本周以來(lái)，PTA期貨盤中接連上行，目前已連續(xù)三個(gè)交易日收盤漲幅居于市場(chǎng)前列。對(duì)此，有市場(chǎng)人士表示，本輪PTA期價(jià)上漲主要因成本端上漲所驅(qū)動(dòng)，后期在供弱需強(qiáng)背景下仍有望偏強(qiáng)運(yùn)行。此外，PTA期貨上市以來(lái)至今已有十多年，功能發(fā)揮逐漸完善，為相關(guān)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了良好的作用。

　　強(qiáng)勢(shì)上漲究竟緣何

　　截至6月9日上午收盤，PTA期貨主力合約漲幅較昨日有所收斂，但仍翻紅收漲0.74%報(bào)7578元/噸；較比上周四收盤價(jià)來(lái)看，累計(jì)漲幅已超12%。

　　究其原因，銀河期貨聚酯高級(jí)分析師隋斐分析稱，此輪TA期價(jià)大幅上漲的主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自成本端PX的上漲，而PX的上漲則與美國(guó)調(diào)油需求增加下歧化原料用于汽油組分帶來(lái)的PX供應(yīng)緊張有關(guān)。

　　“截止6月7日，美韓PX價(jià)差從5月中旬的221美元/噸擴(kuò)大到355美元/噸，亞洲和北美套利窗口打開后吸引亞洲貨源流向北美，美國(guó)調(diào)油料緊缺帶來(lái)的對(duì)亞洲芳烴購(gòu)買力的增加將支撐PX價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)，而對(duì)于加工費(fèi)估值偏低的PTA來(lái)說(shuō)，成本上漲會(huì)直接推動(dòng)價(jià)格抬升。”隋斐表示。

　　徽商期貨工業(yè)品分析師鄭燕對(duì)此基本持相同觀點(diǎn)，她認(rèn)為，目前PTA成本端PX對(duì)其支撐較為強(qiáng)勢(shì)，疊加目前聚酯負(fù)荷穩(wěn)健，低工費(fèi)下PTA開工率處于低位，供需保持去庫(kù)，PTA工廠心態(tài)較好，上漲氛圍較濃。

　　據(jù)了解，PTA是以PX為原料，以醋酸為溶劑,在催化劑的作用下經(jīng)空氣氧化制作而成，因此作為重要的原料，PX價(jià)格的變動(dòng)對(duì)PTA價(jià)格的變動(dòng)影響較大。

　　供弱需強(qiáng) 后市有望偏強(qiáng)運(yùn)行

　　對(duì)于后市，上述兩位市場(chǎng)人士表示，目前PTA供給偏緊，但需求偏強(qiáng)且有回升預(yù)期，疊加成本端的強(qiáng)勢(shì)引領(lǐng)，后期有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　具體來(lái)看，鄭燕解讀稱，目前PTA基本面呈現(xiàn)供應(yīng)趨緊、需求緩慢恢復(fù)的狀態(tài)。因此在較強(qiáng)的成本支撐及自身基本面好轉(zhuǎn)的預(yù)期下，短期或延續(xù)高位偏強(qiáng)運(yùn)行。不過(guò)目前價(jià)格達(dá)階段性高位，市場(chǎng)氛圍或逐漸謹(jǐn)慎，后續(xù)建議投資者持續(xù)關(guān)注調(diào)油、PX等相關(guān)價(jià)格變化，以及下游對(duì)PTA高價(jià)的接受情況。

　　隋斐則表示，從全年來(lái)看，2022年P(guān)TA計(jì)劃新增產(chǎn)能約1110萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速高達(dá)16.8%，PTA下游聚酯計(jì)劃新增產(chǎn)能441萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速6.6%，由于PTA新增產(chǎn)能主要集中在年底投放，供需關(guān)系在二三季度階段性好轉(zhuǎn)，三季度PTA預(yù)計(jì)延續(xù)緊平衡格局。

　　“而短期來(lái)看，成品油價(jià)格上漲帶動(dòng)調(diào)油料價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，6月初亞洲PX和MX價(jià)差一度出現(xiàn)負(fù)值，美國(guó)調(diào)油料緊缺帶來(lái)的對(duì)亞洲芳烴購(gòu)買力的增加將支撐歧化原料的價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，在成本支撐下PTA價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。后期關(guān)注國(guó)內(nèi)九江石化、盛虹煉化兩套共計(jì)490萬(wàn)噸PX新裝置投產(chǎn)情況以及美國(guó)成品油消費(fèi)情況，同時(shí)也需關(guān)注疫情反復(fù)是否會(huì)對(duì)聚酯消費(fèi)帶來(lái)不及預(yù)期情況。”隋斐說(shuō)。

　　成交量位居鄭商所首位 上市以來(lái)功能得到有效發(fā)揮

　　值得注意的是，PTA期貨自2006年在鄭商所上市，據(jù)上述兩位研究員介紹，上市以來(lái)的十多年間，PTA期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等功能獲得了有效的發(fā)揮，得到了市場(chǎng)的一致認(rèn)可。

　　據(jù)鄭燕介紹，PTA期貨上市十幾年以來(lái)，市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，成交量和持倉(cāng)量也逐步提升。目前日均成交量和持倉(cāng)量在期貨市場(chǎng)上排名前列，是鄭商所主力期貨品種之一。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年，PTA期貨累計(jì)成交5.53億手，占鄭商所期貨市場(chǎng)份額21.41%，是鄭商所成交量最大的品種，占全國(guó)期貨市場(chǎng)份額7.36%，是國(guó)內(nèi)期貨成交量第二大品種。

　　“PTA上下游產(chǎn)業(yè)鏈具有原料使用結(jié)構(gòu)單一、各環(huán)節(jié)原料成本占比高的產(chǎn)業(yè)特征，此種格局下上下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的相關(guān)性較高，PTA期貨早已成為PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)標(biāo)桿。PTA期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)也持續(xù)保持在較高水平，市場(chǎng)主流貿(mào)易以及部分龍頭上下游企業(yè)已通過(guò)PTA期貨開展套保。經(jīng)過(guò)不斷探索和發(fā)展，目前PTA的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、保供穩(wěn)價(jià)的期貨功能得到了很好的發(fā)揮。”鄭燕表示。

　　隋斐則表示，目前PTA期貨基差定價(jià)的交易模式已被PTA上下游產(chǎn)業(yè)客戶廣泛接受，加快了現(xiàn)貨流通速度，提高了PTA市場(chǎng)的運(yùn)行效率。