現庫存壓力較大，政策效應需要等待，估計6月下旬將迎來中級反彈，直至8-9月份。

　　1.市場表現

　　本周，PVC期市強力反彈，但后勁會不足；因庫存較高所至。PVC反彈的原因是：宏觀政策力度加大，且鋼材快速回升所至。技術上，PVC強支撐在7880元/噸處。現庫存壓力較大，政策效應需要等待，估計6月下旬將迎來中級反彈，直至8-9月份。

　　今日，PVC主力合約2209收于8501元/噸，周漲幅326元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　煤炭方面，保供穩價繼續，又逢迎峰度夏，煤炭市場小幅走強。動力煤2209合約處在880元/噸附近。與此同時，COMEX原油高位盤旋（最新113美元/桶），因夏季駕車旺季和歐洲達成禁止90%俄原油進口協議。既然最壞情形出現，原油存在見頂回落可能！

　　現貨方面，本周華東主流報價小幅回升，至8540元/噸；基差+125元/噸。倉單方面，期貨注冊倉單量小減至4204手（為2.10萬噸）。庫存方面，截止5月29日，華東及華南樣本倉庫總庫存31.22萬噸；周環比+0.16%；同比+80.25%。庫存仍舊增加！按常規，5-8月“去庫”會加速。這說明：市場去庫有限，庫存水平高于往年。庫存能否加速下降取決于下游需求的恢復能力！

　　PVC開工方面，上周PVC開工負荷大幅下降，因5月通常為集中檢修期。據卓創數據，截止5月27日，PVC整體開工負荷74.38%，環比-4.57%；其中電石法為73.93%，乙烯法為79.61%。據統計，上周因停車及檢修造成的損失量大增至7.97萬噸。據悉，共有18家企業處檢修停車狀態。

　　從供需面看，截至上周四，烏海地區貿易電石出廠價4150元/噸，較上一周下跌300元/噸。預計電石存在繼續下行的空間。另外，PVC企業裝置處在春檢中，供應端開工率偏低；下游需求端有恢復預期，因上海地區全面有序解封，6月后需求將會有明顯好轉。

　　宏觀方面，今年寬信用和穩增長是國內經濟的主基調，GDP增長設定在5.5%水平。為此，引導國內經濟的引擎又重新回到了房產和基建傳統行業。據悉，上海6月1日起生產和生活全面有序解封；政府專項債加碼；基建房產和汽車政策支持力度空前。可見，國家正在加快部署“穩經濟一攬子政策”的落地生效。

　　3.結論及策略

　　此次，PVC期市反彈并非自身基本面所至；主要是宏觀預期烘托。

　　成本端電石價疲弱，PVC企業庫存因需求不佳而增加。因此，反彈過后仍需探底。我們推測：或等到6月下旬，PVC期市因“金九”旺季而產生一波中級反彈；并持續至8月份。（吉明）