方正中期期貨研究院  金融衍生品研究中心  李彥森  Z0013871  馮世佃  Z0015710

　　摘要：

　　2023年以來市場呈現震蕩走弱的趨勢。國內經濟基本面和地產風險、美聯儲政策與美債收益率、海外地緣政治風險等對市場產生較大影響。預計2024年海外經濟和政策存在利好影響，國內經濟基本面也是支持因素，指數存在反彈上行空間，指數可能先弱后強、前低后高，呈現寬幅震蕩行情。具體來看，預計四大指數2023年底至2024年初階段探明底部后，將呈現反彈走勢至明年二季度，之后可能存在階段性調整風險，下半年根據基本面和技術面走勢存在不確定性，我們仍傾向認為會震蕩上漲，但漲幅相對有限，且全年維持高波動。

　　m 2023年四大指數表現差異擴大或延續至2024年。操作策略方面，如判斷為階段性底部的區間可選擇短線博弈反彈，以高彈性的IC和IM操作為主，中長期則重點關注IF和IH機會。期限套利方面，預計2024年四大指數期貨上半年正套、下半年反套方向不變，但季節性波動的改變可能導致套利空間下降。跨期套利和期限套利同樣，且上半年正套、下半年反套節奏更加靠前。跨品種套利方面，2024年IH、IF對IC、IM比價仍存回升可能，可尋找機會逢低做多。股指期權方面，我們認為2024年備兌策略和賣出看跌策略存在操作空間。備兌策略方面，持有現貨資產投資者可考慮構建備兌策略以增加利潤，或利用合成多頭代替現貨多頭提高資金使用效率。賣出看跌策略方面，未持倉或倉位低的投資者可在回調之際分批次賣出看跌期權進行戰略性做多，并根據自身風險偏好和現貨持倉選擇相應的股指期權品種。