方正中期期貨王一博 王駿 劉浩文

　　摘要：

　　4月份油脂期價呈現(xiàn)震蕩下跌的態(tài)勢，一是巴西大豆豐產(chǎn)而其國內(nèi)倉儲能力有限，產(chǎn)地出口壓力較大，巴西大豆貼水持續(xù)走弱，我國大豆到港成本明顯下降，從成本端對油脂價格產(chǎn)生一定利空影響。二是需求國中國和印度高庫存背景下進一步大幅采購意愿有限，產(chǎn)地棕櫚油出口需求相對疲弱，有一定累庫存預(yù)期。三是四月下旬原油價格大幅回落，對生柴需求或產(chǎn)生一定不利影響。

　　國內(nèi)餐飲消費恢復(fù)態(tài)勢良好，馬棕產(chǎn)量低于市場此前預(yù)期，疊加5月18日黑海糧食出口協(xié)議到期后是否續(xù)約存在不確定性，短期油脂價格存在一定反彈需求，預(yù)計棕櫚油價格強于豆油價格。中期來看，棕櫚油步入增產(chǎn)季，馬來西亞勞工緊張問題已得到極大緩解，厄爾尼諾對本年度棕櫚油產(chǎn)量影響不大，棕櫚油產(chǎn)量增長趨勢相對確定。美豆播種順利，5-6月份國內(nèi)將面臨較大的巴西大豆到港壓力，豆油有一定累庫存預(yù)期，如美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，中期油脂期價或?qū)⒃俣认滦小?/P>

　　棕櫚油或延續(xù)去庫存態(tài)勢，基差看漲。豆油和菜油隨著庫存的逐步累積基差看跌。期權(quán)方面可考慮賣出高位看漲期權(quán)賺取權(quán)利金。