1． 供應(yīng)：7月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為47.59萬噸，不及前期預(yù)期，環(huán)比減少2.57%，同比減少7.63%。1-7月累計(jì)產(chǎn)量344.7萬噸，累計(jì)同比去年同期減少2.44%。8月，幾家大型冶煉廠復(fù)產(chǎn)，加上7月已有部分前期物流堵塞的進(jìn)口礦到達(dá)，冶煉廠開始增加開工。預(yù)計(jì)2022年8月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加3.51萬噸至51.1萬噸，同比去年增加0.21萬噸或0.42%。進(jìn)口方面，市場(chǎng)傳言俄羅斯鋅錠流入國(guó)內(nèi)，目前市場(chǎng)無報(bào)價(jià)，料少量進(jìn)口直接流入下游，目前預(yù)估進(jìn)口量在2000~3000噸。

2． 需求：目前依然處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端地產(chǎn)及基建消費(fèi)保持低迷，鍍鋅板庫存持續(xù)增加，鍍鋅結(jié)構(gòu)件開工率則保持相對(duì)平穩(wěn)，壓鑄及氧化鋅需求亦難有亮眼表現(xiàn)。

3． 庫存：SMM社會(huì)庫存周環(huán)比走低0.25萬噸至13.44萬噸，同比增加16%；上期所庫存周環(huán)比環(huán)比減少0.84萬噸至8.89萬噸，同比增加196%；LME庫存周環(huán)比增加0.34萬噸至7.39萬噸，同比減少70%。

4． 觀點(diǎn)：滬倫比價(jià)大幅回落根本在于海外能源短缺問題導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)鋅供應(yīng)端減量的預(yù)期增加。嘉能可對(duì)能源供應(yīng)的發(fā)言，鋅海外暴漲，國(guó)內(nèi)則多以跟隨為主，但周五隨著市場(chǎng)逐步冷靜，鋅高位回落，但比價(jià)修復(fù)的幅度則相對(duì)有限。目前看國(guó)內(nèi)供應(yīng)同環(huán)比恢復(fù)，而海外能源問題短期看不到解決的方案，料比價(jià)修復(fù)的空間較為有限。