宏觀政策的效應尚未顯現，或等到7月上旬。反彈時間或向后推移，并等待條件成熟。

　　1.市場表現

　　本周，PVC期市依舊快速下跌；因大宗商品大幅下跌及PVC高庫存所至。技術上，PVC擊穿了前期所有的支撐線，市場極速下行；下一強支撐在6900元/噸。宏觀政策的效應尚未顯現，或等到7月上旬。反彈時間向后推移，并等待條件成熟。

　　今日，PVC主力合約2209收于7276元/噸，周跌幅673元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　煤炭方面，港口庫存較高，大礦以長協為主，產銷開始轉弱。動力煤趨于下行，2209合約報840元/噸水平。另，COMEX原油持續回落（最新104美元/桶），后期有望回歸常態（80美元/桶）。

　　現貨方面，本周華東主流報價繼續大幅回落，至7650元/噸；基差+269元/噸。倉單方面，期貨注冊倉單量小跌至3501手（為1.75萬噸）。庫存方面，截止6月17日，華東及華南樣本倉庫總庫存33.33萬噸；周環比+1.34%；同比+113.2%。庫存增加且高于往年！按常規，5-8月“去庫”會加速。這說明什么？需求乏力，因疫情影響。

　　PVC開工方面，本周國內PVC行業整體開工負荷略有下降。截止6月24日，PVC整體開工負荷76.22%，環比-0.17%；其中電石法為78.01%，乙烯法為70.26%。據悉，6月份PVC檢修裝置相對較多，損失量達22萬噸。不過，6月下旬PVC檢修企業減少（檢修進入尾聲），產量將緩慢增加。

　　從供需面看，截至本周四，烏海地區貿易電石出廠價3650-3750元/噸，較上周四價格維持穩定。上周開始，內蒙古、寧夏地區陸續出現停爐降負現象。另外，PVC企業本周仍有檢修，但后期供應將有所恢復。同時，下游企業訂單不佳，加之梅雨及天熱影響，企業保持隨用隨采策略。

　　另外，據海關數據，5月PVC出口量達26.6萬噸，環比-4.44%，同比+23.03%。1-5月份PVC出口累計108.8萬噸，累計同比+4.76%。但隨著東南亞及印度等淡季來臨，出口量環比將轉差。

　　宏觀方面，今年寬信用和穩增長是國內經濟的主基調，GDP增長設定在5.5%水平。為此，引導國內經濟的引擎又重新回到了房產和基建傳統行業。自6月份起，上海生產和生活全面有序解封；政府專項債加碼；基建房產和汽車政策支持力度空前。可以預見，國家正在加快部署“穩經濟一攬子政策”的落地生效。

　　3.結論及策略

　　當下，PVC企業檢修進入尾聲；若需求不見起色，就會造成庫存高企。

　　盡管看不到宏觀政策的驅動效果，但我們仍期待：“金九”旺季會有所表現，或許反彈啟動的時間推遲至7月上旬；但也要謹防“旺季不旺”的可能。（吉明）