觀點(diǎn)概述：

供應(yīng)在緩步季節(jié)性增加中：

海南的全面開割繼續(xù)推遲到6月份。其余地區(qū)增產(chǎn)較為確定。云南地區(qū)濃乳廠爭(zhēng)搶干膠廠的原料現(xiàn)象較為嚴(yán)重。全乳產(chǎn)量低于預(yù)期。國(guó)外產(chǎn)地，降雨較多，會(huì)影響短期的割膠。

受復(fù)工復(fù)產(chǎn)影響，需求可望短期反彈。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，需求預(yù)期可能改善。因此價(jià)格在此預(yù)期下有望繼續(xù)反彈。但目前經(jīng)濟(jì)壓力較大，需求恢復(fù)舉步維艱。

策略建議：

中線：09合約繼續(xù)謹(jǐn)慎。

短線：09合約在13000元/噸附近逢低建多。預(yù)計(jì)不超過13500元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

經(jīng)濟(jì)大規(guī)模衰退，需求斷崖下跌。

一

主產(chǎn)國(guó)

1) 降雨情況

過去七天，中南半島地區(qū)有較大降雨。大抵分布在85-105mm范圍之內(nèi)。比5年均值高約25-75mm之間。馬來西亞、印尼等地降雨在45-75mm之間。

未來7天，降雨也主要集中在中南半島一帶。部分地區(qū)降雨預(yù)計(jì)在75-105mm之間。老撾大部地區(qū)泰國(guó)東北地區(qū)泰國(guó)西北地區(qū)降雨可達(dá)到135mm以上 。

2) 東南亞進(jìn)展

i) 泰國(guó)

泰國(guó)南部降雨過去一周降雨在81.7mm，比前一周下降16%。泰國(guó)北部降雨51.7mm，比前一周下降34%。整個(gè)降雨環(huán)比有所減少。

泰國(guó)原料普遍上漲。膠水與上周持平，杯膠上漲1.7%。煙片上漲2.0%。

本周加工利潤(rùn)下跌。標(biāo)膠加工利潤(rùn)上漲11美元/噸至41美元/噸。煙片加工利潤(rùn)上漲27美元/噸至157美元/噸。煙片利潤(rùn)上漲主要是因?yàn)榘灼瑑r(jià)格回落而煙片價(jià)格卻同時(shí)上漲。

2022年3月，泰國(guó)出口天然橡膠36.04萬噸，對(duì)中國(guó)出口橡膠13.2萬噸，占比36.63%。

ii) 印度尼西亞

印尼的降雨總體較前一周大幅減少。印尼蘇門答臘北部這周共降雨32mm，環(huán)比下跌56%；蘇門答臘南部共降雨51.1mm，環(huán)比下降26%。

印度尼西亞3月的產(chǎn)量為28.87萬噸，同比增長(zhǎng)2.78%。

2022年3月，印度尼西亞出口橡膠23.59萬噸，對(duì)中國(guó)出口橡膠1.62萬噸，占比7%。印度尼西亞的橡膠主要供歐美市場(chǎng)。

iii) 馬來西亞

馬來西亞本周降雨84.9mm，環(huán)比上周下跌28%。

馬來西亞3月產(chǎn)量3.9萬噸，同比增長(zhǎng)8.03%。

2022年3月，馬來西亞出口橡膠9.9萬噸，其中對(duì)華出口2.73萬噸，占比28%。

二

需求端

1) 國(guó)內(nèi)需求

輪胎開工小幅回落。山東全鋼開工率下跌1.11%至54.19%；半鋼開工上漲1.51%至62.23%。

2) 配套需求

汽車銷量出現(xiàn)同環(huán)比均下跌。4月乘用車銷量96.5萬輛，同比43.36%，環(huán)比下跌48.23%；商用車銷量21.58萬輛，同比下降60.6%，環(huán)比下跌41.6%。

重卡同比環(huán)比均呈下降之勢(shì)。4月的重卡銷售量為4.38萬輛，環(huán)比下降43%，同比下滑78%。

重卡是全鋼胎需求的主要去處。重卡消費(fèi)的不佳拖累輪胎的配套消費(fèi)。

3) 替換需求

國(guó)內(nèi)疫情有所緩和，近7日新增病例平均212，已經(jīng)有顯著下降。疫苗接種率上升，百人接種量已經(jīng)上升至233.1人。疫情的緩和意味著防疫政策可以適當(dāng)放松，需求預(yù)計(jì)可能有所恢復(fù)。

貨運(yùn)流量指數(shù)出現(xiàn)回升。最近5月11日達(dá)到93.55，和7天前76.57相比上升16.98，漲幅22%。

貨遠(yuǎn)量總計(jì)回落，2022年3月，我國(guó)貨運(yùn)量總計(jì)42.48億噸，環(huán)比增長(zhǎng)40.4%。物流業(yè)景氣指數(shù)4月下降5至44.4。

主要是貨運(yùn)量指數(shù)看，貨運(yùn)需求可能在回升。后期復(fù)工復(fù)產(chǎn)加強(qiáng)，貨運(yùn)物流的活動(dòng)指數(shù)可能會(huì)較前有所恢復(fù)。

4) 出口

4月輪胎出口同比下降。半鋼出口19.53萬噸，同比下降9%；全鋼出口34.98萬噸，同比下跌2%。

三

價(jià)差

Ru09-泰混的價(jià)差有小幅回落，因期價(jià)略有回升。周五該價(jià)差為435元/噸，較節(jié)前460元/噸回落20元/噸。最近該價(jià)差最高570元/噸。

全乳與ru09的價(jià)差近期大幅上升，已經(jīng)回升至-185元/噸，上周為-260元/噸，上漲75元/噸。現(xiàn)貨近期的強(qiáng)勢(shì)大過期貨。

Ru與NR的價(jià)差回落，從上周的1985元/噸回落130元/噸至1855元/噸。NR表現(xiàn)強(qiáng)過ru。

1-9價(jià)差近期出現(xiàn)小幅回落。周五1-9價(jià)差為1100元/噸，比節(jié)前下跌5元/噸。

1-9價(jià)差表現(xiàn)非常穩(wěn)定。從4月開始有兩個(gè)月穩(wěn)定在1000-1100元/噸上下。

全乳對(duì)合成膠的價(jià)差過節(jié)后小幅回落，全乳對(duì)順丁的價(jià)差從上周的-900元/噸跌至-1075元/噸，下跌175元/噸。全乳與丁苯1502的價(jià)差與下跌125元/噸至625元/噸。

全乳與3L的價(jià)差上升75元/噸至50元/噸。全乳與泰混的價(jià)差回落，從75元/噸下降50元/噸至25元/噸。

四

庫(kù)存及倉(cāng)單

青島庫(kù)存上漲。區(qū)內(nèi)外庫(kù)存上漲1.01萬噸至40.65萬噸，環(huán)比上漲2.55%。區(qū)內(nèi)庫(kù)存上漲0.09%至10.91萬噸，區(qū)外庫(kù)存上漲3.48%至29.74萬噸。

Ru倉(cāng)單繼續(xù)小幅累加，倉(cāng)單過較節(jié)前增加690噸，至25.47萬噸。交易所庫(kù)存約為26.93萬噸，較節(jié)前增加2224噸。

20號(hào)膠倉(cāng)單平穩(wěn)。20號(hào)膠庫(kù)存9.6萬噸，環(huán)比上周上漲7.61%；倉(cāng)單10.24萬噸，環(huán)比上周上漲5.88%。