觀點：

短期內銅價或已接近底部區(qū)域，繼續(xù)大跌的可能性不高。

理由：

本周公布美國6月CPI數(shù)據(jù)，6月CPI同比增長9.1%，為1981年以來最大增幅，大超市場預期，市場對于經濟衰退擔憂加劇。核心CPI同比增長5.9%，增幅繼續(xù)下降，顯示目前通脹壓力主要集中在能源項，拜登中東之行或能使壓力得到一定緩解。

就業(yè)方面，美國6月美國非農新增就業(yè)人數(shù)為37.2萬人，超市場預期，6月失業(yè)率為3.6%，與市場預期基本持平。在就業(yè)尚可與通脹水平超預期的背景下，美聯(lián)儲加息100BP的可能性加大。

從基本面數(shù)據(jù)來看，LME銅庫存本周小幅下降，但整體仍處于上行趨勢中，國內銅庫存整體下行。從需求看，國內經濟復蘇疲軟，需求未能得到有效提振，銅價反彈缺乏有力支撐。

從市場表現(xiàn)看，全球仍然處在交易衰退預期，宏觀利空因素仍對銅價起主導作用，基本面影響不大。在全球宏觀環(huán)境有所改善前，銅價仍將弱勢運行。考慮到銅價已經歷較大幅度回調，對市場衰退預期或已階段性定價，短期內進一步下跌可能性不高。

綜合來看，銅價或已接近階段性底部區(qū)域，短期內進一步大跌可能性不高。

操作策略：

CU2208合約空單建議逢低適量減倉止盈，等待反彈后回補空單。

風險提示：下游需求超預期、美聯(lián)儲貨幣政策緊縮不及預期

本周銅價繼續(xù)大跌，滬銅最低逼近53400元/噸，倫銅跌破7000美元/噸后又回升。在美國6月通脹超預期和經濟衰退擔憂加劇的情況下，包括銅在內的金屬走勢疲軟。

（一）宏觀經濟方面

1、國際宏觀

（1）美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國6月CPI同比9.1%，預期8.8%，前值8.6%。美國6月核心CPI同比5.9%，預期5.7%，前值6%。此次CPI環(huán)比增長1.3%，創(chuàng)2005年來最高紀錄，同比增長9.1%，創(chuàng)1981年底以來最大漲幅。勞工部還表示，住房和食品價格上漲也是通貨膨脹的主要因素。食品成本同比上漲10.4%，是自1981年以來的最大漲幅。主要住宅租金較5月上漲0.8%，是自1986年以來的最大月度漲幅。

（2）美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國至7月9日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得24.4萬人，為2021年11月20日當周以來新高，其中紐約州大幅躍升。前值為23.5萬，預期23.5萬。申請失業(yè)救濟人數(shù)上升之際，越來越多的公司宣布裁員，原因是人們越來越擔心美國經濟衰退。盡管面對利率上升，就業(yè)市場迄今保持強勁，但美聯(lián)儲可能會通過更大幅度加息來進一步遏制數(shù)十年來居高不下的通脹，這可能會抑制對勞動力的需求。

（3）密歇根消費者信心調查顯示，美國7月密歇根大學消費者信心自上月的歷史新低反彈，市場高度關注的長期通脹預期在本月顯著回落，疊加近兩日美聯(lián)儲鷹派高官給100個基點加息降溫，這令美聯(lián)儲本月激進加息的預期暴跌。市場備受關注的通脹預期方面，7月1年通脹預期終值5.2%，低于預期的5.3%，前值為5.3%。今年稍早，該短期通脹預期一度達到5.4%，創(chuàng)下1981年以來的最高水平。5年通脹預期初值2.8%，創(chuàng)12個月新低，預期3%，前值3.1%。

2、國內宏觀

（1）國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步核算，上半年國內生產總值562642億元，按不變價格計算，同比增長2.5%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值29137億元，同比增長5.0%；第二產業(yè)增加值228636億元，增長3.2%；第三產業(yè)增加值304868億元，增長1.8%。分行業(yè)看，金融業(yè)絕對額48973億元，同比增長5.5%；房地產業(yè)絕對額37535億元，下降4.6%。其中，二季度國內生產總值292464億元，同比增長0.4%。分產業(yè)看，二季度第一產業(yè)增加值18183億元，同比增長4.4%；第二產業(yè)增加值122450億元，增長0.9%；第三產業(yè)增加值151831億元，下降0.4%。分行業(yè)看，金融業(yè)絕對額24249億元，同比增長5.9%；房地產業(yè)絕對額18605億元，下降7%。

（2）中國人民銀行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣（M2）余額258.15萬億元，同比增長11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.8個百分點。6月份，人民幣貸款增加2.81萬億元，同比多增6867億元；社會融資規(guī)模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元。

（3）國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年上半年居民收入和消費支出情況顯示，上半年，全國居民人均可支配收入18463元，比上年同期名義增長4.7%，扣除價格因素，實際增長3.0%；全國居民人均消費支出11756元，比上年同期名義增長2.5%，扣除價格因素影響，實際增長0.8%。

（4）國家統(tǒng)計局7月15日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)654萬人，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率平均為5.7%，其中二季度平均為5.8%。4月份，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為6.1%；5、6月份連續(xù)回落，分別為5.9%、5.5%。6月份，本地戶籍人口調查失業(yè)率為5.3%；外來戶籍人口調查失業(yè)率為5.8%，其中外來農業(yè)戶籍人口調查失業(yè)率為5.3%。16-24歲、25-59歲人口調查失業(yè)率分別為19.3%、4.5%。31個大城市城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.8%，比上月下降1.1個百分點。全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時間為47.7小時。二季度末，外出務工農村勞動力總量18124萬人。

（5）國家統(tǒng)計局表示，6月份，70個大中城市商品住宅銷售價格環(huán)比總體趨穩(wěn)，環(huán)比上漲城市個數(shù)增加，一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲0.5%，漲幅比5月擴大0.1個百分點，二手住宅銷售價格環(huán)比由5月持平轉為上漲0.1%；商品住宅銷售價格同比繼續(xù)走低，同比上漲城市個數(shù)減少，一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲3.3%和1.1%，漲幅比上5月分別回落0.2和0.6個百分點。

（二）基本面數(shù)據(jù)圖表

三

期權市場動態(tài)追蹤

作者姓名：張維鑫

期貨投資咨詢資格號：Z0015332