摘要：

6月份以來，PVC期貨呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，向上突破8850受阻，重心進入調(diào)整階段。PVC盤面增倉下行，跌幅不斷擴大，一舉下破前低支撐，進一步跌破7500關(guān)口，最低觸及7352，錄得十連陰。成本端下滑，原料電石貨源供應(yīng)過剩，企業(yè)出貨壓力增加，價格不斷松動。PVC現(xiàn)貨市場主流價格同步回落，企業(yè)生產(chǎn)利潤擠壓。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)簽單情況欠佳，保證出貨為主，出廠報價陸續(xù)下調(diào)，對比而言現(xiàn)貨市場仍處于升水狀態(tài)。PVC市場目前除了出口方面存在一定提振外，缺乏利好刺激。臺灣臺塑公布2022年7月份PVC船貨報價，價格下調(diào)90美元/噸，后期出口量或有所下滑。裝置檢修步入尾聲，后期PVC開工存在回升可能，貨源供應(yīng)維持平穩(wěn)態(tài)勢。而下游市場需求難以好轉(zhuǎn)，高溫雨季下游開工受到一定限制，此外制品廠訂單一般，生產(chǎn)不積極，對原料采購維持逢低補貨節(jié)奏。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，終端需求恢復(fù)需要較長時間過程，內(nèi)需延續(xù)疲弱態(tài)勢。社會庫存消化不暢，止跌回升達(dá)到相對高位，市場面臨壓力增加。短期宏觀及情緒面影響均偏弱，利空因素占據(jù)上風(fēng)，PVC下破7500關(guān)鍵支撐后，重心將繼續(xù)松動，空單謹(jǐn)慎持有，目標(biāo)位下移至7000關(guān)口附近。

一、PVC十連陰

今年上半年，PVC期貨行情先漲后跌，形成雙頂結(jié)構(gòu)。二季度開始，PVC期價在9400關(guān)口附近觸頂回落，進入調(diào)整階段。今年下游市場需求表現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致市場參與者信心不足，關(guān)鍵支撐位經(jīng)不住考驗，加之空頭增倉，PVC期價不斷向下突破，5月底回落至前低8130附近暫時止跌。PVC行情呈現(xiàn)為超跌反彈，重心快速拉升至8850壓力位附近。市場利多刺激匱乏，PVC期價再度承壓回落。6月份的下跌行情更為順暢，美聯(lián)儲加息，需求持續(xù)疲弱，PVC盤面增倉下行，跌幅擴大，最低觸及7352，不斷刷新年內(nèi)低點，PVC期貨6月份跌幅達(dá)到12.35%。

二、原料電石偏弱

原料電石市場弱勢難改，價格重心繼續(xù)下移，出廠價、終端采購價均下調(diào)。電石開工穩(wěn)中略降，市場可流通貨源較多，整體產(chǎn)量穩(wěn)定，貨源供應(yīng)充足。電石廠庫存壓力大，陸續(xù)降價促銷。隨著電石價格不斷下跌，企業(yè)面臨虧損加劇。PVC企業(yè)電石到貨較好，部分待卸車較多。電石價格降至較低水平后，自身成本壓力增加，寧夏及內(nèi)蒙古地區(qū)出現(xiàn)降負(fù)荷或是停爐現(xiàn)象。市場謹(jǐn)慎心態(tài)增加，電石供需維持偏弱態(tài)勢，成本端處于相對低位，難以提供有效支撐。

三、現(xiàn)貨價格同步回落

期貨連續(xù)受挫下行，市場參與者信心受到打擊，多謹(jǐn)慎觀望，市場主流價格下調(diào)，雖然低價貨源增加，但現(xiàn)貨實際成交不活躍，陷入僵持整理態(tài)勢。PVC現(xiàn)貨市場處于升水狀態(tài)，點價貨源存在優(yōu)勢，高價貨源成交遇阻。受到買漲不買跌心態(tài)的影響，下游拿貨不積極。下游制品廠訂單一般，生產(chǎn)積極性不高，原料庫存保持在低位。PVC實際商談價格松動，5型電石料報價：華東主流現(xiàn)匯自提7500-7700元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提7530-7750元/噸，河北現(xiàn)匯送7400-7580元/噸，山東現(xiàn)匯送到7600-7700元/噸。

PVC現(xiàn)貨價格松動，生產(chǎn)企業(yè)利潤空間被擠壓，部分外采電石廠家陷入虧損。下游市場剛性需求跟進乏力，貿(mào)易商多數(shù)存在降價讓利行為。PVC期現(xiàn)市場同步下跌，持貨商排貨意向增加，而西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)近期接單情況一般，保證出貨為主，出廠報價短期下調(diào)為主。

四、裝置檢修計劃減少

PVC行業(yè)開工負(fù)荷略有下降，新增檢修企業(yè)不多，部分檢修延續(xù)的企業(yè)數(shù)量較多，檢修損失量略增。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，PVC整體開工負(fù)荷為76.94%，環(huán)比下降1.03個百分點。其中，電石法PVC開工負(fù)荷79.72%，環(huán)比提升0.98個百分點；乙烯法PVC開工負(fù)荷66.66%，環(huán)比下降8.44個百分點。

后期仍存在少量檢修計劃，預(yù)計PVC開工率波動幅度不大，貨源供應(yīng)較為平穩(wěn)。

五、供應(yīng)端壓力尚可

從4月份開始，裝置春季檢修陸續(xù)啟動，部分產(chǎn)量損失，PVC月度產(chǎn)量窄幅回落。5月份裝置停車檢修時間集中，貨源供應(yīng)階段性收緊。1-5份PVC累計生產(chǎn)948.65萬噸，與去年同期的961.14萬噸相比，減少12.49萬噸，窄幅回落1.30%。其中，5月份產(chǎn)量提升至194.77萬噸，略高于去年同期水平，與4月份相比增加3.71萬噸，窄幅提升1.94%。大多數(shù)檢修裝置停車時間在5月中下旬，從當(dāng)月產(chǎn)量數(shù)據(jù)看并未出現(xiàn)明顯變化，后期可能體現(xiàn)在6月份產(chǎn)量中。目前PVC產(chǎn)量穩(wěn)定，供應(yīng)端壓力尚可

六、剛性需求難有改善

近期下游開工進一步下滑，對PVC剛性需求縮減。高溫雨季，下游市場需求進入淡季，部分區(qū)域受到暴雨天氣的影響開工受到限制。下游制品廠訂單情況不佳，原料庫存保持在低位，隨用隨采為主，PVC現(xiàn)貨市場成交呈現(xiàn)不溫不火態(tài)勢。7、8月份，PVC下游需求難有明顯改善，對PVC走勢形成打壓。

PVC用途廣泛，其中管材、管件是我國PVC消費量最大的領(lǐng)域，約占PVC總消費量的36%左右；型材、門窗是第二大消費領(lǐng)域，約占PVC總消費量的14%左右，主要用于制作門窗和節(jié)能材料，PVC下游產(chǎn)品與房地產(chǎn)息息相關(guān)。

1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資52134億元，同比下降4.0%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積831525萬平方米，同比下降1.0%；房屋新開工面積51628萬平方米，下降30.6%；房屋竣工面積23362萬平方米，下降15.3%；商品房銷售面積50738萬平方米，同比下降23.6%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金60404億元，同比下降25.8%。5月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡稱“國房景氣指數(shù)”）為95.60。最新公布數(shù)據(jù)顯示，房屋施工開始出現(xiàn)負(fù)增長，房屋竣工面積負(fù)增長幅度明顯擴大。前5個月累計數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)多項指標(biāo)仍在繼續(xù)下探。5月份房地產(chǎn)開發(fā)投資，同比繼續(xù)下跌4%，市場情緒和信心尚未修復(fù)。

中央下調(diào)首套房貸利率，地方樓市政策井噴。5月，首套房貸款利率下調(diào)，各地因城施策加速房地產(chǎn)市場回暖。“房住不炒”的調(diào)控前提下，持續(xù)釋放維穩(wěn)信號，涉及房企融資、首套房貸款利率下調(diào)、LPR利率下調(diào)等多個方面。今年以來，受疫情等多重因素的影響，房地產(chǎn)市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。對此政策已經(jīng)開始發(fā)力，意在改善需要、穩(wěn)定預(yù)期。需求端刺激政策到需求實際落地時間周期較長，短期PVC需求端仍乏力。

七、出口維持高位

PVC出口套利窗口保持打開狀態(tài)，對比疲弱內(nèi)需，外貿(mào)方面存在一定拉動作用。1-5月份PVC累計出口超過100萬噸，達(dá)到101.9萬噸，高于2021年同期水平。其中，4月份出口量為27.84萬噸，到單月出口量峰值，5月份出口同樣保持在高位，達(dá)到26.60萬噸，超出市場預(yù)期。PVC市場延續(xù)外強內(nèi)弱格局，出口訂單交付占用部分國產(chǎn)貨源，提供一定利好提振。但由于PVC出口市場規(guī)模整體不大，或難抵國內(nèi)需求下滑。

八、社會庫存累積

3月中旬PVC社會庫存出現(xiàn)拐點，需求端乏力，社會庫存消化速度緩慢。5月下旬開始，華東及華南地區(qū)社會庫存止跌回升。市場觀望情緒較濃，下游制品廠按需采購，高價貨源成交遇阻，庫存仍然略增。截至6月中旬，華東及華南地區(qū)社會庫存延續(xù)回升態(tài)勢，增加至33.33萬噸，已經(jīng)超過去年同期庫存的一倍多。需求難有改善，正值需求淡季，下游拿貨不積極，供應(yīng)端較為穩(wěn)定，PVC庫存仍有增加趨勢，市場面臨壓力增加。

九、后期走勢預(yù)測

PVC市場目前除了出口方面存在一定提振外，缺乏利好刺激。臺灣臺塑公布2022年7月份PVC船貨報價，價格下調(diào)90美元/噸，后期出口量或有所下滑。裝置檢修步入尾聲，后期PVC開工存在回升可能，貨源供應(yīng)維持平穩(wěn)態(tài)勢。而下游市場需求難以好轉(zhuǎn)，高溫雨季下游開工受到一定限制，此外制品廠訂單一般，生產(chǎn)不積極，對原料采購維持逢低補貨節(jié)奏。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，終端需求恢復(fù)需要較長時間過程，內(nèi)需延續(xù)疲弱態(tài)勢。社會庫存消化不暢，止跌回升達(dá)到相對高位，市場面臨壓力增加。短期宏觀及情緒面影響均偏弱，利空因素占據(jù)上風(fēng)，PVC下破7500關(guān)鍵支撐后，重心將繼續(xù)松動，空單謹(jǐn)慎持有，目標(biāo)位下移至7000關(guān)口附近。