現PVC市場處淡季，庫存壓力較大；因而PVC期市將延續波動尋底樣式。

　　1.市場表現

　　本周，PVC期市繼續波動下行，且有所企穩；因宏觀政策刺激及黑色鋼材反彈所至。技術上，強支撐在7880元/噸處。現PVC市場處淡季，庫存壓力較大；因而PVC期市將延續波動尋底樣式。

　　今日，PVC主力合約2209收于8212元/噸，周跌幅223元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　煤炭方面，保供穩價繼續，又逢迎峰度夏，煤炭市場小幅走強。動力煤2209合約處在830元/噸以上。與此同時，COMEX原油處高位盤旋（最新114美元/桶），因夏季駕車旺季來臨，且歐洲仍在考慮全面禁止俄原油進口。能源高企對PVC期價有支撐作用。

　　現貨方面，本周華東主流報價大幅下跌，至8420元/噸；基差+195元/噸。倉單方面，期貨注冊倉單量小減至4774手（為2.38萬噸）。庫存方面，截止5月20日，華東及華南樣本倉庫總庫存29.94萬噸；周環比+2.73%；同比+60.54%。庫存意外增加！按常規，5-8月“去庫”會加速。

　　PVC開工方面，本周PVC開工負荷大幅下降，因5月通常為集中檢修期。據卓創數據，截止5月27日，PVC整體開工負荷74.38%，環比-4.57%；其中電石法為73.93%，乙烯法為79.61%。據統計，本周因停車及檢修造成的損失量大增至7.97萬噸。據悉，共有18家企業處檢修停車狀態。

　　從供需面看，截至本周四，烏海地區貿易電石出廠價4150元/噸，較上周四價格下跌300元/噸。預計電石仍有繼續下行的空間。當下PVC企業有較多裝置進入春檢，開工率呈季節性下滑；下游需求端仍受疫情影響，但上海地區形勢逐步好轉，6月后需求或明顯好轉。

　　宏觀方面，今年寬信用和穩增長是國內經濟的主基調，GDP增長設定在5.5%水平。為此，引導國內經濟的引擎又重新回到了房產和基建傳統行業。近日，國務院召開全國穩住經濟大盤的電視電話會議；并且李克強總理強調：穩經濟一攬子政策5月底前都要出臺實施細則。

　　3.結論及策略

　　當下，成本端電石價格繼續回落，而PVC企業又進入集中檢修期，且出口轉弱；下游終端消費表現一般；并導致庫存意外增加。如此看來，反彈力度存疑。宏觀上，政策一直在發力，有待于疫情好轉和實際用工量回升。或等到6月下旬，PVC期市將產生一波中級反彈；且會持續至8月份。（吉明）