美聯儲7月下旬加息75個基點，導致全球商品疲軟。PVC反彈或等到7月中旬。

　　1.市場表現

　　本周，PVC期市呈現弱勢構底的局面；因宏觀數據向好及黑色金屬偏強，不過，PVC庫存依舊偏高。技術上，下一強支撐在6900元/噸。未來，美聯儲7月下旬加息75個基點，這會導致全球性商品的疲軟態勢。因此，PVC的反彈條件尚未成熟，或等到7月中旬。

　　今日，PVC主力合約2209收于7170元/噸，周跌幅106元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　煤炭方面，港口庫存較高，大礦以長協為主，產銷開始轉弱。動力煤趨于下行，2209合約報840元/噸水平。另，COMEX原油沖高回落（最新106美元/桶），后期有望回歸常態（80美元/桶）。

　　現貨方面，本周華東主流報價繼續大幅回落，至7430元/噸；基差+85元/噸。倉單方面，期貨注冊倉單量小跌至2548手（為1.27萬噸）。庫存方面，截止6月24日，華東及華南樣本倉庫總庫存33.55萬噸；周環比+0.66%；同比+131.3%。庫存增加且高于往年！按常規，5-8月“去庫”會加速。這說明什么？需求乏力，因疫情影響。

　　PVC開工方面，本周國內PVC行業整體開工負荷略有提升。截止6月30日，PVC整體開工負荷76.07%，環比+0.3%；其中電石法為77.3%，乙烯法為71.3%。據悉，6月份PVC檢修裝置相對較多，損失量達26萬噸。不過，7月PVC檢修進入尾聲，產量將緩慢增加。

　　從供需面看，截至本周四，烏海地區貿易電石出廠價3650-3750元/噸，較上周四價格維持穩定。本周寧夏地區開工下降較為明顯，電石價格有觸底預期。另外，7月PVC企業檢修減少，供應量將有所提升。但需求端相對疲軟，加之梅雨高溫，下游企業逢低采購。終端制品企業訂單局部改善，但幅度有限。另外，國際報價走弱，出口窗口關閉。

　　宏觀方面，今年寬信用和穩增長是國內經濟的主基調，GDP增長設定在5.5%水平。為此，引導國內經濟的引擎又重新回到了房產和基建傳統行業。據統計局數據，6月中國制造業采購經理人指數（PMI）較月環比回升50.2%（+0.6），時隔三個月重回榮枯線以上。制造業景氣回升得益于疫情好轉、物流保暢及政策支持。可以預見，隨著復工復產推進，政府專項債加碼，基建房產和汽車政策支持；第三季度“金九”旺季的需求端當有所表現。

　　3.結論及策略

　　當下，PVC企業陸續出現虧損；但PVC開工率卻出現提升，導致庫存有所增加。對此，我們希望看到：1、供給端受到限制或減產，2、需求端出現回暖及訂單增加。然而，慶幸的是：宏觀層面的改善正在發生，最終將傳導至終端消費。因此，我們仍期待：“金九”旺季會有所表現。（吉明）