5月份連盤玉米C2209呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢。期價(jià)接著國際糧價(jià)炒作，在4月底創(chuàng)造歷史新高，但我國對進(jìn)口玉米依賴度并不高，近兩年雖有放量，但整體在消費(fèi)端占比仍然較低。美玉米進(jìn)口成本一直居于高位，目前到港完稅成本仍然在3300元/噸之上，對玉米構(gòu)成一定支撐。但國內(nèi)飼料需求持續(xù)疲軟，前期進(jìn)口船期較多，短時間內(nèi)拖累國內(nèi)玉米價(jià)格。6月份即將到來，同時也將迎來華北新麥上市。在新麥影響下，后期玉米價(jià)格走勢如何？筆者根據(jù)從市場的情況，做簡要梳理，供市場參考。

目前市場供應(yīng)來源主要是渠道庫存以及進(jìn)口兩個方面。其中，進(jìn)口玉米這一塊形勢相對明朗，由于進(jìn)口成本高企，后期進(jìn)口玉米主要以執(zhí)行前期合同為主，新增采購量或有限。另外，2022年5月23日，我國商務(wù)部門發(fā)布中巴高委會第六次會議成果清單，其中中國海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》（修訂版），我國進(jìn)口巴西玉米成為可能，目前南美玉米相較于美國玉米進(jìn)口成本大約低200元/噸，后續(xù)關(guān)注南美及巴西玉米相關(guān)情況。

渠道庫存方面。由于基層糧源基本耗盡，后期市場在新糧上市之前，糧源主要集中在貿(mào)易商手中。和去年一樣，后期市場主要轉(zhuǎn)為貿(mào)易商和下游用糧企業(yè)之間的博弈。據(jù)了解，目前東北產(chǎn)區(qū)余糧規(guī)模大概2500萬噸（±300萬噸）。今年持糧貿(mào)易商結(jié)構(gòu)和去年不太一樣，去年主要以中小貿(mào)易商持糧為主。今年糧源主要集中在大貿(mào)易商手中，這部分企業(yè)資金及倉容壓力較小，議價(jià)權(quán)相對更高。后期貿(mào)易商挺價(jià)銷售，玉米出庫成本將成為玉米價(jià)格的主要支撐力量。

從市場余糧的角度來看，在新季玉米上市之前，玉米供需仍有一定的缺口，這個缺口大概就是兩個月左右。從這方面考慮，未來玉米市場將易漲難跌。6月份新麥即將上市，當(dāng)前小麥的價(jià)格仍然在高位，比華北地區(qū)玉米價(jià)格高400元/噸左右，對玉米有一定支撐。但是傳統(tǒng)新麥上市之后，小麥價(jià)格都會迎來一波下跌。筆者認(rèn)為，舊作小麥價(jià)格之所以表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要是因?yàn)槿ツ?月份以后大量小麥流入飼料領(lǐng)域，改變了小麥原有的供需結(jié)構(gòu)。如果不考慮過多的飼料消費(fèi)，今年小麥產(chǎn)量較去年持平略減，小麥供需結(jié)構(gòu)仍然是偏寬松的。所以新麥上市必然會導(dǎo)致小麥價(jià)格大幅下跌�？赡軙�跟玉米價(jià)格膠著在一起，這對玉米是階段性利空。

進(jìn)入5月份，由于飼料養(yǎng)殖需求大環(huán)境較差，下游飼料養(yǎng)殖需求可能仍然會延續(xù)一段時間的低迷期。據(jù)了解，目前飼料企業(yè)能量原料庫存多數(shù)能維持1個月左右，大企業(yè)原料庫存更高一些，預(yù)計(jì)6月份飼料企業(yè)有一定采購需求，但對行情支撐有限。

而深加工需求恢復(fù)良好，根據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品(000061)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，2022年 5月，全國主要 126 家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米407.8萬噸，較上月增加32.6萬噸，與去年同比增加23.7萬噸。目前東北深加工企業(yè)庫存整體能維持60-80天。華北地區(qū)余糧只能夠深加工企業(yè)維持到8月份左右。后期深加工需求對玉米價(jià)格有一定支撐。