截至6月28日收盤，焦煤2209合約收2515.5元/噸，漲7.73%；焦炭2209合約收3223元/噸，漲5.57%；

整個6月份煤炭市場跌宕起伏，本月焦煤價格經歷一波拉漲后又迅速下跌，下跌的原因主要還是因為下游需求低迷，鋼廠、焦化均出現虧損并開始主動限產，從而倒逼了焦煤價格下調。而28日期貨市場大漲，市場預期正在發生改變，筆者總結有以下幾點原因：

原因一：焦煤期貨超跌，盤面貼水

過去半個月時間焦煤期貨從最高點2959元/噸跌至最低點2223元/噸，累計跌幅736元/噸，而現貨最高跌幅在500-600元/噸，且部分主焦資源價格堅挺，甚至還未開始下跌。期貨盤面價格貼水，按目前山西1.3硫主焦煤出廠價2400左右測算，折算倉單成本大概在2750左右，期貨盤面一度貼水幅度高達500元/噸。

原因二：宏觀預期好轉，穩增長政策發力

6月28日，針對今年中國能否實現5.5%左右的GDP增長目標，國家發改委副秘書長歐鴻在“中國這十年”主題發布會上說，從近期經濟形勢看，各方面按照中央要求，統籌抓好疫情防控、經濟發展和經濟安全等工作，重點地區疫情得到有效管控，復工達產加快推進，穩增長政策發力顯效，5月份經濟呈現邊際改善，主要指標均有所回升。更要看到，我國經濟韌性好、潛力足、回旋余地大，我們完全有信心克服經濟運行中的困難挑戰，有能力應對可能出現的各類超預期變化，確保經濟平穩健康可持續發展。

原因三：煤焦低庫存運行，價格最具有彈性

今年煤焦庫存一直處于歷史低位運行，低庫存使得煤焦價格更具有彈性，顯然可以看出焦煤在整個黑色產業鏈當中還是基本面最緊張的存在，行業利潤也都集中在上游煤礦端，焦化、鋼廠目前都處于虧損狀態，市場呈現均在為煤礦打工的局面。之所以會造成目前這種局面，最主要的原因還是焦煤供應偏緊，庫存低，尤其是下游焦化廠、鋼廠的焦煤庫存均處于歷史地位。

6月23日Mysteel統計獨立焦企全樣本：產能利用率為77.0% 減 4.4%；焦炭日均產量65.7 減 3.6 ，焦炭庫存71.1 增 16.9 ，煉焦煤總庫存1092.8 減 59.6 ，焦煤可用天數12.5天 持平 0 天。

6月23日Mysteel統計全國247家鋼廠樣本：焦炭日均產量 47.76 減 0.1，產能利用率89.45% 減 0.3 %；焦炭庫存605.27 減 30.6，焦炭可用天數 11.23天 增 0.0天；煉焦煤庫存878.07 減 0.8，焦煤可用天數13.82天 增 0.0 天；噴吹煤庫存 470.59 減 14.7，噴吹可用天數 13.89天 減 0.0 天。

綜合來看，短期焦煤市場主要矛盾還是下游利潤不足，成本無法正向的往下游傳導，但焦煤自身的基本面又比較堅挺，庫存低位，剛需仍在。三季度如若下游需求能夠逐漸回暖，利潤修復的同時焦鋼企業也會繼續補給焦煤庫存，對煤價有正向帶動作用。