技術上，PVC進入調整，再次尋求支撐，為中級反彈做準備。

　　1.市場表現

　　本周，PVC期市沖高回落，因鋼材回落和庫存較高所至。技術上，PVC進入調整，再次尋求支撐，為中級反彈做準備。后期，宏觀政策的效果會逐漸顯現，我們估計：6月下旬將迎來中級反彈，直至8-9月份。

　　今日，PVC主力合約2209收于8573元/噸，周漲幅72元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　煤炭方面，迎峰度夏，用煤旺季，動力煤保持小幅上漲之勢；2209合約報870元/噸水平。與此同時，COMEX原油保持穩步上行（最新120美元/桶），因駕車旺季和歐洲試圖全面禁止俄原油出口。

　　現貨方面，本周華東主流報價大幅回升，至8800元/噸；基差+125元/噸。倉單方面，期貨注冊倉單量小減至4004手（為2.0萬噸）。庫存方面，截止6月3日，華東及華南樣本倉庫總庫存30.42萬噸；周環比+1.13%；同比+86.86%。庫存增加且高于往年水平！按常規，5-8月“去庫”會加速。說明什么？需求尚未恢復，因疫情影響。隨著長三角區域的復工，其終端消費將有所回暖。

　　PVC開工方面，本周國內PVC行業整體開工負荷略有提升。截止6月9日，PVC整體開工負荷77.97%，環比+0.51%；其中電石法為78.74%，乙烯法為75.1%。據悉，6月份PVC檢修裝置相對較多，預計檢修損失量將達到22萬噸，且6月份開工負荷及產量較5月份小幅下降。

　　從供需面看，截至本周四，烏海地區貿易電石出廠價3850-3900元/噸，較上周四價格下跌150元/噸。電石價格下跌，PVC利潤增加，成本支撐減弱。另外，PVC企業裝置檢修偏多，6月份供應量將有所下降；同時，終端下游訂單恢復欠佳，補貨積極性一般；但后期需求改善是大概率事件。

　　宏觀方面，今年寬信用和穩增長是國內經濟的主基調，GDP增長設定在5.5%水平。為此，引導國內經濟的引擎又重新回到了房產和基建傳統行業。據悉，6月份起，上海生產和生活全面有序解封；政府專項債加碼；基建房產和汽車政策支持力度空前。可以預見，國家正在加快部署“穩經濟一攬子政策”的落地生效。

　　3.結論及策略

　　成本端電石價下行，導致PVC企業檢修不足。在需求恢復不佳下，造成庫存同比往年增加。未來，市場的主要驅動力來自于：終端需求回升！這將得益于宏觀政策效應及“金九”旺季來臨。我們估計：中級反彈將于6月下旬開始，并持續至8-9月份。（吉明）