2022年6月11日 工業(yè)品-有色：鋅

美聯(lián)儲緊縮壓力加大，鋅的供需仍有缺口

觀點概述：

美國通脹再創(chuàng)性新高，貨幣緊縮壓力加大，但供需上的壓力不大，國內(nèi)產(chǎn)量尚待提升，歐洲冶煉尚無復(fù)產(chǎn)動力，需求端海外韌性維持，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤需求環(huán)比改善，平衡上看仍有小幅缺口，且全球庫存偏低且持續(xù)下滑，對鋅存在一定支撐，中旬經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布較多，預(yù)計依舊偏弱，鋅價預(yù)計25500-26500震蕩運(yùn)行為主。

策略建議：

趨勢：趨勢性不強(qiáng)，震蕩思路操作；

跨期：觀望；

跨市：觀望；

風(fēng)險提示：

其他宏觀風(fēng)險；

國內(nèi)疫情反復(fù)；

一

一周要點與平衡

中國精鋅供需平衡

二

供給端： 歐洲冶煉短期難以恢復(fù)，供給端的壓力不大

1、礦端： 國產(chǎn)精礦進(jìn)口依然偏緊，利潤較好鋅精礦進(jìn)口預(yù)期增加

1）鋅精礦：3月全球鋅精礦產(chǎn)量107.7萬噸，同比小幅增長1.3% ，國內(nèi)精礦產(chǎn)量同比下滑

2）中國鋅精礦開工： 國產(chǎn)鋅精礦開工同比下滑

3）鋅精礦進(jìn)口與精礦進(jìn)口盈虧：進(jìn)口礦冶煉利潤較好，進(jìn)口動力充足

4）鋅精礦TC：國產(chǎn)鋅精礦依然偏緊，進(jìn)口精礦冶煉利潤好于國產(chǎn)精礦冶煉利潤

5）國內(nèi)鋅精礦供給與庫存：連云港(601008)鋅精礦庫存小幅回落

2、冶煉端： 歐洲產(chǎn)量同比下滑，全球一季度精煉鋅產(chǎn)量同比微增0.1%

3、進(jìn)出口與表觀消費：進(jìn)口大幅虧損，進(jìn)口低，出口增，表觀消費大幅下滑

三

需求端：海外需求擴(kuò)張放緩，復(fù)工復(fù)產(chǎn)國內(nèi)需求環(huán)比改善

鋅加工行業(yè)消費結(jié)構(gòu)

鋅終端行業(yè)消費結(jié)構(gòu)

1、加工行業(yè)：鍍鋅、壓鑄基本持平于上周，氧化鋅表現(xiàn)較好

1）鍍鋅： 周度產(chǎn)量及開工環(huán)比上升

2）、壓鑄鋅合金：周度環(huán)比小幅回升，月度開工同比下滑明顯

3）氧化鋅：周度開工環(huán)比回落

2、地產(chǎn)：地產(chǎn)銷售低迷，融資困難，拿地能力與意愿低，新開工與竣工累計同比下滑

3、 基建： 疫情影響4月基建增速回落，隨著疫情緩解依然有望發(fā)力

4、 汽車：國內(nèi)汽車產(chǎn)量環(huán)比顯著回升，經(jīng)銷商庫存壓力下降

5、家電：主要家電同比均不同程度下滑

6、外需低迷：鍍鋅板及空調(diào)出口同比下滑

7、歐美制造業(yè)PMI仍處擴(kuò)張狀態(tài)顯著放緩

8、鋅錠表觀需求：中國精鋅消費環(huán)比回升，同比仍然偏弱

四

庫存：全球鋅錠顯性庫存繼續(xù)下滑，庫存壓力不大

1、全球鋅顯性庫存：全球顯性庫存持續(xù)下滑

2、國內(nèi)庫存： 現(xiàn)貨庫存逐漸回落

1）、進(jìn)口大幅虧損，保稅庫存基本持平，現(xiàn)貨庫存高位回落

2）、現(xiàn)貨與保稅庫存：國內(nèi)現(xiàn)貨庫存緩慢去化

3）、現(xiàn)貨升貼水升水回落至平水附近

4）上海與廣東出入庫：上海出庫顯著改善

2、LME庫存：LME鋅庫存繼續(xù)下滑，逼近8萬噸

1）、LME庫存與倉單注冊： 庫存繼續(xù)下滑，注銷倉單水平回落，擠倉風(fēng)險降低

2）、LME鋅（0-3）升貼水顯著回落

五

技術(shù)走勢：上行通道內(nèi)調(diào)整

工業(yè)品組：

李學(xué)智