一、PX加工費持續高位

（1）歐美汽油需求強，導致歐美甲苯溢價高，分流亞洲甲苯預期。作為調油組分的甲苯需求提振，甲苯通過STDP生成二甲苯亦會減少，從而引發PX供應收緊的預期。供應方面，浙石化總體負荷仍在70-75%，等待5月底200萬噸裝置復工。韓國SOIL烷基化裝置閃燃，77萬噸PX裝置提前檢修于5.20檢修。另一套運行正常，然而其RFCC裝置5.23開工率恢復至50%至70%，關注后續SOIL的PX裝置負荷變動情況。5-6月亞洲PX仍維持去庫預期，PX加工費持續新高。（2）美國在4月12日允許在6月1日至9月15日期間銷售混合15%乙醇的汽油，欲緩解汽油溢價。后續關注是否允許更多的調油組分政策，這將降低芳烴的調入需求，但考慮到夏季汽油對RVP要求較嚴，芳烴的調油需求難以抑制。

二、TA加工費仍低，部分檢修計劃公布

（1）逸盛大化375萬噸5.10開始檢修，逸盛海南200萬噸5月下有檢修計劃。5月TA檢修未全部兌現背景下，轉折為小幅累庫周期，且下游恢復慢，對應PTA加工費回落。目前TA加工費已處于歷史低位，TA工廠虧損性檢修背景下，TA工廠檢修公布仍慢。（2）后續部分檢修公布，獨山能源250萬噸5.25兌現檢修2周，恒力5#計劃7.5檢修15-18天。

三、下游恢復仍慢

（1）訂單修復依舊滿，坯布庫存壓力大，對長絲備貨天數再度回落，壓制長絲開工率。

策略（1）看多。原油高位震蕩，PX加工費持續走強預期，PTA加工費下方空間有限。（2）跨期套利：9-1正套。

風險：原油價格大幅波動，PX受芳烴被汽油分流的劇烈程度，PTA工廠檢修預期兌現情況，聚酯低負荷持續時間，疫情改善后的需求反彈程度。