收于4226林吉特/噸，日內上漲17林吉特，漲幅0.4%，創下近三周以來的最高收盤水平。至此，棕櫚油已連續五個交易日走高，但其上行空間仍受制于需求疲軟與林吉特走強的雙重壓力。
豆油外盤帶動與本土因素制衡
近日棕櫚油的反彈主要得益于競爭性油脂——豆油價格的強勢。大連商品交易所豆油主力合約日內上漲0.6%，芝加哥期貨交易所豆油價格亦微升0.08%，為棕櫚油市場注入短期動力。然而，雪蘭莪州經紀公司Pelindung Bestari總監Paramalingam Supramaniam指出：“盡管豆油走勢提供支撐，但11月需求初步數據表現不佳，且林吉特升值削弱出口競爭力，限制了棕櫚油的進一步上漲空間。”他強調，市場需等待更明確的月度需求信號才能突破當前震蕩區間。
林吉特對美元匯率當日升值0.29%，使得以美元計價的棕櫚油對海外買家成本上升，間接壓制采購意愿。此外，原油價格的小幅回落亦對棕櫚油形成間接拖累。盡管地緣沖突對俄羅斯能源設施的襲擊支撐了燃料市場，但美國原油庫存增加加劇了供應過剩擔憂，削弱了棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力。
供需結構中的潛在變數
歐洲委員會最新數據顯示，自7月開始的2025/26年度以來，截至11月16日，歐盟大豆進口量同比下滑16%至440萬噸，棕櫚油進口量亦減少18%至108萬噸。這一趨勢反映出區域需求結構調整，可能對全球植物油貿易流產生中長期影響。
從產業邏輯看，當前棕櫚油市場正處于多空因素交織的節點。一方面，南美大豆播種進度與天氣變化仍為豆油價格帶來不確定性，若外圍油脂市場持續走強，棕櫚油有望延續跟漲態勢；另一方面，馬來西亞本土庫存壓力與出口動態將成為未來價格走向的關鍵。值得注意的是，盡管近期連續反彈，但若11月產量數據高于預期或出口增速放緩，價格可能迅速回吐漲幅。
機構觀點與市場聚焦
知名機構分析認為，棕櫚油的短期動能仍需依賴外部市場拉動，但本土基本面才是決定反彈可持續性的核心。Supramaniam明確表示：“在11月需求前景明朗前，上行阻力難以有效突破。”目前市場密切關注馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）的產量預估及出口商協會的月度數據，任何超預期的供需變化都可能打破當前平衡。
整體而言，棕櫚油短期走勢仍將圍繞豆油聯動、林吉特匯率及庫存信號展開。若外圍市場支撐延續且馬來西亞出口數據改善，價格或試探4250-4300林吉特區間；反之，若需求疲軟態勢確認，市場可能回落至4150林吉特以下尋求支撐。未來一周，投資者需優先關注產地政策動態與全球植物油貿易流向的邊際變化。
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