PVC期市呈偏弱波動之勢，這與近期疫情再度散點暴發(fā)有關，并導致“金九”旺季不旺。

　　1.市場表現(xiàn)

　　本周，PVC期市呈偏弱波動之勢。盡管有成本支撐和開工率不高；但難敵需求不振。周邊黑色品種的下跌亦影響了做多人氣。這與疫情再度散點暴發(fā)有關，并導致“金九”旺季不旺。

　　今日，PVC主力合約2301收于6213元/噸，周跌幅263元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　煤炭方面，因疫情導致供煤受阻，且港口可售資源不多。后期，隨氣溫下降，煤價將自然回落。現(xiàn)動力煤2209合約報807.6元/噸。另，COMEX原油因需求停滯和供給增加而大幅回落（最新87.2美元/桶）。我們一直判定：戰(zhàn)爭溢價最終會退潮，未來油價當在80美元/桶以下。

　　現(xiàn)貨方面，本周華東主流報價出現(xiàn)回落，至6500元/噸；基差+198元/噸。倉單方面，期貨注冊倉單量大幅增至4974手（為2.48萬噸）。庫存方面，截止8月26日，華東及華南樣本倉庫總庫存34.45萬噸；周環(huán)比-0.58%；同比+151%。庫存微降，但依舊偏高。按常規(guī)，5-12月為“去庫”階段。

　　PVC開工方面，本周PVC行業(yè)整體開工負荷意外上升，因前期計劃外停車及檢修企業(yè)逐步恢復，損失量下降。截止9月1日，PVC整體開工負荷72.16%，環(huán)比+2.86%；其中電石法為72.5%，乙烯法為70.5%。如今，PVC開工率回升，與氣溫下降有關。此前，開工負荷出現(xiàn)連降6周的異常現(xiàn)象，說明需求疲弱、企業(yè)虧損、高溫和疫情困擾等。另外，今年下旬將有三套裝置投產(chǎn)（約120萬噸）！

　　從供需面看，電石企業(yè)虧損嚴重，從而成本支撐較強。截至本周四，烏海地區(qū)電石主流出廠價3650-3700元/噸，較上周四平均上漲275元/噸。另外，供應端開工負荷率趨升；但在虧損下，負荷維持低位運行；與此同時，在傳統(tǒng)旺季，今年訂單改善跡象并不明顯，出口整體偏弱。隨著高溫天氣結束，仍需關注制品企業(yè)的開工恢復情況。

　　宏觀方面，今年寬信用和穩(wěn)增長是國內(nèi)經(jīng)濟的主基調。據(jù)悉，中國8月官方制造業(yè)PMI為49.4，前值為49.0。如此看來，宏觀經(jīng)濟形勢較預期差，仍處在榮枯線之下。這是多方面因素促成的：高溫、疫情、臺海局勢、美國加息和俄烏戰(zhàn)爭等。全球高通脹必定帶來世界經(jīng)濟放緩。對此，政府調降各地房貸利率；允許地方“一城一策”，支持剛性和改善性住房需求；用好和提前發(fā)放地方專項債。這些政策效果，或在第四季度才會較好的顯現(xiàn)出來。

　　3.結論及策略

　　宏觀上，政府“穩(wěn)經(jīng)濟”“保交樓”政策一直在發(fā)力；但效果顯現(xiàn)或在第四季度。

　　PVC行業(yè)開工有所提升，但需求因疫情而缺乏力度。使得“金九”預期落空。我們推測：在高庫存及供給寬松下，若需求沒有跟進；那PVC期市將呈現(xiàn)偏弱的波動，且不斷尋求低位支撐。（吉明）