導語

【導語】近期電解銅價格呈現寬幅震蕩的態勢。供應整體處于相對偏緊，需求同樣反饋疲軟態勢，電解銅庫存延續去庫節奏，但庫存低位，仍難改變市場針對未來經濟萎縮的擔憂，6月數據分析，預計供需呈現同步增加，供應增速或大于需求增速，短期內電解銅價格或在供應增量更多下仍將延續震蕩下行走勢，重點關注風險點供應增速、需求增速以及出口紅利存續期。

5月份以來電解銅價格呈現先跌后漲。據卓創資訊數據監測，截止到5月24日，全國電解銅均價為72202.86元/噸，環比跌幅2.9%，同比跌幅2.23%，整體表現較為弱勢。

分析來看，近期電解銅價格先漲后跌，主要是供需博弈以及市場心態的綜合反饋。具體來看：第一，美聯儲5月初加息50個基點，同時激進式加息常態化，對有色板塊壓力較大；第二，國內需求表現弱反饋，需求疲軟，疊加國內經濟數據凸顯增長壓力，引發弱預期；第三，國內供給減量，國內冶煉廠迎來集中性檢修，對市場形成一定支撐。第四，國內部分大型冶煉廠以及貿易商庫存處于較低水平，從而給予市場較強支撐。

即將進入6月，5月行情接近尾聲，6月也將迎來國內全面復產復工加快時間窗口，電解銅價格能否再攀高峰？短期來看電解銅價格底部支撐仍存，上方壓力較重，部分冶煉廠復工復產，而需求伴隨物流好轉，穩經濟政策提振，供應需求環比同步呈現增加，預計6月電解銅價格呈現先跌后漲，仍表現寬幅震蕩走勢。具體來看：

需求環比或有增量

汽車方面

5月23日，國務院常務會議，提出放寬汽車限購，階段性減征部分乘用車購置稅600億元。車購稅減免、放寬限購對汽車消費提振效果較強，汽車消費占社零總額10%左右，是占比最高的單項商品，對于穩消費具有重要意義。2021年以來汽車銷售的持續低迷，較大程度上是受“缺芯”制約；伴隨吉林和上海的復工復產，未來如果汽車供應鏈較快修復，汽車消費有望從負增長中走出。

房地產方面

湖北省政府官方消息，武漢四大遠城區，即江夏區、東西湖區、經開區、黃陂區，全部解除限購。同日，武漢市住房保障和房屋管理局工作人員向財聯社記者證實，放寬限購政策，二孩或三孩的本市戶籍家庭，在限購區域可購第三套房。太原出臺穩樓市36條：新市民、青年人購首套房無需社保證明太原市人民政府今日發布《關于促進房地產業良性循環和健康發展的若干意見的通知》，共包括36條措施。其中，新市民、青年人來太原工作生活并購買首套新建商品住房的，無需再提供落戶、社保、納稅等相關證明；對購買首套新建商品住房的，鼓勵銀行業金融機構住房按揭貸款首付比例按照20%執行；面積在90平方米以下的由財政全額補貼所繳納契稅，面積在90至143平方米(含)的由財政補貼80%所繳納契稅，面積在143平方米以上的由財政補貼50%所繳納契稅。

可以看出近期房地產行業利好政策陸續密集發布，目前正處于政策低向現實底過渡，預計在利好背景提振下，或可帶動剛需成交增量。

電解銅供應環比增量預期較多

首先冶煉廠利潤高企，企業生產積極性高，目前冶煉廠生產利潤處于較高水平，調研數據顯示國內大型冶煉廠，當前冶煉廠利潤居于2000-3000元/噸，調研顯示冶煉廠企業利潤屬于較高水平，維持滿產意愿較強。

其次冶煉廠常規集中性檢修結束，通過數據調研近期一些冶煉廠檢修計劃大部分到5月底或者6月初，同時5月下旬山東某大型冶煉廠復工，預計現貨銷售在端午節后，對市場供應形成有效補充，因此在高利潤刺激下以及常規檢修之后，市場供應或有效增加。

綜上，通過行業數據追蹤來看，電解銅延續高利潤的行業現狀，刺激冶煉廠增產，而需求同樣面臨物流好轉以及國內全面復產復工帶來的需求增量。需重點關注2點：1.高利潤對供應端刺激作用，如增產步伐明顯快于需求恢復速度將對銅價格產生較強壓力。2.內外價差修復，當前內外價差處于-300元/噸，供應資源得到有效補充，也將對當前供需格局帶來較大影響。當前通過供需反饋對比來看，需求仍處于較為疲軟態勢，預計銅價格短期面臨持續壓力，仍有震蕩下跌可能，但在需求存增量背景下，跌幅預計較小。