導(dǎo)語

【導(dǎo)語】：上半年廢銅市場經(jīng)歷較大波動(dòng)，受現(xiàn)貨供需和期貨市場影響，價(jià)格迎來較大幅度調(diào)整，企業(yè)生產(chǎn)因原材料價(jià)格浮動(dòng)和下游需求低迷，生產(chǎn)積極性較低，大部分企業(yè)持續(xù)性虧損，在供需低迷的背景下，未來3季度再生銅企業(yè)環(huán)境會(huì)有改善么？

價(jià)格方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊跟蹤統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)6月中旬光亮銅價(jià)格較1月初上漲近3000元/噸，漲幅達(dá)4.76%，上半年實(shí)現(xiàn)高速增長的同時(shí)，振幅同環(huán)比均有不同程度收窄，上半年高低極值價(jià)差在4200元/噸，環(huán)比收窄2800元/噸，同比收窄4500元/噸。均值整體保持上漲，對比去年下半年上漲1400元/噸，漲幅在2.2%。

分析來看，上半年廢銅價(jià)格沖高回落，震蕩偏強(qiáng)，主要是供需情況博弈以及市場心態(tài)影響的綜合體現(xiàn)。首先市場對于今年階段性加息擔(dān)憂情緒較重，有色板塊普遍承壓，其次是原材料受供應(yīng)影響，價(jià)格重心整體偏高，掙脫以往滬銅漲跌的約束；最后下游終端需求不佳，再生銅桿高價(jià)難賣，需求削弱價(jià)格支撐，處于供需結(jié)構(gòu)矛盾對抗市場預(yù)期情緒的階段。

但是，6月中旬已過半數(shù)，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)對于廢銅價(jià)格提振并不明顯，而且企業(yè)虧損壓力較重，加之預(yù)期7-8月需求較差。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)下季度廢銅價(jià)格重心因宏觀和供需情況大概率偏弱運(yùn)行，導(dǎo)致精廢價(jià)差不易拉開，廢銅原料和成品對原生替代性降低。

宏觀：階段性加息施壓，廢銅價(jià)格下行

參考今年5月初和6月中旬的實(shí)際加息前的市場波動(dòng)，當(dāng)前海外市場的通脹烏云持續(xù)籠罩商品市場，美聯(lián)儲階段性加息引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng)，各國加息抑制通脹，可能繼續(xù)刺激廢銅下跌。以滬銅為例，兩輪加息分別導(dǎo)致滬銅主力價(jià)格下跌1500元/噸，廢銅價(jià)格整體下跌，因此結(jié)合年內(nèi)前兩次加息規(guī)律，預(yù)計(jì)廢銅后市價(jià)格存在下跌可能。

基本面：廢銅處置產(chǎn)能過剩，原料約束價(jià)格內(nèi)卷

據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，國內(nèi)再生銅產(chǎn)能已超900萬噸，對比廢銅原料供應(yīng)和下游需求產(chǎn)能明顯過剩，當(dāng)前市場多廠家僅有一半的產(chǎn)線能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。原材料和銅桿競爭激烈愈發(fā)激烈，價(jià)格“內(nèi)卷”嚴(yán)重，結(jié)合國內(nèi)廢銅收料減少和進(jìn)口總量的固定，廢銅供給將成為約束企業(yè)開工的主要因素，受此影響上半年多數(shù)企業(yè)的開工率偏低，預(yù)計(jì)6月銅廠開工率將環(huán)比繼續(xù)下滑。“競價(jià)采銷模式”將持續(xù)到下半年。

后市分析

后市廢銅主要的看點(diǎn)在于宏觀和基本面的博弈，特別是國內(nèi)3季度內(nèi)需情況。然而“胳膊擰不過大腿”，當(dāng)前電解和再生供需雙弱和面對宏觀壓力的釋放，大概率將在6-8月份偏弱運(yùn)行，廢銅價(jià)格跟跌重心下行，而且 6月17日精廢價(jià)差首次迎來負(fù)數(shù)，預(yù)計(jì)再生銅企業(yè)的寒冬短期難以過去，甚至3季度初虧損將成為常態(tài)，產(chǎn)能去化是大勢所趨，建議市場關(guān)注國內(nèi)3季度內(nèi)需修復(fù)情況。